长晶科技IPO二次闯关：单价两年跌8.99%，毛利率反升2.69个百分点，8.27亿商誉占总资产18.1%，募资14.9亿含补流3.7亿

图源：长晶科技官网

长晶科技是一家国内领先的Fabless与IDM模式并行的综合型半导体企业，主营产品涵盖二极管、三极管、MOSFET、IGBT等分立器件、电源管理IC、分立器件晶圆等多种半导体产品。公司具备上万种规格型号产品的量产能力，是国内产品门类最齐全、系列最丰富的分立器件与电源管理IC企业之一。

报告期内，公司营业收入主要来源于分立器件及其晶圆、电源管理 IC 产品。

截至2025年12月31日，公司拥有专利244项，其中发明专利85项，同时拥有主营产品相关集成电路布图设计130项。

图源：长晶科技招股书

图源：长晶科技招股书

2026年7月3日财鲸眼解读《》

---以下为正文部分---

长晶科技2025年分立器件每千颗售价62.26元，2023年是68.42元，跌幅8.99%。电源管理IC从192.29元跌到162.57元，跌幅15.46%。晶圆从33.29元跌到28.79元，跌幅13.51%。三条产品线，单价全部下行。（每千颗为半导体分立器件行业常见报价单位）

同期毛利率：28.64%、30.00%、31.33%。反升2.69个百分点。

2026年9月18日，240页首轮问询回复挂上深交所网站，11大类问题。单价与毛利率之间的这道口子，问询函第7题要求公司量化解释，具体论证过程需以回复披露为准。

一

2018年12月10日，杨国江签下《股权转让协议》，向长电科技收购深圳长晶80.67%股权（对价16,133.33万元）和新申弘达100%股权（对价10,000.00万元），又向包括自己在内的9名自然人收购深圳长晶剩余19.33%股权。

杨国江此前是长电科技深圳分公司总经理。“深圳长晶”曾用名“深圳长电科技有限公司”。长晶科技成立于2018年11月，成立次月即完成上述收购。

此后公司通过连续并购扩张：2020年10月收购海德半导体100%股权（对价3,643.78万元）；2022年1—3月收购新顺微67.11%股权并于3月底实现控制。公司从Fabless模式逐步转向Fabless与IDM并行。

2025年度，公司营业收入29.85亿元，同比增长11.49%；归母净利润3.36亿元，扣非后归母净利润3.34亿元。公司是国家级专精特新“小巨人”企业，连续六年被行业协会评为“中国半导体行业功率器件十强企业”。

图源：长晶科技招股书

据澎湃新闻、大河财立方等媒体报道，2024年8月深交所《发行上市审核动态（2024年第5期）》匿名通报了一起IPO警示案例，涉及经销收入样本中支持性文件存在异常的情形，报道称该案例多项细节指向长晶科技。深交所内部文件原文未公开，该关联性判断来源于媒体报道，非官方认定。

关于前次撤回创业板申请的原因，公司在后续IPO备案报告中给出的官方说法是基于“行业周期、股权结构优化、团队激励、人才引进、股权优化”等发展诉求。现场督导发现的问题与此存在何种关联，首轮问询第4题“关于其他合规事项及信息披露”（起始页码第123页）是否触及这一层面的整改情况，需以问询回复披露为准。

2025年6月13日，深交所作出三份纪律处分决定。深证审纪〔2025〕21号，对发行人、实际控制人、董事长兼总经理杨国江，财务负责人李澄给予通报批评。深证审纪〔2025〕22号，对前次保荐代表人艾思超、张东给予通报批评。同日，深交所对华泰联合证券下发监管函（深证函〔2025〕553号）。

2026年6月，长晶科技改道深交所主板重新申报。保荐代表人更换为姚黎、张晨曦；签字会计师更换为杨景欣、王佳良、童英；前次签字律师包括陶赢、张若愚、常桂铡，本次更换为谢文武、常桂铷。签字评估师仍为周斌、李洪柱，二人已于申报前离职。

本次拟发行不超过5,000.00万股，募资14.904亿元。四个募投项目中，补充流动资金37,000.00万元，占总募资比例24.83%。另外三个项目分别是：年产100亿颗工控及车规级功率器件封装测试产业化项目（68,149.10万元）、MOSFET、IGBT及第三代半导体技术研发项目（23,190.90万元）、电源管理IC技术研发项目（20,700.00万元）。补流必要性的论证情况需以问询回复披露为准。

