消费企业扎堆下场做投资 跨界布局高成长赛道

来源：证券时报

　　证券时报记者 卓泳

　　在这一轮上市公司扎堆做有限合伙人（LP）、设基金的浪潮中，消费企业的身影频繁出现。

　　近日，A股上市公司珀莱雅发布公告称，公司全资子公司珀莱雅（海南）投资有限公司将以自有资金出资1亿元，认购宁波智兴悦恒创业投资合伙企业（有限合伙）的有限合伙份额，该基金管理人为正心谷资本。

　　这只是今年消费企业下场投资的一个缩影。证券时报记者根据Wind数据及公开信息梳理发现，今年以来，包括汤臣倍健、千味央厨、好想你、珀莱雅、健盛集团等十多家食品饮料、纺织服饰、美容护理领域的消费企业，已参股私募基金或直接投资科技项目，主要集中在人工智能、半导体、具身智能等高成长赛道。

　　一向被视为“现金奶牛”的消费企业，为何没有把更多资金继续投向主业，而是集体跨界投科技？

　　消费企业涌向创投市场

　　近期，Monolith砺思资本、高榕创投、五源资本等多家头部创投机构旗下新基金，相继获得产业资本“组团”出资。穿透来看，多家消费企业浮现其中。

　　例如，Monolith砺思资本旗下天津砺思星深股权投资合伙企业（有限合伙）的合伙人中，出现了新荣记餐饮，即年初参与西贝餐饮A轮融资的台州高端中餐品牌。而该机构投资DeepSeek的专项基金背后，也出现了国内保健品龙头汤臣倍健的身影，其持股约4.4%。

　　记者梳理发现，在今年跨界科技投资的消费企业中，汤臣倍健出手最为密集。今年以来，该公司通过参股基金和直接投资等方式，先后投资DeepSeek、月之暗面、阶跃星辰等企业，覆盖大模型、AI芯片、空间计算等热门方向。

　　除汤臣倍健外，洋河股份、开润股份等也出现在Monolith砺思资本旗下多只基金中。此外，还有千味央厨通过博佳资本投资灵心巧手，莲花控股投资阶跃星辰，金字火腿子公司增资中晟微电子，安德利果汁计划收购甬强科技控制权、切入半导体电子材料赛道。

　　港股市场方面，蜜雪冰城较为显眼。今年上半年，蜜雪冰城出资15亿元投向深圳前海华夏投兴旺科技创业投资基金，这笔资金相当于其2025年净利润的四分之一。

　　据记者不完全统计，A股和港股市场中，已有13家食品饮料、纺织服饰、美容护理领域的消费企业，通过参股基金或直接投资方式布局科技企业。

　　不过，不同投资方式背后的诉求有所不同。以上市公司或旗下投资公司作为LP出资私募基金的，普遍持股比例不高，财务投资属性较明显；若上市公司直接投资或收购单一项目，尤其是投资方向与主业关联较弱时，则更容易引发监管关注。近期，安德利果汁计划收购甬强科技控制权，就收到了监管问询函。

　　寻找第二增长曲线

　　消费企业密集跨界投资科技，一个重要前提是，不少公司手中仍握有较充沛现金流。以汤臣倍健为例，截至2026年6月末，公司货币资金约为17.36亿元。养元饮品同样现金流较强，截至2026年6月末，公司货币资金约为19.64亿元。

　　另一面是，消费企业主业增长普遍面临压力。比如，汤臣倍健上半年营收36.71亿元，同比增长3.94%，但归母净利润6.03亿元，同比下降18.11%，出现“增收不增利”的情况。

　　也就是说，消费企业管理层面对的难题是：如何让账上资金发挥更大作用。“过去，消费企业主要依靠渠道红利实现高速增长。当渠道红利逐渐消退，企业发展重心也会从单纯追求营收增速，转向新的发展阶段。”长期聚焦消费领域投资的资深投资人叶欣文对记者表示，当前消费企业主要有两条出路：一是通过投资寻找第二增长曲线；二是推进内部精细化管理，引入科技工具提升运营效率。

　　除了财务回报，部分消费企业投资科技也有产业协同诉求。叶欣文认为，科技投资对消费企业主要服务三件事：提升运营效率、辅助产品定义、更精准触达用户。她观察到，不少头部美妆企业已经开始使用AI工具抓取和分析全网舆论数据，通过这些数据，企业可以判断哪些成分、功效或概念可能成为市场热点，从而再反向指导新品研发。

　　跨界投资效果仍待检验

　　在跨界布局科技赛道的路上，实际效果已经出现分化。记者观察上述案例时发现，有的消费企业投资围绕自身业务展开，能够赋能主业、改善基本面；有的企业则更像是把跨界投资视为财务博弈，追逐市场风口，投资项目与主业关联度不高，不仅难以兑现产业价值，甚至可能出现投资浮亏、业务整合不及预期等问题。

　　此前与记者交流的投资人普遍认为，成功的跨界投资需要依托原有主业基础，也需要配套相应的人才、场景和组织能力承接。若企业只是把科技投资当作提振股价的叙事，缺乏产业协同支撑，投资窗口和回报都存在较大不确定性。

　　以早两年就转型切入算力赛道的莲花控股为例，今年4月，莲花控股旗下全资子公司以约1亿元收购深圳纽菲斯51%股权，切入半导体封装材料ABF膜赛道；5月，公司又公告称，将以不超过3亿元增资阶跃星辰。虽然公司股价在此期间出现较大涨幅，但其此前跨界投资效果并不理想。今年1月，莲花控股在回复上交所监管工作函时称，2025年度算力业务开展不及预期，累计终止大额销售合同金额达5.75亿元，占全年销售合同总金额的82.67%。

　　这也提醒市场，跨界科技投资并不意味着能快速带来业绩增量：在AI、半导体等热门赛道，项目估值普遍较高、竞争激烈，优质项目本就稀缺，即便投进去，未来能否顺利退出、退出周期多长、回报能否覆盖高估值成本，仍存在较大不确定性。

　　不过，在叶欣文看来，消费企业也有自身优势。除了现金流充沛，很多科技公司也迫切需要C端商业化落地场景，而消费企业刚好可以提供应用土壤。对于科技创业公司来说，消费企业既是投资人，也可能成为潜在客户。

　　可以看到，许多消费企业都在积极寻找新的产业连接方式，只是资本市场最终关注的，仍然是这些投资究竟能带来有效转型，还是只是一场热闹的资本叙事。