北京
来源：市场资讯
（来源：五矿期货）
研报正文
【沪铝】
【行情资讯】
原油价格走低，铝价跟随调整，昨日伦铝 3M 收盘跌 1.06%至 3213 美元/吨，沪铝主力合约收至 23910 元/吨。沪铝加权合约持仓量减少 0.1 至 60.1 万手，日度仓单减少 0.9 至 12.9 万吨。铝锭三地库存环比减少，铝棒两地库存下滑，铝棒加工费盘整，成交偏弱。国内华东地区铝锭现货升水期货 40 元 /吨，成交氛围尚可。LME 铝锭库存持平于 24.1 万吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M 升贴水反弹。
【策略观点】
中东冲突消息面相对反复，美国经济数据偏强，国内出台地产贴息政策，情绪面相对中性。产业上看中东地区电解铝供应较快恢复，巴林铝业电解铝运行产能恢复至 80%，强现实弱预期格局维持。国内下游开工率抬升，需求支撑尚可，叠加再生铝供应收紧和铝材出口仍有韧性，国内铝锭库存有望继续去化。短期铝价支撑偏强。沪铝主力合约运行区间参考：23800-24100 元/吨;伦铝 3M 运行区间参考：3180-3260 美元/吨。
【沪铅】
【行情资讯】
周二沪铅指数收涨 0.41%至 16281 元/吨，单边交易总持仓 12.08 万手。截至周二下午 15：00，伦铅 3S 较前日同期跌 5 美元/吨至 1909.5 美元/吨，总持仓 19.29 万手。SMM1#铅锭均价 16125 元/吨，再生精铅均价 16050 元/吨，精废价差 75 元/吨，废电动车电池均价 9375 元/吨。
上期所铅锭期货库存录得 4.26 万吨，内盘原生基差-125 元/吨，连续合约-连一合约价差-20 元/吨。LME 铅锭库存录得 35.87 万吨，LME 铅锭注销仓单录得 3.07 万吨。外盘 cash-3S 合约基差-29.47 美元/吨，3-15 价差-108.8 美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得 1.274，铅锭进口盈亏为 496.8 元/吨。据钢联数据， 9 月 28 日全国主要市场铅锭社会库存为 4.81 万吨，较 9 月 24 日减少 0.32 万吨。
【策略观点】
铅精矿港口库存抬升，工厂库存下滑。再生铅原料库存抬升，再生开工率边际下滑但仍然处于过去 5 个月的相对高位，下游蓄企开工率抬升至 70%以上，铅锭工厂库存去库明显。美联储议息会议加息落地，宏观情绪偏弱。值得注意的是，随着铅价回升，再生铅冶炼企业开工水平较过去有一定抬升，再生供应的恢复叠加铅锭进口或将带来一定供应增量，仍需观察下游蓄企能否消化后续增量铅锭供应，预计铅价维持低位宽幅震荡。
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