北京
来源：市场资讯
（来源：价值发现者）
今天市场有个数字很值得关注：
A股全天成交大约1.42万亿元，创下近14个月来的低位。
这段时间的下跌缩量，其实是一件值得研究的事情，一定程度说明这个位置卖盘压力在下降。从历史经验看，缩量往往是底部区域的重要特征之一。
一、
今天房地产大涨4%，成为市场最大亮点。
这让我想起前几天李蓓的一个说法：房地产的机会，从“十年一遇”变成了“二十年一遇”。
当时很多人看到这句话，第一反应是笑。
房地产都跌成这样了，行业规模不断收缩，很多房企甚至已经退出市场，她管理的基金业绩一塌糊涂，这时候还说“二十年一遇”，听起来像一个笑话，还嘴硬。
但投资市场有一个规律：
当一个观点开始成为笑话的时候，反而值得认真思考：它是不是揭示了一个多数人没有看到的真相？
李蓓究竟对不对，现在还没有答案，但房地产确实正在发生一些变化：
1、行业规模大幅收缩，融资和拿地门槛越来越高，现房销售和资金监管进一步强化，房地产板块跌幅位列所有板块历史最大跌幅第一。
2、市场内部开始出现结构性变化：全国百强房企销售额，TOP10占百强的比重近几年持续上升，资源越来越向最强的10家央国企集中。因此，活下来的公司可能拥有更大的市场份额，甚至可能活得比原来更好。
3、9月以来，一线城市新房和重点城市二手房成交已经出现同比增长。
4、政策面持续发力。今天盘后，又传来重磅政策：10月1日起实施居民房贷贴息政策，年化贴息1%、最长补贴5年,限定房价150万以内。
全国层面、中央财政直接对居民商业房贷做年化1%贴息，这是历史上第一次。
所以今天研究房地产，不能简单用“房价涨不涨”的思路。因为只要有价值的资产，价格肯定不会无限度下跌。现在跌到这份上，被嫌弃、嘲笑到这种程度，政策面的持续发力，量变到质变是很有可能的。
当年煤炭行业研究员大量失业，谁碰煤炭都被嘲笑，但是这几年却成了市场最靓的仔之一。
二、
今天还有一个值得关注的方向，就是创新药。
康方SW今天大涨，表面上看是一个公司的利好，但实际上是产业景气度的信号。阿斯利康向康方生物海外合作伙伴Summit投资20亿美元，并进一步推进依沃西与阿斯利康其他药物的联合开发。
这背后其实有一个很大的产业周期：全球制药行业正在进入新的“专利悬崖”，未来几年大量重磅药物专利到期，跨国药企需要不断寻找新的重磅产品。AI正在推动整个社会生产力快速发展，而生产力越往前走，人类对健康、生命质量和寿命的需求反而会越来越高。从更长的周期看，健康产业很可能成为未来几十年都非常重要的产业，而创新药又是其中技术壁垒最高、全球市场空间最大的方向之一。
但二级市场的反应，很值思考：指数一度大涨3.3%，最后收盘只有1.2%。今年以来，创新药利好不少，股价却没有形成一轮特别坚决的上涨，往往是涨一阵、跌一阵。这说明市场现在还没有形成共识。
背后的原因，我认为主要有两点：
一是这一段时间市场整体的风险偏好明显下降。指数下跌、交易额显著下降，风险偏好也下降。市场没有对新的交易主线形成共识。
第二，AI作为今年龙头，经历调整之后近期又重新走强，资金对AI的偏好依然存在，因为AI叙事想象空间太大，依然是市场重要方向。创新药的基本面本身比很多热门科技板块复杂得多，研发、临床、商业化、海外授权、估值，每一个环节都需要更高的研究成本和理解成本，所以市场自然不会那么快形成一致预期。
但投资机会，往往恰恰产生在这种没有共识的时候。
很多人习惯用股价来验证投资逻辑：股价涨了，就说明逻辑有效；如果股价没涨，就认为逻辑可能有问题。
但真正的投资机会，往往不是逻辑已经被价格确认之后才出现的。等基本面改善、政策支持、海外合作这些东西全部反映到股价上，市场已经形成共识，再去买，股价已经高到没多少空间了。
没有分歧，就没有机会。
创新药目前仍然是我们重点关注的第一大方向。
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