沃什反复警告通胀不容忍，摩根大通却只给一次加息，凭什么？

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　　文章来源：汇通财经

　　周三（9月30日）亚洲时段，美元指数冲高回落，当前交投于101.30附近。

　　摩根大通全球研究的最新判断，为市场评估美联储后续加息提供了参考。

　　摩根大通全球研究预测，美联储的鹰派转向将以仅一次额外加息收尾，以遏制伊朗冲突能源冲击和AI供需动态带来的黏性通胀。

　　摩根大通预计美联储今年晚些时候再加息一次，这与FOMC成员9月早些时候填写的季度点阵图信号一致。9月16日FOMC以12比0一致投票加息25个基点，将联邦基金利率目标区间提升至3.75%至4%。

　　摩根大通预计今年仅再加息一次，与点阵图中值一致

　　摩根大通全球研究预测美联储的鹰派转向将以仅一次额外加息收尾。

　　费罗利表示：“通胀继续看起来由供应冲击驱动，因此我们不预见加息周期会延长到明年。”

　　摩根大通预计美联储今年晚些时候再加息一次，这与FOMC成员9月早些时候填写的季度点阵图信号一致。“加息的理由很简单，核心PCE通胀今年每个月都高于3%，且近期向2%目标进展甚微，”

　　费罗利表示。他补充称，美联储主席沃什“反复严厉警告对通胀不容忍，若没有一些行动支持，可能危及机构信誉”。

　　市场定价10月加息概率72.5%，12月至少一次加息概率94.5%

　　CME Group FedWatch工具显示，10月28日再次加息25个基点的概率为72.5%，12月9日今年最后一次FOMC会议至少再加息一次的概率为94.5%。

　　费罗利表示：“就我们而言，我们继续预计12月会议再加息一次，与修正后的FOMC中值预期一致。撇开中期选举不谈，10月按兵不动的可信理由是，观察加息对经济的影响需要时间。”

　　然而，他表示这不太可能标志着更长加息周期的开始。

　　9月加息为三年来首次，点阵图显示年内至少还有一次

　　9月25个基点的加息标志着在伊朗冲突能源成本上升和地缘经济冲击推动的持续价格压力后，货币政策重新转向鹰派。

　　交易员和美联储观察者广泛预期此次加息。最大的意外是：美联储政策制定者在季度点阵图中表示，年底前可能还有一次加息，若顽固通胀不缓解，可能还有更多。

　　点阵图预测，即9月16日同时发布的经济预测摘要，显示年底联邦基金利率中值为3.6%，与当前中值再加息25个基点一致。18位参与政策制定者中有16位预计年底前至少再加息一次。

　　此次加息是三年来首次，是美联储政策制定者数月公开和私下讨论的结果，他们试图维持利率稳定，同时让通胀回到2%目标。

　　美联储官员密集表达对通胀的担忧

　　美联储官员数周来一直在发出鹰派暗示，部分官员在9月加息后进一步加剧了对通胀的担忧。经济学家预计8月PCE价格指数环比上涨0.4%，核心指标上涨0.3%，将于9月30日公布。10月2日的9月就业报告预计显示新增10万个就业岗位，失业率升至4.2%。

　　美联储理事库克在9月28日的演讲中表示，短期内AI似乎在给经济增加通胀压力，推迟通胀回归2%目标。“未来几个月，我预计AI建设以及中东冲突相关的更高油价和供应链中断的传导将继续给通胀带来压力，”她在准备稿中表示。“劳动力市场似乎处于有利位置，能够应对利率上升。”

　　其他政策制定者，包括理事巴尔、克利夫兰联储主席哈马克、纽约联储主席威廉姆斯和费城联储主席，都表达了对政策可能需要在不久的将来变得更具限制性以将通胀带回2%目标的担忧。

　　沃什的特别工作组与政策框架

　　沃什5月接任美联储主席后，迅速授权五个外部专家特别工作组对美联储政策制定过程进行独立审查。

　　他表示预计在2026年底前提交调查结果。然而，预计这不会改变摩根大通全球研究对利率的基准预测。

　　“总体而言，虽然特别工作组可能产生与沃什偏好一致的建议，但美联储政策框架或利率展望的任何重大变化都需要整个FOMC的更广泛支持，”费罗利表示。“这些是主席的特别工作组而非全系统的努力，这一结构意味着将建议转化为实际政策可能是渐进的，并受内部辩论影响。”

　　总结

　　摩根大通预计美联储今年仅再加息一次，与点阵图中值一致，认为通胀由供应冲击驱动，不会延长到明年。市场定价10月加息概率72.5%，12月至少一次加息概率94.5%。9月加息为三年来首次，点阵图显示18位官员中16位预计年内至少还有一次。

　　美联储官员密集表达对通胀的担忧，库克称AI增加通胀压力，巴尔、哈马克、威廉姆斯和费城联储主席均表示政策可能需要更具限制性。经济学家预计8月核心PCE环比0.3%，9月非农新增10万、失业率升至4.2%。沃什的特别工作组预计不改变利率基准预测。

　　未来需关注9月30日核心PCE和10月2日非农数据，以及美联储官员的进一步表态。若数据支持鹰派立场，12月加息预期可能强化；若数据走弱，加息路径可能面临重新评估。

　　北京时间14：27，美元指数报101.22。