湖南
对白兔来说，步步高是渠道，张小泉是品牌，山东龙大是供应链。
本文为IPO早知道原创
作者｜Eric
据IPO早知道消息，9月29日，ST龙大（002726.SZ）重整投资人遴选会议在山东莱阳召开，遴选结果在会上产生：万丰联合体与莱阳市龙城投资控股集团有限公司中选，成为公司预重整的产业投资人。
联合体成员里有一家“莆田市荔城白兔新消费并购股权投资合伙企业（有限合伙）”，名字里带着“白兔”。熟悉A股重整案例的人对这个名字不会陌生：继步步高、张小泉之后，这是“白兔系”第三次出手困境中的上市公司：步步高走的是破产重整，张小泉接的是原控股股东的股权，这次成为山东龙大美食股份有限公司预重整的产业投资人。
前两单的成色
2023年步步高重整，白兔系（川发白兔、白兔有你）和物美系等产业方一起作为投资人进入。重整方案执行完毕，公司撤销风险警示，摘了帽。一个区域零售龙头从债务危机里走了出来，公司健康发展。
张小泉是另一种情况，近400年刀剪老字号，长期困于控股股东的债务泥潭。白兔系通过上海兔跃呈祥（19.4%）与杭州嵘泉投资（9.72%）合计取得约29%股权，实际控制力超越第一大股东张小泉集团（28.23%），品牌资产与债务包袱就此切割，张小泉近两年高速增长。
两单放在一起看，路数是一致的：挑的都是产业根基还在的公司，缺的是钱、治理和运营，生意本身没有坏。
山东龙大这一单
程序上的关键节点有这么几个：7月4日，龙大公开招募重整投资人；7月9日，烟台中院决定启动预重整并指定临时管理人；前后共4家产业投资人完成报名，2家提交了约束性方案；9月29日的遴选会议，由莱阳市纪委监委和公证处全程见证。
联合体的构成值得多看一眼：万丰食品、傲农投资、白兔新消费并购基金、吉富创投、招商平安资管，再加莱阳国资背景的龙城控股。产业公司、并购基金、AMC和地方国资凑在同一张桌上，这种组合在A股重整案里不多见。
山东龙大做生猪屠宰、肉制品深加工和预制菜，总市值30亿元上下。和步步高、张小泉一样，它的问题不在产业，在资产负债表。
三单连起来
对白兔来说，步步高是渠道，张小泉是品牌，山东龙大是其第一次真正碰到供应链。三块如果都能做实，“品牌—渠道—供应链”就是一个完整的消费产业闭环。三单里面，这单的产业协同最深。
换个角度看，这也是“产业投资人”打法的一次验证：进场不是为了赚差价，是带着产业资源，给困境资产重新定价。
风险提示：龙大目前仍处预重整阶段，法院是否受理重整申请尚存不确定性，中选投资人后续需与公司签署重整投资协议。本文基于公开信息撰写，不构成投资建议。
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