Mysteel：国庆节后上海建筑钢材价格或小幅走强

概述：国庆假期到来前夕，上海建筑钢材市场呈现典型的节前备货行情，价格温和上行，成交量阶段性放量，社会库存持续去化。截至9月29日，上海中天HRB400E Φ18螺纹钢报3200元/吨，较月初累计上涨40元/吨，上海建筑钢材社会库存34.62万吨，较月初下降19.67万吨。对于节后，由于钢厂大面积亏损，生产意愿不足，节中发货资源有限，叠加工地需求复苏，供需负差有望进一步拉大，价格重心或震荡向上运行，预计上海螺纹钢（中天 HRB400E Φ18）节后核心运行区间在3180-3280元/吨。

一、价格小幅回升

9月以来，随着天气转凉，施工条件好转，供给减少叠加需求恢复的双重影响下，上海建筑钢材价格整体走强。其中，螺纹钢较月初上涨40元/吨，线盘较月初上涨50-60元/吨。从历史规律来看，2020-2022年国庆前后价格均呈上涨态势，2023年节后价格小幅回调40元/吨，2024年-2025年节后价格虽仍上涨，但幅度均收窄至30元/吨以内。今年节前市场库存持续下降，叠加钢厂利润未见好转，预计节后归来，现货价格支撑力度较强。

二、供应持续收缩

近两年，国内房地产市场深度调整，叠加基建投资增速边际放缓，建筑用钢需求大幅萎缩。不少钢厂主动求新求变，铁水流向板材、型材及特钢品种的体量增加；同时，钢材出口体量大幅提升，“一带一路”沿线基建和制造业需求旺盛，尤其钢坯、螺纹钢、线材等品种，中国钢材有效填补了当地的供给空白。钢厂主动转产与出口增加双管齐下，大大缓解了国内建筑钢材供应端的压力。

就国内有限的建材产量而言，随着焦炭五轮提涨落地，钢厂生产成本高企---长流程企业普遍亏损，短流程企业仅在谷电时段稍有利润。截至9月25日，Mysteel全国建材钢厂螺纹钢周度开工率为36.07%，同比去年下降两成，Mysteel全国建材钢厂螺纹钢实际周产量165.35万吨，同比下降41.11万吨，降幅19.91%，已接近近五年的最低产量水平160.6万吨/周（2024年8月23日）。钢厂亏损继续扩大，提复产意愿不足，整体到货偏少，但品种间有所分化：盘线利润尚可，产量小幅回升，螺纹产量则在低位徘徊。预计节后上海建材市场供给压力有限。

三、库存连续下降

截至9月25日，上海建筑钢材社会库存34.62万吨，周环比下降9.11万吨，降幅20.83%，同比下降18.48万吨，降幅34.80%。其中螺纹钢25.11万吨，周环比下降5.54万吨，降幅18.08%， 同比下降10.93万吨，降幅30.33%。库存快速下降主要源于两方面：一是钢厂普遍亏损，生产意愿不足，上海市场多数品牌出现规格短缺情况；二是国庆节前备货需求释放。供给减少叠加需求释放，共同推动上海建筑钢材库存快速去化。对于节后，上海建材库存或有增加，其中盘螺压力较螺纹偏大，但整体增幅不大。

四、需求表现不及预期

截至9月29日，9月上海建筑钢材日均成交量为1.29万吨，月环比减少0.17万吨，年同比增加0.08万吨。月环比减少的主要原因在于，钢厂供给减少，代理商在月初涨价后兑现利润，当前手中货权不多。而近期市场多为期现及投机贸易商出货为主，导致样本成交量有所缩量。从近三年成交量数据来看，10月月均成交普遍高于9月。原因有二：其一“金九银十”需求韧性仍存；其二，10月工作日较少但整体到货正常，日均成交量因此有所增加。对于今年而言，国庆期间到货有限，且部分钢厂有减产检修预期，样本内成交或难有较大增幅。

五、市场心态谨慎乐观

目前，上海建筑钢材市场库存持续下降，多数代理商资源规格不齐。库存的绝对低位叠加钢厂生产意愿不足，使得市场对后市较为乐观。但需要警惕的是，焦炭提降预期增强，届时钢厂利润有所修复，钢厂提复产的节奏或将压制现货价格。当前市场心态谨慎乐观，逢高出货意愿较浓。

六、总结

9月上海建筑钢材主要是由“供给收缩+节前备货+库存去化”三方面共同驱动，价格重心温和上移。对于节后，上海建材供需负差有望进一步拉大。一方面，钢厂大面积亏损、生产意愿不足，且部分企业存减产检修预期，节中发货资源不多，节后归来供应端增量有限；另一方面，随着天气转凉、工地施工加速，需求端存在阶段性复苏动能。供减需增之下，供需负差有望进一步拉大，低库存与成本支撑构筑了价格底部，而需求复苏、库存持续去化或将推动价格向上的空间，预计节后上海建筑钢材价格震荡向上，螺纹钢（中天 HRB400E Φ18）核心运行区间在3180-3280元/吨。

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