二

据民德电子2025年年报披露，“受行业去库存及下游需求不振的影响，功率半导体行业步入下行周期，从硅片、晶圆加工到芯片成品价格不断下行，不少产品价格下降至2022年高峰时期的一半左右，行业企业普遍经营承压”。该年报同时指出，“2025年下半年以来，存储芯片行业上涨带动半导体进入新一轮上行周期，功率半导体行业也出现明显回暖迹象”。

长晶科技三条产品线单价在2024年和2025年连续下滑。公司营业收入从22.60亿元增至29.85亿元，归母净利润从1.53亿元增至3.36亿元，毛利率从28.64%攀升至31.33%，净利率从6.77%提升至11.26%。

招股书对此的解释是：公司逐步向IDM模式转变，部分产品封测和晶圆采购成本内化，单位成本下降，毛利率提升。同时产品结构向高附加值方向迁移，MOSFET、IGBT及车规级产品占比提升。

报告期内，公司近三期销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.64、0.73、0.77，收现比持续低于1。2025年度营业收入同比增长11.49%，经营活动净现金流同比下降13.49%。

立信出具的审计报告（信会师报字[2026]第ZA13439号）中，关键审计事项仅“收入确认”一项。审计师在报告中指出，营业收入是长晶科技的关键业绩指标之一，可能存在管理层通过不恰当的收入确认方法以达到特定目标或预期的固有风险。

问询函第7题要求公司结合产品结构、价格变动、成本变动等因素量化分析毛利率持续上升的原因及合理性。封测自产和晶圆自产带来的成本下降，能否覆盖单价全线下滑的幅度，是回复需要回答的核心问题。

税收优惠对利润表的影响同样需要关注。根据法律意见书，公司及子公司享受多项税收优惠：长晶科技和新顺微均按15%缴纳企业所得税，长晶浦联2023年免征、2024—2025年减半征收。法律意见书认定“经营业绩对相关税收优惠、财政奖励不存在严重依赖”，但具体优惠金额及其对净利润的影响，需以问询回复披露为准。

三

长晶科技采用“买断式经销和直销相结合”的销售模式。据深交所现场督导披露，报告期各期发行人经销收入约为9亿元至12亿元，占主营业务收入的比例约为50%至70%。

深交所监管函（深证函〔2025〕553号）认定，发行人经销收入相关内部控制存在“经销商客户部分原始订单、对账记录缺失、物流单据和客户签收记录存在瑕疵等不规范情形”，且在审核问询重点关注经销商备货周期的情况下，发行人未披露部分经销商部分物料销售周期较长的情形。

深交所《审核动态》还指出，现场督导发现“发行人与部分经销商之间可能存在压货安排”，依据包括发行人工作例会中实际控制人曾提及部分销售增量为压货订单，以及经销部门负责人和销售人员在工作邮件中提及部分订单为压货订单等情形。

针对上述问题，发行人在首轮问询回复中明确回应：“发行人51家‘被选经销商’的备货周期与其进销存情况相匹配，退换货率处于合理水平，期后销售情况良好，不存在发行人向‘被选经销商’压货的情形。”

首轮问询第5题专门追问收入及主要客户，起始页码第136页。问询函要求发行人解释经销收入的最终销售实现情况、是否存在通过经销商压货调节收入的情形。第1题则要求公司论证Fabless与IDM模式能否有效协同。发行人的上述回复能否被认可，需以审核结论为准。

四

截至2025年末，长晶科技合并报表商誉账面价值8.27亿元，占总资产比例约18.1%。商誉主要来自收购深圳长晶和新顺微。新顺微在收购当年（2022年）已计提9,578.54万元商誉减值。2023年至2025年，商誉账面价值保持8.27亿元未变。

在行业单价持续下行、新顺微2022年已计提减值的背景下，为什么2023—2025年商誉账面价值保持不变？问询函第10题“关于商誉”（起始页码第220页）是否追问了这一期间商誉减值测试的关键假设变化，需以问询回复披露为准。

深交所监管函认定：发行人在进行2022年末商誉减值评估时，对新顺微未来收入、营运资本进行预估所使用的关键假设不合理，未基于新顺微当时已出现的经营业绩不及预期趋势谨慎考虑是否存在商誉减值迹象。监管函认定发行人2022年末商誉减值准备计提不审慎。

