南向资金回流，工银瑞信以跨境投研深耕港股市场

2026年下半年以来，全球主要股市走势分化，恒生指数成为少数录得正回报的指数之一。与此同时，南向资金持续回流，截至9月29日，7月以来累计净买入超过千亿港元，与仍处历史低位的板块估值形成“流动性活水+估值洼地”的组合。作为业内较早组建专业化海外投研团队的公募机构之一，工银瑞信在港股领域形成了覆盖场内指数工具、QDII跨境产品的产品线，包括港股通科技30ETF工银（159636.SZ）、港股通创新药ETF工银（159217.SZ）、工银香港中小盘股票（QDII）（人民币份额002379、美元份额002380）等。

南向资金加码港股科技

资金流向是观察本轮港股行情最直接的窗口。

Wind数据显示，2026年7月，南向资金净买入港股628.7亿港元，较6月的271.11亿港元增长逾130%；8月继续净买入103.8亿港元；进入9月，截至当月29日净买入已达539.12亿港元。今年以来合计净买入4,281.88 亿港元，下半年资金流入加速。

从市场表现看，Wind数据显示，7月以来截至9月29日，恒生指数上涨7.18%，在全球重要指数中表现较好。其中，科技龙头与红利资产成为南向资金增持的主要方向，其中对多只科技类个股的增持比例超过100%。

多家机构认为，此轮港股反弹伴随着南向资金的明显回流，在市场震荡环境中，港股资产的配置价值受到关注。

估值分位处于合理区间

在资金持续流入的同时，港股科技和创新药板块的估值仍处于历史相对较低水平。

以工银瑞信旗下港股通科技30ETF工银（159636.SZ）跟踪的国证港股通科技指数为例，Wind数据显示，截至2026年9月29日，该指数市盈率（PE-TTM）约24倍，处于较低分位，若拉长周期观察，其估值分位同样处于相对偏低区间。

从成分结构看，国证港股通科技指数选取30只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司作为样本，覆盖国内互联网、半导体、智能汽车、生物医药等多个港股科技板块的细分赛道。截至2026年6月30日，中报数据显示，前十大权重股合计权重约80%，覆盖港股通范围内市值与流动性排名靠前的行业龙头，龙头属性突出。

基本面上，两大产业趋势正在强化板块的中长期逻辑：其一，AI商业化进程加速，头部互联网企业持续加大AI相关投入，大模型迭代与应用落地推进，相关投入向盈利端的传导进度成为后续观察重点；其二，创新药出海趋势延续，国内创新药企在海外授权、对外合作等方面进展受到市场关注，为板块提供了新的增长维度。综上，板块兼具“较低估值”与“较高景气”的双重特征，为港股科技资产和港股创新药资产的中长期表现提供了估值与基本面两方面的支撑。

港股产品矩阵

面对港股估值与景气的变化，市场对相关产品工具的关注度有所提升。作为业内较早组建专业化海外投研团队的公募机构，工银瑞信以全球视野与本土研究相结合的跨境投研能力，在港股科技赛道形成了覆盖场内与场外、指数工具与主动管理的产品线。

场内指数工具方面，港股通科技30ETF工银（159636.SZ）紧密跟踪国证港股通科技指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化；港股通创新药ETF工银（159217.SZ）跟踪的国证港股通创新药指数专注于创新药研发与生产的核心环节，并通过季度调仓机制及时出清创新药属性弱化的样本。以上两只产品均支持当日回转交易（T+0）。

跨境主动管理方面，工银香港中小盘股票（QDII）（人民币份额002379、美元份额002380）主要通过投资于在香港上市的中小盘中国概念股票，持续关注经济转型中新业态和政策扶持的行业带来的投资机会，力争获取超越业绩比较基准的投资回报。Morningstar晨星数据显示，截至2026年6月30日，该基金人民币份额近三年、近七年、近十年在QDII大中华区股票同类排名 8/32、5/21、4/16。

以体系化投研与跨境风控护航长期投资

产品矩阵的底层支撑，是工银瑞信长期打磨的海外投资与跨境风控能力。

经过多年积累，工银瑞信已构建起覆盖全球股票、重点区域市场、大中华区的完整跨境产品线，并打造了一支超230人、平均从业年限超过12年的专业投研团队，以内部自主培养为主的人才体系，保障了长期价值投资理念的有序传承。在跨境投资领域，海外投研团队兼具全球视野与区域深耕能力，对港股等重点市场保持持续跟踪研究。同时，公司搭建起“事前筛查、事中管控、事后归因”的全链条风控体系，并将考核周期拉长至三年、五年，从制度上引导投研团队聚焦产业长期成长主线。

工银瑞信在指数化、跨境主动、港股通主题三个方向上的产品，在投资范围、运作方式与风险收益特征上各有差异，其透明化、风格清晰的指数工具与依托深度研究的主动管理产品，契合长期投资、价值投资的理念。

数据说明：

公司投研团队等数据来源于工银瑞信，数据截至2026年6月30日。

业绩排名数据来源于晨星，计算截至2026年6月30日，同类为QDII大中华区股票。

基金费用说明：

1、港股通科技30ETF工银的场内交易费用以证券公司实际收取为准。投资人在申购/赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。本基金管理费率每年为0.45%，托管费率每年为0.07%。

2、港股通创新药ETF工银的场内交易费用以证券公司实际收取为准。投资人在申购/赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。本基金管理费率每年为0.4%，托管费率每年为0.07%。

3、工银香港中小盘股票的管理费率为1.20%，托管费率为0.20%。申购费率：申购金额为M，M<100万元时，费率为1.50%；100万元≤M<300万元时，费率为1%；300万元≤M<500万元时，费率为0.80%；M≥500万元时，1000元/笔。赎回费率：持有日为N，N<7天时，费率为1.50%；7天≤N<30天时，费率为0.75%；30天≤N<1年时，费率为0.50%；1年≤N<2年时，费率为0.30%；N≥2年时，费率为0%。

风险提示：

基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资于境外证券市场的基金，各国或地区处于产业景气循环周期的不同阶段，将对基金的投资绩效产生影响；境外证券市场对每日证券交易价格并无涨跌幅上下限的规定，证券每日涨跌幅空间相对较大，可能带来市场的急剧波动。港股通科技30ETF工银基金、港股通创新药ETF工银基金、工银香港中小盘股票基金为股票型基金，预期收益和风险水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。基金如可投资港股通投资标的股票，还需承担汇率风险和港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》及更新等相关法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择与自身风险承受能力相匹配的投资品种，投资需谨慎。