广东
9月30日，分散染料概念反复走强，善水科技（301190.SZ）20CM3连板，亚邦股份（603188.SH）2连板，彩客科技、科拜尔、锦鸡股份、万丰股份、醋化股份、闰土股份跟涨。
消息面上，近期国内染料及上游中间体行情持续走高，“金九银十”纺织备货带动化工染料产业链景气上行。数据显示，自6月低点至今，分散染料报价累计上涨超30%，活性染料涨幅达到55%；核心中间体H酸价格从61元/千克上涨至145元/千克，涨幅高达138%，成为本轮行情上涨核心驱动力。
事实上，9月19日天津亚东隆兴国际贸易有限公司发布涨价函，宣布将H酸价格调至200元/千克，调价幅度巨大，且内蒙古亚东精细化工所拥有的H酸产能占全国有效产能的三分之一以上，其率先调价表明了H酸厂家的强势态度，预计H酸将继续成为活性染料价格的硬支撑。
值得注意的是，另一核心原料还原物（2-氨基-4-乙酰氨基苯甲醚）的涨价态势同样迅猛。据中邮证券研报数据，2025年末还原物市场价仅2.5万元/吨，2026年3月价格暴涨至7万-10万元/吨，涨幅接近300%，年中以来持续站稳10万元/吨的历史高位，为分散染料涨价提供了强劲的成本支撑。
浙商证券认为，本轮景气上行并非短期波动，而是由供给优化、成本重塑、需求复苏共同驱动。还原物、H酸等核心中间体合规产能集中，短期新增供给有限，支撑染料价格高位运行。叠加纺织“金九银十”旺季，下游对涨价接受度较高，价格传导通畅，行业盈利有望改善。染料涂料板块告别增产不增收局面，估值存在修复空间。全产业链一体化龙头、中间体自给率高企业盈利弹性更强，提前布局绿色染料、特种涂料的企业，将依托产品升级打开长期成长空间。
开源证券同样认为，“金九银十”化纤需求旺季临近。据CCF数据，近期化纤下游织机开机率开始边际提升，下游订单开始逐步启动。2026年，受油价高位波动影响，化纤行业下游坯布、面料等环节库存保持低位，此次旺季需求弹性或将超出预期，染料也有望随之充分受益。
中邮证券认为，还原物在染料生产成本中占比高达20%-30%，其价格刚性上涨直接传导至下游染料。对于无法实现产业链配套的小企业而言，这将是一笔无法消化的硬性成本，若不向下传导，利润空间将受到挤压，且从供给端来看，还原物生产流程包含硝化、加氢等高危险工艺，废酸处理环保标准严苛，准入门槛极高，国内合规有效产能仅5-6万吨，产能高度集中，短期几乎没有新增供给空间。因此本次涨价传导顺畅且具有持续性。
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