IPO鹰眼预警 | 凯瑞博收现比持续低于1

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

浙江凯瑞博科技股份有限公司（以下简称“凯瑞博”）披露招股书。凯瑞博计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：标签印刷基材的研发、生产和销售。

从收入结构看，功能涂层复合标签材料业务收入占比为52.95%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例功能涂层复合标签材料52.95%缎带类标签材料27.32%织带类标签材料15.65%RFID电子标签2.74%其他1.34%

招股书显示，凯瑞博的主要财务指标如下：

财务指标202512312024123120231231流动比率（倍）1.371.321.18速动比率（倍）0.940.900.83资产负债率（合并）53.00%53.67%56.37%应收账款周转率（次）4.704.864.78存货周转率（次）3.544.053.73息税折旧摊销前利润（万元）8039.977469.895596.45归属于母公司所有者的净利润（万元）5112.414898.143009.76每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.980.821.32每股净现金流量（元/股）0.110.210.42归属于发行人股东的每股净资产（元/股）4.113.623.07加权平均净资产收益率17.70%18.82%12.45%每股收益 (元/股)0.680.630.37

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，凯瑞博已经触发15条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为5.41亿元、6.07亿元、6.54亿元，同比变动12.20%、7.82%；净利润分别为2907.55万元、4891.67万元、5033.29万元，同比变动68.24%、2.89%；经营活动净现金流分别为9928.59万元、6168.75万元、7324.34万元，同比变动-37.87%、18.73%；毛利率分别为20.49%、22.00%、23.09%；净利率分别为5.12%、7.81%、7.69%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为5.4亿元、6.1亿元、6.5亿元，复合增长率为9.99%。

在收入质量上，需要关注：

营收增速与销售费用走势背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动7.82%，销售费用同比变动-7.08%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.99、0.98、0.99。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为23.09%，低于行业均值26.47%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为20.49%、22%、23.09%，而行业均值分别为27.59%、26.2%、26.47%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为20.49%、22%、23.09%，最近两期同比变动分别为7.39%、4.93%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为2.5%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为2.5%，销售费用/营业收入为3.72%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.45亿元、4.19亿元、4.61亿元，占总资产之比分别为64.18%、69.65%、70.08%；非流动资产分别为1.92亿元、1.82亿元、1.97亿元，占总资产之比分别为35.82%、30.35%、29.92%；总资产分别为5.37亿元、6.01亿元、6.58亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为56.37%、53.67%、53.00%；流动比率分别为1.18、1.32、1.37。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为22.55%、存货占总资产之比为21.94%，固定资产占总资产之比为24.08%，有息负债占总负债之比为17.43%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为470.2万元，较期初变动率为147.92%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长147.92%，营业成本同比增长7.93%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长91.49%，应收账款较期初增长13.83%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为824万元，较期初增长189.5%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为53%，高于行业均值43.71%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为2.9%，上一期增速为68.24%，出现大幅下降。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为5.12%、7.81%、7.69%，最近两期同比变动分别为52.47%、-1.49%。

四、募集资金情况

凯瑞博本次公开发行股票数量不超过2500.00万股，拟募集资金为2.31亿元，其中11884.40万元用于新型标签材料产业化项目，5325.35万元用于新型不干胶标签材料生产建设项目，4374.50万元用于研发中心及信息化改造项目，1500.00万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准