产融协同护航绿色新材料 衍生品助力高端合成橡胶国产替代

证券时报记者 沈宁

伴随新能源汽车产业蓬勃发展，绿色高性能轮胎材料成为我国橡胶产业转型升级的重要突破口。不少布局新材料项目的企业，一边开展大宗商品贸易流通，一边上马重资产生产装置，贸易与生产风险相互交织，传统现货经营模式难以应对地缘、原料价格带来的多重不确定性。

针对这一产业痛点，依托上海期货交易所（以下简称“上期所”）衍生品工具，企业在期货公司帮助下搭建闭环式产融服务体系，通过多元化衍生品工具实现全产业链加工价差锁定，打通金融服务绿色实体产业的落地路径，为推进高端合成橡胶国产替代贡献期货力量。

绿色产业发展面临现实痛点

我国是全球最大的合成橡胶生产与消费大国，但新能源汽车轮胎所需溶聚丁苯橡胶等高端材料长期高度依赖日韩进口，年进口量约25万吨，交易规模接近70亿元，高端原料供给短板，成为国内轮胎产业向上突破的重要制约。

中哲控股集团有限公司（以下简称“中哲集团”）是中国民营企业500强、浙江省制造业百强企业，深耕大宗商品领域10余年。集团投资30亿元建设的20万吨高端合成橡胶新材料项目，是浙江省“千项万亿”工程重点项目之一，项目投产后将补齐省内绿色高性能轮胎材料产能空白，推动高端合成橡胶实现国产替代。

绿色橡胶产业快速发展的同时，风险管理、产融对接、模式复制等方面的矛盾逐步显现，也成为摆在中哲集团面前的现实考题。

中哲农产品有限公司（中哲集团旗下二级子公司）总经理路长通向证券时报记者表示，中哲集团贯通贸易流通与新材料生产两大板块，贸易环节面临原料价格大幅波动冲击，新建生产项目内部风险管理体系尚待完善，缺少适配一体化业务的专业对冲工具，市场行情波动极易侵蚀经营成果，亟须补齐风控体系短板。现有金融服务模式大多偏向单一贸易或者单一生产场景，难以匹配企业“贸易+生产”一体化布局，金融赋能实体的价值未能充分释放，制约企业绿色项目平稳可持续运营。此外，绿色橡胶行业风险管理普遍较为碎片化，缺少体系化、可推广的产业链产融服务范本，行业内多数企业缺少成熟经验参考，一定程度上束缚整个产业规范化、高质量发展。

多方协同共建体系

为解决上述痛点，中哲集团联手银河期货，借助上期所各类衍生品工具，整合多方资源，分阶段实施一套闭环式风险管理解决方案。

值得注意的是，在中哲集团案例中，期货公司还牵头构建了“金融机构、核心企业、交易所”三方协同服务体系，前期三方联合开展期货制度、套期保值专项培训，夯实企业人员理论基础；中期牵头举办丁二烯橡胶产业链交流会，吸引近60家企业、百余名产业从业人员参与，搭建行业信息互通交流平台；后期建立常态化沟通机制，跟随企业产能进度、市场行情变化动态迭代优化方案。

在系统化专项培训下，中哲集团业务人员的实操能力大幅提升，企业对合成橡胶套保、交割全流程业务越来越熟练，宁波中哲物产成功获批上期所“强源助企”产融服务中心。同时以中哲集团作为产业枢纽向外辐射，输出成熟风险管理经验，提升上下游企业对衍生品工具的认知与应用水平，打通产业信息壁垒，带动整条丁二烯橡胶产业链提质增效。

多元工具组合运用

路长通称，依托整套产融服务体系，中哲集团在原料储备与远期货源采购中灵活运用场外远期、合成橡胶期货、天然橡胶期权等多类工具，锁定加工价差，对冲市场不确定性。他还介绍了前期的一个实操案例：

2025年11月，丁二烯现货价格回落至6700元/吨的相对低位，结合高分子工厂将于2026年3月投产的建设进度，中哲集团分批次在7000—10000元/吨区间完成10000吨丁二烯原料采购，做好投产前原料储备。2026年1—2月，欧洲供货商推出按当月计价、下半年分批到港的丁二烯货源。中哲集团结合石脑油场外远期合约、上期所合成橡胶期货实施组合套保，通过多空头寸搭配，锁定工厂接近半数年度加工原料需求，锁定远期加工利润。签订现货采购合同之后，企业布局石脑油2607—2612场外远期多头，同时在合成橡胶2605合约建立空头套保头寸。

后续受中东地缘冲突、霍尔木兹海峡航运扰动影响，丁二烯现货价格大幅冲高。前期低位储备的原料顺利投入生产；自欧洲进口货源对应的合成橡胶期货头寸持续逐月移仓换月，待原料到港投产或对外销售后再对应平仓了结。交易期间持续跟踪合成橡胶与天然橡胶价差，适度利用天然橡胶期货、期权辅助优化头寸，增厚价差收益。

在银河期货上海机构部总经理应瑛看来，经过项目实践，整套风险管理方案落地见效，为企业和行业带来多重价值。其一，企业风控能力显著增强。通过定制化套保服务，中哲集团有效对冲了绿色橡胶原材料价格波动风险，填补生产端风险管理能力短板，优化贸易端风险管控体系，集团整体抗周期经营能力得到提升，有力保障20万吨高端合成橡胶新材料项目稳步推进，助力产能目标顺利达成。其二，产融结合实现深度落地。其三，形成可复制推广的产业服务模板。

站在企业层面，新模式有效化解绿色新材料项目的价格风险难题，巩固企业行业竞争优势，加速国内高性能橡胶原料进口替代进程；站在行业层面，搭建起产融交流共享平台，输出可借鉴的风险管理路径，带动产业链协同共进；站在社会层面，护航低碳交通相关产业发展，为落实“双碳”目标贡献期货力量，充分体现期货行业服务制造业绿色升级的责任担当。