H&M私有化进程提速，市值腰斩业绩承压，卷入动物权益争议

瑞典快时尚巨头H&M的创始人家族Persson佩尔森正加快对公司的控股步伐，市场对其私有化退市的猜测日益升温。与此同时，品牌高端化转型再遇波折，今年9月纽约、伦敦时装周期间，动物保护组织PETA现身品牌秀场发起抗议，引发负面舆论风波。今年以来H&M股价累计下跌约10%，目前市值约为2650亿瑞典克朗（约合248亿美元、1664亿元人民币），较2015年历史峰值已缩水超50%。

瑞典金融监管机构公开数据显示，今年以来佩尔森家族旗下控股公司Ramsbury Invest已购入3680万股H&M股票，仅8月12日至18日短短一周时间，该公司合计买入近400万股H&M股票，耗资接近7亿瑞典克朗。截至8月底，佩尔森家族及关联实体已持有H&M超过68%的股份、接近85%的投票权，而2021年初持股比例仅为49.5%。2021年至2025年，佩尔森家族已累计买入2.367亿股公司股票。

创立于1947年、1974年登陆瑞典斯德哥尔摩交易所的H&M，是全球快时尚标杆企业之一。目前，其控股公司Ramsbury Invest由瑞典首富、H&M创始人Erling Persson之子Stefan Persson掌控，他也是集团现任董事长Karl‑Johan Persson之父，个人净资产达222亿美元。根据瑞典相关规定，持有一家上市公司90%股份的股东，可强制收购其余股份。德意志银行分析师预判，佩尔森家族大概率会在2030年前完成H&M私有化退市。

本轮大规模增持的背后，是H&M集团内部转型遇阻、业绩长期增长乏力。2024年1月，拥有近20年集团从业经历、从实习生成长起来的Daniel Erver接任首席执行官，随即启动全方位转型计划，核心任务是优化品牌矩阵、改善盈利效率、强化综合竞争力，但至今仍未能重启销售增长、提振股价。集团2026财年第一季度销售额同比下滑1%至469亿瑞士克朗，第二季度销售额录得548亿瑞士克朗，同比下滑3.3%，上半年整体营收持续走弱。

9月24日，集团发布2026财年三季度及前九个月财报。2026财年第三季度（6月1日至8月31日），公司净销售额为571.89亿瑞典克朗，同比微增0.3%；营业利润60.37亿瑞典克朗，同比增长22.9%，营业利润率由8.6%升至10.6%；税后利润为40.98亿瑞典克朗，同比增长27.6%。前三季度集团累计净销售额1616.24亿瑞典克朗，与去年同期基本持平，营业利润率由7.1%升至8.3%，盈利质量小幅优化，但营收增长停滞问题仍未解决。

集团目前采取“主品牌收缩、子品牌扩张”的差异化策略优化全球渠道网络。截至8月31日，主品牌H&M线下门店净减少20家，全球门店总数降至3579家；中高端潜力子品牌持续拓店，COS新增5家门店至257家，ARKET新增4家至59家；Weekday门店数量维持44家不变，& Other Stories微降至65家；平价子品牌Monki则全面关停线下门店，仅保留线上销售渠道。集团表示，主品牌H&M依旧贡献集团绝大部分营收。

中国区域市场渠道收缩态势更为明显。公开数据显示，品牌内地门店数量在2019年达到535家的峰值后持续递减，2026年初已缩减至158家。报告期内，H&M关闭运营超17年的南京首家线下门店，彻底退出南京线下实体市场。对此，H&M中国方面表示，闭店属于常态化市场布局优化动作，品牌将持续深耕大中华区，通过布局重点城市核心商圈、升级优质门店、精简低效渠道的方式，适配中国市场消费变化，追求长期稳健盈利。

当前H&M面临的市场竞争日趋白热化，生存空间被多方挤压。一方面，SHEIN、Temu等平价跨境快时尚平台凭借极致性价比、极速供应链抢占大众市场；另一方面，快时尚榜一Zara母公司Inditex越做越强，而昔日快时尚榜二的位置，也正被优衣库母公司迅销集团赶超。2026财年前三季度，迅销集团收入增长17%至3.07万亿日元，利润大增34%，多个海外市场持续双位数增长，中国市场也重回增长轨道。

面对外部竞争压力，H&M将转型希望寄托于COS、ARKET等中高端子品牌，试图摆脱低价内卷，但近期却遭遇舆论危机。9月纽约时装周期间，动物保护组织PETA现身COS品牌秀场公开抗议，引发负面舆情，并连累到H&M品牌——短短几天后，PETA又在伦敦时装周的H&M秀场进行抗议，扩大负面影响。据悉，PETA经调查指控H&M集团供应链合作羊毛农场存在动物权益侵害问题，此次风波直接损害集团口碑，高端化转型之路再度遇阻。

作为快时尚赛道的长期主力选手，H&M当前深陷多重发展困境，导致其市场估值持续走低。业内分析认为，佩尔森家族加速私有化进程，本质是为品牌争取长期修复空间。退市脱离公开市场后，H&M可规避短期业绩与股价波动压力，专注推进品牌升级、供应链优化、渠道重构等战略调整。事实上，在全球消费市场承压、贸易与关税不确定性持续的背景下，传统时尚消费品牌私有化已成行业趋势，并非个例。

据南都此前报道，2026年初，Reebok锐步母公司ABG集团便完成对美国牛仔品牌GUESS的私有化交易，此次交易将品牌知识产权与运营体系分离，并从纽约证券交易所退市，品牌中国区全部门店已于3月全部关闭，线下渠道停止运营。这也折射出传统快时尚品牌在数字化、高端化浪潮中的转型阵痛与突围难题。私有化并非万能解药，它只是提供缓冲窗口，H&M能否借此完成自我革新仍需时间检验。

采写：南都N视频记者 王欣