债市笔记 | 本周市场回顾

来源：市场资讯

（来源：东兴基金微固收）

一、市场回顾

本周（9月28日至9月30日）债市震荡偏强、曲线走平，超长端明显强于中短端。周初货政委员会例会“关注长期收益率的变化”表态引发超长端止盈，此后央行加量呵护跨季跨节流动性，叠加9月PMI回升幅度温和、房地产支持政策密集落地，收益率重归下行。9月29日中债10年期、30年期国债收益率分别为1.667%、2.0735%，30-10年利差压缩至41BP的年内低位；30年期国债期货主力9月29日上涨0.53%报117.690元、创逾一年新高，9月30日回吐0.58%报116.84元。全周上证指数、深证成指、创业板指分别下跌1.19%、3.22%、4.67%，9月30日上证指数收涨0.31%报3842.19点。

二、本周重要事件：

1.货政委员会例会释放多重政策信号

2.央行多工具协同呵护跨季跨节流动性

3. 9月PMI重回扩张区间

4.购房贷款贴息新政落地，地产政策继续加码

5.海外利率快速抬升压制全球风险资产

例会延续“适度宽松”基调，将“加大逆周期和跨周期调节力度”调整为“加大逆周期调节力度”，新增“推动货币政策操作框架改革完善”，并重申“关注长期收益率的变化”。

央行9月24日开展8000亿元1年期MLF操作；9月28日7天、14天与隔夜逆回购合计投放1.1万亿元、净投放4397亿元；隔夜逆回购单日上限由6000亿元上调至1万亿元，9月30日净投放1270亿元。

9月制造业PMI为50.1%、较8月的49.8%上升0.3个百分点，重返扩张区间；非制造业商务活动指数由8月的49.0%回升至50.2%，其中建筑业50.3%、服务业50.2%，综合PMI产出指数50.7%，生产指数回升至51.7%。

9月29日财政部、人民银行、金融监管总局印发通知，自10月1日起对新发放首套住房商业性个人住房贷款给予年化1个百分点、期限不超过5年的财政贴息，单户贷款上限100万元，为中央财政首次贴息商业房贷；9月30日广州出台商品住房销售新政实施细则。

海外方面，10年期美债收益率升至5.25%，30年期一度升破5.6%、创2002年6月以来新高，中美10年期国债利差倒挂超350BP；CME数据显示市场预期美联储10月加息概率由53%升至70.9%。

利率方面

截止日期：2026年9月30日

信用方面

央行上海总部发布消息，人民银行上海市分行会同市科委等部门积极推动“沪科积分”在金融领域的应用，自2025年下半年启动“沪科积分贷”业务以来，持续指导金融机构深化科技金融产品和服务模式创新，将企业创新实力转化为融资能力，取得良好成效，截至2026年8月末，已有超千家积分企业获得银行信贷支持，贷款余额突破120亿元。近日，上海推出“沪科积分2.0”，在政策衔接、指标设置、申报模式、数据赋能、应用场景拓展五大维度实现全方位优化升级，在保留“沪科积分”1.0版特色指标基础上新增产业化应用、研发准备金等上海特色指标，全面推行“数据自动获取+企业确认补充”新申报模式，建立健全相关安全合规机制，实现科技企业积分“一次评价、多次复用”，并将积分评价结果有序向合作机构开放，推动“沪科积分”更好应用于金融服务场景。

转债方面

9月30日,中证转债指数收468.98，较前一交易日下跌0.14%。今日转债市场成交额379.72亿元。股市方面，上证指数收3842.19，较前一交易日上涨0.31%；创业板指收3135.28，较前一交易日下跌0.23%。

快递行业反内卷政策执行力度显著增强。8月下旬至9月上旬，国家邮政局密集赴河北、河南、江苏、浙江等核心产粮区开展“内卷式”竞争专项调研，明确要求企业摒弃粗放式规模竞争。在此背景下，监管部门直接协调并推动了各地同步提价。此次调价由国家邮管局直接决策、地方邮管局负责执行，标志着反内卷治理已从政策号召深化为具体的价格管控执行。会议同时强调对品牌内部考核机制进行治理，从源头纠正“以罚代管”的激励扭曲，快递价格修复呈现清晰的区域扩散路径。9月9日起，河南率先对0至3公斤出港快件全量上调0.2至0.3元。随后，义乌于9月19日上调全量快件价格0.15至0.3元，并设定最低底价。江苏与安徽则于9月20日起分别执行不低于0.1元及0.15元的旺季调价。此外，河北、山东、陕西等省份也在酝酿跟进。这一轮提价潮的背后，是政策引导、传统旺季窗口临近以及前期网点严重亏损倒逼三方力量形成的共振。随着后续10月份传统涨价窗口的开启，价格修复态势有望向更多地区蔓延。