广东
智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，产业机会有望沿“模型与工具—内容供给—平台分发—研发运营/IP”全链条展开，关注全产业链机遇。1)上游模型与生成工具首先受益于创作需求扩张，中游流量平台承接新增内容并提升分发与变现效率，下游游戏研发公司则通过AI提升生产效率，并依托产品化、长线运营及IP能力完成最终价值转化。国内已经形成从AI创作工具、小游戏平台到游戏研发与IP运营的较完整产业基础。2)该行持续看好能力领先、推理效率及多模态能力持续提升的大模型厂商，率先实现AI游戏生成落地并形成产品化能力的工具链及平台，具备稀缺流量入口、推荐分发及成熟IAA/IAP体系的平台型公司，以及具备头部IP、研发工业化和长线运营能力的头部游戏CP。
国信证券主要观点如下：
Meta推出Horizon Create/Studio，AI游戏进一步从辅助开发走向完整内容生成
Meta Horizon Create/Studio支持用户通过自然语言生成包含玩法机制、成长体系、美术及多人联机等要素的完整2D/3D游戏，并直接接入Facebook、Instagram及Horizon分发体系。该行认为，本次产品发布标志着Meta打通“AI生成—内容分发—用户触达”的平台链路，AI在游戏产业中的应用开始从单点生产工具向完整内容生产与分发体系延伸。
游戏工具AI显著降低游戏开发门槛，游戏内容供给有望进入加速增长阶段
1)Roblox Cube日生成3D素材超过6万个，每日近1,400款游戏使用Cube生成内容;2026H1 TapTap新增可玩游戏5,002款、同比增长844%，其中超过4,000款借助AI制作。2)AI正在显著提高游戏开发效率、扩大创作者范围，并推动游戏内容供给增长。随着多模态、3D、代码生成等能力进一步提升，AI有望由素材和局部环节辅助逐步深入玩法、关卡及完整游戏生成游戏工具。
游戏工具内容供给增长后，游戏产业竞争重心有望进一步向分发效率和商业化能力延伸
1)游戏生产门槛下降、内容供给不再是唯一约束，如何完成用户触达、内容发现、留存和商业化的重要性持续提升。2)Meta此次将游戏生成直接接入社交Feed，国内微信小游戏、抖音小游戏则已经形成较成熟的“即点即玩+IAA/IAP”商业模式。AI新增供给与成熟平台流量体系结合，有望进一步提高游戏内容分发效率，并打开用户时长与商业化空间。
风险提示：模型及AI游戏生成能力提升不及预期;AI生成游戏内容质量、用户留存及商业化表现低于预期;游戏内容供给增长快于用户需求，导致竞争加剧;平台分发及商业化政策发生变化;游戏公司AI研发投入及降本增效效果不及预期;数据安全、内容版权、未成年人保护及其他监管政策变化等。
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