一日售罄与延募并行，公募前三季度新品发行冷暖分化

来源：滚动播报

（来源：北京商报）

公募基金2026年前三季度发行即将收官。据Wind数据，按基金成立日口径，前三季度新成立基金1344只（份额合并计算，下同），合计发行规模8898.02亿元，同比下降3.03%。整体来看，年内公募新发市场呈现鲜明的“冷热不均”：一端是部分“大厂”的主动权益爆款一日售罄、触发比例配售；另一端是指数基金频频延募、多家中小公募在年内“零发行”。有业内人士表示，这一现象反映的是市场资金在风险偏好上的层级分化，以及指数产品供给端同质化过剩的结构性矛盾。

年内新发规模同比下滑

9月迎来尾声，公募基金2026年前三季度发行即将收官。从前三季度公募新发市场情况来看，呈现量增额降的分化，Wind数据显示，截至9月29日，年内共新发1344只基金，较去年同期增长21.96%；发行份额合计8546.07亿份，同比下降4.36%；新发规模也由2025年同期的9176.26亿元降至当前的8898.02亿元，同比下降3.03%。

值得关注的是，年内公募持续深耕产品创新，商业不动产REITs、隧道REITs、算力ETF等新品在年内陆续发行，填补细分赛道空白，丰富了不同层次投资者配置选择，创新品类也成为今年新发市场的重要增量来源。

针对今年新发基金数量与规模背离的现象，南开大学金融学院院长田利辉解读称，这一背离本质上是基金管理人的产品供给策略与投资者需求之间出现了结构性错位。数量增长反映的是基金公司抢占产品线布局的主动性，规模下降则反映的是投资者申购意愿的系统性降温。核心原因在于市场赚钱效应的减弱，A股呈现存量博弈特征，行业轮动加快，题材热点常现“一日游”，投资者很难把握入场时点，认购新产品的决策周期被显著拉长。更深层的变化是，基金管理人自身也在主动控制发行规模，部分产品将募集上限设置在50亿至80亿元区间，避免规模过度扩张侵蚀长期业绩，这与过去追求爆款大基金的做法形成了鲜明对比。

从全市场新发榜来看，榜首产品的发行规模为80亿元。数据显示，截至9月29日，年内发行规模榜首被中长期债基包揽，包括路博迈安瑞63个月封闭债券、贝莱德稳利63个月封闭债券、红土创新瑞泽63个月封闭债券，3只基金的发行规模均为80亿元。

财经评论员郭施亮补充表示，今年新发规模同比下滑，核心源于市场产品供给太大、新发产品多，单只产品平均募集规模被大幅摊薄。既有市场环境转为震荡行情，投资难度加大的因素，也有产品数量多、表现参差不齐的因素。

权益赛道发行热度高涨

从年内发行结构来看，权益类产品成为市场核心支撑。截至9月29日，年内股票型基金发行规模为1976.2亿元，混合型基金发行规模2762.46亿元，对比去年前三季度股票基金发行规模3144.27亿元，混合型基金发行规模1071.84亿元，两类产品占新发总规模比重由去年的45.95%提升至53.26%。

聚焦权益细分赛道，年内发行热度高涨，其中，南方平衡回报混合以75.3亿元的发行规模登顶年内权益新发榜首。从主动权益类基金前十来看，还有广发研究智选混合、永赢锐见成长混合、华宝优势产业混合、银华智享混合、华夏智胜全景混合、平安新鑫智选混合、摩根士丹利沪港深科技混合、兴全悦加混合、景顺长城成长先锋混合，发行总规模分别为72.21亿元、58.67亿元、57.77亿元、50.99亿元、49.62亿元、48.6亿元、44.24亿元、43.46亿元、42.63亿元。

此外，前三季度还有多只基金实现一日售罄，触发比例配售，主动权益类基金占据日光基绝对主力，以华夏智胜全景混合为例，该产品设置50亿元募集上限，5月14日发行首日认购资金即突破上限，基金管理人于当日提前结束募集，末日确认比例为33.25%。

田利辉分析，一日售罄的主动权益基金通常具备两个特征，一是基金管理人拥有长期可验证的业绩纪录，投研能力获得市场认可；二是产品定位贴合当下市场共识较强的赛道方向，投资者认购的是对管理人主动管理能力的信任溢价。

与爆款行情形成极致反差的是，募集失败、延期募集乃至零发行的现象同样显现。北京商报记者梳理基金公告发现，前三季度，百嘉百泽60天持有纯债于6月17日募集期满未达备案条件，成为年内目前唯一一只募集失败的产品。同时，还有大量产品发布延长募集期公告，从权益类基金来看，有36只为主动权益产品、138只被动指数基金、15只增强指数基金。

田利辉指出，指数产品发行遇冷，核心是供给端同质化过剩的结构性矛盾。大量赛道相近、相似度较高的细分主题ETF同步发行，渠道销售资源和投资者资金被严重分流。更深层的原因是，ETF发行高度依赖机构资金认购，而机构的建仓时点和内部审批流程存在不确定性，产品需要更长的募集窗口等待资金落地。宽基、红利等辨识度高的成熟指数仍可较快完成募集，但部分冷门细分赛道或已有大量同类存量产品的主题，新品面临的是结构性供大于求的竞争格局，延长募集期成为以时间换取认购规模的被动选择。

多家公募年内“颗粒无收”

机构分化格局同样加剧。数据显示，头部公募成为发行主力军，易方达基金、广发基金、富国基金、南方基金、景顺长城基金等头部机构的年内新发规模领跑全市场基金管理人。在头部机构火热发行新基金的同时，公开数据显示，截至9月29日，有包括嘉合基金、凯石基金、长安基金、九泰基金在内的多家中小型公募在年内并无新品发行，行业马太效应持续放大。

针对年内未有新品发行的原因，北京商报记者采访部分公募，但未获正面回复。其中，有机构表示，会根据公司的整体安排以及相应的市场情况来确定基金的发行安排和节奏。

田利辉表示，公募基金行业具有显著的规模经济特征，而费率改革进一步放大了这一特征的约束力。头部机构掌握银行和互联网头部代销资源，中小公募新发产品很难在渠道端获得足够的曝光和推广支持。同时，行业降费直接压缩了管理费收入空间，中小公司管理费收入微薄，难以覆盖托管费、运营成本及合规风控支出。更深层的原因是人才的单向流动，绩优基金经理持续向头部机构集聚，中小机构投研团队不稳定，形成产品线越窄、业绩越难做、资金进不来的负反馈循环。破局的核心在于放弃全赛道同质化竞争，聚焦细分赛道建立差异化壁垒，以单一王牌产品线实现规模爬坡。

对于四季度基金发行趋势，田利辉给出明确预判：四季度发行热度大概率延续温和修复态势，但产品结构会进一步向权益类和含权类产品倾斜。固收+策略有望继续成为增长主力，宽基指数产品和具有明确产业逻辑的科技主题基金将形成互补，而中小公募在四季度仍将面临较大的发行压力，行业分化的格局短期内不会逆转。

郭施亮补充，四季度市场或存在结构性机会，新产品发行有望保持一定增速，但市场依然离不开业绩为王的道理。

北京商报记者 李海媛 实习记者 王思奕