云南
衡量一家公司的财务稳健程度，关键不在于其融资能力，而在于账面自有资金的充裕程度。安踏集团近年较为显著的财务特征，正是净现金的持续增厚——不依赖加杠杆，反而逐年积累，甚至能够一次性以较大规模自有现金完成跨国并购。
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半年时间，净现金增厚约74亿元
先看变化的幅度。据安踏集团2026年上半年业绩公告，截至2026年6月末，集团持有的净现金约为391.13亿元;而据安踏集团2025年年度业绩公告，2025年末净现金为317.19亿元。
从2025年末的317.19亿元，到2026年6月末的391.13亿元，仅半年时间，净现金就增厚了约73.94亿元。这一净现金水平，在中国体育用品行业中处于领先地位，为安踏集团提供了充足的财务安全垫和战略灵活性。
净现金能持续增厚，前提是企业不依赖借债扩张。安踏集团负债比率(以借贷总额对资产总值的比率)长期处于低位，在保持业务扩张和品牌投资的同时，始终把财务杠杆控制在审慎水平。稳健的资产负债表，让安踏集团无需依赖外部融资，就可以支撑大规模的资本开支和战略投资。
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15亿欧元买彪马，全部用自有现金
净现金是否充裕，可通过大型交易进行观察。2026年1月27日，安踏集团宣布以15亿欧元现金，收购全球标志性运动品牌PUMA彪马所属公司PUMA SE 29.06%的股权。
值得注意的是，这次股权收购的资金，全部来源于安踏集团的内部自有现金储备。本次交易预计于2026年底前完成，交易完成后，安踏集团将成为彪马最大股东。以自有现金进行15亿欧元的股权收购，充分体现了安踏集团充沛的现金储备和审慎的财务——这并非依靠加杠杆实现的扩张，而是多年现金积累支撑的战略布局。
并购之外，分红和长期投入也没落下
审慎的资本配置，并非将资金留存不动，而是在多个方向之间取得平衡。安踏集团在有机增长、长期投入、战略并购和股东回报之间，实现了有效平衡。
股东回报方面，据安踏集团2025年年度业绩公告，2025年度集团派息约62亿元，自2007年上市以来持续稳定派付股息。安踏集团在年营收规模突破800亿元的同时，保持稳健的股东回报，与持续的长期投入、战略并购并行不悖。
长期投入方面，安踏集团持续加大品牌建设、商品创新和科技研发投入，持续提升运营能力，不断完善多品牌和全球化布局。过去十年，安踏集团累计创新研发投入超过200亿元，未来五年计划再投入200亿元;截至2026年9月，集团累计申请国家专利超8200项。这些持续投入，正稳步转化为长期竞争力与盈利能力。
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现金的底气，最终指向长期
安踏集团财务底盘的“稳”，根植于长期主义的经营哲学。安踏集团董事局主席丁世忠在2026年半年报主席寄语中强调，“品牌是安踏集团最重要的资产，决不为了短期利益而透支品牌未来。”这种长期主义同样贯穿于财务管理：不以短期速度透支品牌资产、不因环境波动改变长期方向，而是通过持续的现金流产出、高质量的盈利结构和审慎的杠杆管理，构建起穿越周期的财务底盘。
据安踏集团2026年上半年业绩公告，集团收入连续5年位居中国市场行业第一位，全球范围内稳居前三。在彪马股份收购稳步推进、交易预计于2026年底前完成的背景下，稳健的资产负债表和充沛的现金流，正是安踏集团从“品牌出海”迈向“生态出海”的底气所在。
结语：在不依赖高杠杆驱动扩张的前提下，，还能以自有现金完成百亿级并购，同时兼顾分红与研发投入——安踏集团净现金一年比一年厚的背后，是一套“赚得到、留得住、花得稳”的资本配置能力。
数据来源：安踏体育用品有限公司港交所公告、安踏集团官方公开资料、港交所公告及新闻公告。
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