北京
2023年至2025年连亏三年后，海汽集团2026年上半年再亏4464.76万元
投资时间网、标点财经研究员 吕贡
一场筹划四年多的重组事项，目前阻碍仍不小。
海南海汽运输集团股份有限公司（下称海汽集团，603069.SH）日前再度披露重大资产重组事项进展，提示其中存在的风险与不确定性。
这笔交易要追溯到2022年5月。当时，海汽集团主营业务持续下行，2020年和2021年公司归母净利润均录得亏损，为了实现转型发展，公司计划向海南旅投发行股份及支付现金，购买其持有的海旅免税100%股权，同时拟募集配套资金。
本次交易前，海汽集团主营汽车客运、汽车场站的开发与经营、汽车综合服务以及交通旅游等业务；标的公司海旅免税则聚焦于免税品零售业务。按照海汽集团的设想，通过这笔交易，公司主营业务将从传统客运业务转型为综合旅游业务，实现旅游交通、旅游商业跨越式发展。
然而这项交易的推进过程并不顺利。2024年9月，海汽集团对原重组方案作出重大调整，改为通过向海南旅投支付现金及/或资产方式，收购剥离华庭项目后的海旅免税控制权，并且不再涉及公司发行股份或配套募集资金的行为。
此后两年里，海汽集团接连披露多则关于本次重组的进展情况。在新近披露的最新进展中，公司同步提示了两点风险。
海汽集团本次重大资产重组交易概述
信息来源：公司公告
其一，受国内免税市场竞争激烈、消费需求放缓等因素影响，未来标的公司海旅免税剔除华庭项目（海旅超体有税商业项目）后的业绩能否出现好转，具有较大不确定性。
其二，本次交易能否最终实施完成，同样悬而未决，包括能否与交易对方就具体方案协商一致、能否通过公司董事会及股东会审议、能否获得相关法律法规所要求的其他可能涉及的批准或核准等，落地时间也无法准确预估。
海南旅投2026年4月30日披露的《海南省旅游投资集团有限公司公司债券年度报告（2025年）》（下称《公司债券年度报告（2025年）》）相关内容显示，免税业务板块2025年度累计亏损3.40亿元，其中离岛免税业务亏损1.46亿元，海旅超体有税商业项目亏损1.94亿元。
进一步来看，离岛免税业务端，受上游供应商补贴政策调整、临期商品合规出清处置等因素影响，业务毛利率出现较大幅度回落，加之行业市场环境整体承压、商品销售规模不及预期，导致当期毛利贡献同比显著下滑；海旅超体项目端，海汽集团已对该项目终止运营，同时基于审慎性原则，对该项目相关资产补提1.53亿元减值准备，这相应增加了板块当期的亏损规模。
上述《公司债券年度报告（2025年）》亦披露，2025年度，标的公司海旅免税剔除华庭项目后仍亏损1.46亿元，海汽集团直言，“本次交易推进存在重大的障碍。”
当前，海汽集团自身状况也难言稳固。人事变动方面，2025年11月，马超因个人职业规划，申请辞去海汽集团董事、总经理职务，同时一并辞去董事会战略委员会委员职务，此后退出公司管理层。为保证公司经营、管理工作正常进行，当月，海汽集团董事会同意由公司董事长符人恩代行总经理职责。时至2026年8月，海汽集团董事会授权公司副总经理符干春代行总经理职责，期限至董事会聘任新任总经理之日止，而符人恩不再代行该职责。
2026年1月和7月，陈健、马德丰又接连因工作调动及个人原因申请辞去公司副总经理职务，此后不再担任公司任何职务。
而业绩方面，继2022年扭亏为盈后，海汽集团再度陷入连年亏损态势。时至2026年上半年，公司仍未转盈，归母净利润录得-4464.76万元，且亏损规模同比有所扩大。
海汽集团方面解释称，2026年上半年，受经济增速放缓，居民出行方式多样化如高铁、网约车等新业态发展以及外部竞争日益激烈的影响，公司运输业务持续下滑。数据显示，海汽集团上半年共完成客运量778.96万人次、完成客运周转量6.24亿人公里，这两项数值分别较上年同期下降16%、13%。
在海汽集团2026年9月21日业绩说明会上，多位投资者问及高铁、网约车等新业态的持续分流影响以及公司在文旅出行方面的业务布局。对此，海汽集团回应称，将多点发力推进多元化业态发展，并围绕“交通+旅游+科技”加快新兴业务布局。
这套打法能否补上海汽集团主业下行的缺口，公司跨界免税的转型最终能否实现需持续关注。
2019年至2025年各年度海汽集团归母净利润情况
数据来源：同花顺iFinD
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
