河北
出品｜公司研究室
文｜王哲平
近日，跨境电商希音（SHEIN，00625.HK）公布上市以来首份中期业绩。2026年上半年，希音实现净收入201.34亿美元，同比增长1%；经调整净利润4.99亿美元，同比下降55.6%；经营利润4.93亿美元，同比下降52.9%。
从单季看，二季度希音净收入110.82亿美元，同比增长0.9%；经调整净利润2.28亿美元，同比骤降66.6%。
希音方面解释，利润下滑主要受中东地缘局势引发的油价及运费上涨影响。公司选择主动吸收这些成本，而非转嫁给消费者，以保持稳定的定价体验和订单增长。
这一影响在费用端尤为明显，二季度履约费用达55.87亿美元，同比增长18.1%，占净收入的比例由43.1%升至50.4%。
尽管利润承压，希音的规模仍在扩张。上半年总订单量5.49亿单，同比增长6.4%；二季度订单量同比增长7.6%，主要由活跃客户增长驱动，尤其是在品牌渗透率较低的市场。截至6月30日止十二个月，活跃客户数由上年同期的2.54亿增至2.91亿。
不过，订单增长未同步转化为收入增长。希音指出，主要因商城业务占比持续提升，该模式下公司确认的是服务收入而非商品销售额。
二季度产品收入96.76亿美元，同比下降3.4%；服务收入同比增长44.2%至14.06亿美元，占比由8.9%升至12.7%。
分地区看，美国净收入25亿美元，同比下降6%；欧洲37.7亿美元，同比下降13.9%，均主要受关税及商城模式占比增加影响；其他地区48.38亿美元，同比增长21.6%，拉美市场表现亮眼。
创始人许仰天表示，2026年上半年全球消费环境充满挑战，预计短期内仍将持续。他表示，未来一至两年管理团队将聚焦三方面工作：价格带拓展、品质与合规、消费者沟通。
其中，价格带方面将通过拓宽消费者选择提升平台平均售价，同时继续优化现有价格带供给，"保持高性价比的产品定位，这一承诺不会变"。
展望下半年，许仰天预计外部环境仍将充满不确定性，关税逆风和物流成本波动可能持续，但第四季度涵盖双十一、黑五、网一和圣诞季，仍是最重要的促销窗口，预计带动订单量大幅提升。
他对下半年经调整净利润前景持谨慎乐观态度，并强调："我们着眼于长期价值创造，有时会选择承担短期成本以巩固竞争优势，但当这些权衡带来较大成本压力时，我们会审慎管控其影响。"
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