长晶科技股东名单中有华勤技术、传音控股、OPPO、小米、格力、广汽等旗下资本。这些产业资本股东，有些也是公司核心客户。问询函第3题“关于同业竞争及关联交易”起始页码第104页，第8题“关于员工持股计划及股份支付”起始页码第199页。

公司2026年5月15日召开的2025年年度股东大会决议取消监事会，由董事会审计委员会行使原监事会职权。审计委员会由邓德强（主任委员，会计学博士）、张金隆、王楚璇组成，独立董事人数占董事总数三分之一以上。

五

240页回复最后附有中介机构核查意见。保荐代表人、签字会计师、签字律师分别声明“已勤勉尽责”“核查意见真实准确”。

2025年6月13日，深交所作出三份纪律处分决定：深证审纪〔2025〕21号对发行人、杨国江、李澄通报批评；深证审纪〔2025〕22号对前次保荐代表人艾思超、张东通报批评。同日，深交所对华泰联合证券下发监管函（深证函〔2025〕553号），认定三项违规：对发行人2022年末商誉减值准备计提充分性核查不到位，对经销收入相关内部控制不规范情形核查不到位，对存货跌价准备计提的核查程序执行不到位且未充分关注在建工程转固依据是否充分。2025年10月，深交所对签字资产评估师周斌、李洪柱通报批评。三份处分涉及发行人及6名自然人，全部出自同一次申报。

华泰联合证券近一年另外受到四次监管措施：2025年1月浙江证监局警示函（公司债券受托管理，行政监管措施）、2024年11月上交所监管警示（南京轩凯生物保荐工作，自律监管措施）、2024年10月深圳证监局警示函（债券尽职调查及持续督导，行政监管措施）、2024年3月湖北证监局警示函（行政监管措施）。

立信会计师事务所2025年5月14日收到上海证监局行政处罚决定书（沪〔2025〕6号），涉及上海华虹计通智能系统股份有限公司2017年年报审计未勤勉尽责，没收业务收入518,867.92元，罚款1,037,735.84元。据立信所公开披露的诚信记录，近三年（2023年至2025年）因执业行为受到行政处罚7次、监督管理措施42次。上述处罚涉及多个项目，与长晶科技项目无直接关联。

江苏世纪同仁律师事务所前次创业板IPO签字律师包括陶赢、张若愚、常桂铡，本次更换为谢文武、常桂铷。2026年1月，证监会对世纪同仁为华道生物IPO提供法律服务未勤勉尽责案作出行政处罚（〔2025〕154号）。

首轮问询第4题“关于其他合规事项及信息披露”起始页码第123页。

法律意见书同时确认以下事实：报告期内发行人及其子公司未因环境违法行为受到环保部门重大行政处罚，未因安全生产违法行为受到安全生产监督部门重大行政处罚，未因违反产品质量和技术监督方面的法律法规受到处罚，不存在重大诉讼或仲裁事项。此外，针对2026年6月3日网络出现的“被立案调查”传闻，公司在投资者互动平台明确回应：公司、子公司以及主要股东、董事、高管均没有被任何有权机关立案调查，公司已就谣传事件向公安机关报案。

62.26元。

分立器件单价如果继续下行，电源管理IC价格战如果持续，8.27亿元商誉如果在某个报告期末触发减值——长晶科技的利润表会是什么样？

杨国江2018年冬天签下那份股权转让协议时，大概不会想到八年后要回答240页的问题。

单价两年跌8.99%，毛利率反升2.69个百分点。募资14.9亿含补流3.7亿。这道口子的解释，需以问询回复披露为准。

数据截止说明：

本文所有数据以2026年9月21日深交所官网页面状态为准。审核状态为“已问询”，问询函更新日期为2026年6月25日。财务数据以招股说明书（申报稿）披露的报告期（2023—2025年度）为口径，全文统一使用归母净利润口径（1.53亿元→2.19亿元→3.36亿元）。产品单价数据来源于招股书披露数据。审计意见、税收优惠、环保安全、诉讼仲裁等信息来源于立信会计师事务所审计报告（信会师报字[2026]第ZA13439号）及江苏世纪同仁律师事务所法律意见书。本文所引监管文件、处罚决定书均为公开信息。对匿名通报案例的引用已标注信源层级，不构成对任何主体的定性结论。发行人对相关事项的回应已在文中对称呈现，读者可结合问询回复原文自行判断。

（完）

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