“泽熙旧部”齐聚董事会，金字火腿人事换防，能否助力成功跨界半导体

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻9月29日讯（记者 邵雨婷）9月28日，金字火腿（002515.SZ）召开第七届董事会第十次会议，审议通过聘任徐正敏为公司董事会秘书，原董事、董事会秘书李妮莎因工作调整辞去相关职务，同时提名严鹏为公司非独立董事候选人，该董事提名事项尚需提交将于10月14日召开的临时股东大会表决。

公告披露后引发资本市场高度关注，核心原因在于此番新任董秘与董事候选人严鹏均曾拥有"泽熙系"履历。作为国内火腿行业老牌上市公司，金字火腿近年来主业持续走弱，在两次跨界投资失败后，再度跨界押注半导体。因此，此番"泽熙旧部"齐聚董事会，引发市场对其下一步资本运作的关注。

"泽熙旧部"齐聚董事会

徐正敏与严鹏此番同步获聘，是"泽熙旧部"的一次聚集。

据公开报道，新任董秘徐正敏曾是徐翔核心团队"八大金刚"成员之一，任上海泽熙投资管理有限公司研究部经理，2016年3月，终止在泽熙投资的任职。据宁波中百2015年年报披露，徐正敏自2015年担任宁波中百监事会召集人，任职终止日为2018年4月。同期，徐正敏还担任大恒科技非职工监事。

离开泽熙体系之后，徐正敏的职业履历覆盖上市公司治理与私募投资两大板块。2020年4月至2021年10月，担任华达汽车科技董事会秘书，2021年11月至2026年8月，任职北京泰德圣私募基金管理有限公司投资经理。

与徐正敏同步被提名董事候选人的严鹏，同样和"泽熙系"渊源深厚。据公告，严鹏出生于1979年，研究生学历，早年任职长江证券研究员，之后进入上海泽熙资产管理中心担任研究员，后续长期扎根宁波中百，历任董事会秘书、副总经理、副董事长等职务，同时还担任大恒科技的监事长。

2026年4月，严鹏已经进入金字火腿担任董事长助理。本次被董事会提名非独立董事候选人，意味着其岗位将从董事长助理，升级为董事会决策层成员，参与上市公司重大投资、股权运作等核心事项表决。

据公告，严鹏目前未持有金字火腿股份，与公司实控人、持股5%以上大股东及其他董监高不存在关联关系，不存在证券市场禁入、行政处罚、立案调查等影响董事任职资格的情形，任职资格已经提名委员会审查通过。

"泽熙系"是市场对徐翔及其家族控制的一系列资本平台的统称，由徐翔于2009年在上海创立，巅峰时期资金规模接近200亿元，是A股极具影响力的私募资本力量。

宁波中百与大恒科技均是当年"泽熙系"深度介入上市公司治理的标的。其中，宁波中百是"泽熙系"通过徐翔父母控制的西藏泽添投资重仓并实际施加影响的上市公司，大恒科技同样曾是徐翔概念股，徐翔母亲郑素贞在2025年10月之前是该公司实控人。

值得注意的是，金字火腿本身也曾是泽熙当年重点重仓标的。2014年，泽熙旗下多只信托产品在二季度开始陆续建仓金字火腿，直至金字火腿启动非公开发行，泽熙4期参与认购定增股份，最终持有212.78万股，占公司总股本1.18%，位列前十大股东。2015年二季度之后，"泽熙系"逐步减持退出金字火腿股东名单，不再持有公司股份。

更有意味的是本次辞任董秘的李妮莎。公开资料显示，李妮莎同样是徐翔较为看重的研究员之一，在徐翔案后转投安信证券。这意味着，金字火腿的董秘岗位在短时间内经历了从一位泽熙旧部到另一位泽熙旧部的交接。

主业持续承压，跨界押注半导体

作为国内火腿行业老牌上市公司，金字火腿传统主营火腿、肉制品、品牌肉销售。而此番高管人事调整，恰好发生在公司基本面持续走弱，对外跨界投资持续加码的节点。

据2025年年报，公司全年实现营业总收入3.17亿元，同比下降7.83%；归母净利润2530.30万元，同比骤降59.30%；扣非净利润2292.08万元。进入2026年，颓势非但没有止住，反而进一步加剧，2026年上半年，公司营业收入1.54亿元，同比下降9.26%，归母净利润更是录得亏损812.87万元，首次出现中报亏损。

传统肉制品赛道增长空间收窄，主业造血能力持续下滑，公司管理层选择跳出食品行业，将增长突破口押注在完全陌生的半导体赛道之上。

2025年4月，莆田富豪郑庆昇溢价12%入主金字火腿，随即启动"跨界造芯"计划。当年9月，公司董事会审议通过框架协议，全资子公司金字半导体拟以不超过3亿元分两轮增资中晟微电子（杭州）有限公司，取得不超过20%的股权。

2025年10月，首轮增资完成，金字半导体以1亿元认购中晟微9.0909%股权，投前估值为10亿元。2026年9月10日，第二轮增资估值正式敲定，投前估值14.223亿元，金字半导体以1.74亿元认购新增注册资本40.015万元，增资完成后合计持有19.0002%股权，逼近20%的框架协议上限。两轮合计耗资2.74亿元，而这笔资金相当于公司2025年全年归母净利润的十倍以上。

这笔股权投资最受市场争议的地方，在于标的对应的高估值水平。以2026年6月30日为基准日，本轮增资对应的标的公司估值增值率达到1398.22%。北方亚事资产评估有限责任公司出具的市场法估值报告中，中晟微股东全部权益价值为16.13亿元，经各方协商最终将投前估值确定为14.223亿元。

中晟微电子成立于2019年，由海外光通信芯片领域核心研发人员归国创立，专注于400G/800G/1.6T及以上高速光模块核心电芯片的研发设计，产品应用于AI、云计算、数据中心等算力基础设施领域。

财务数据显示，中晟微2025年全年营业收入仅241.36万元，净亏损近1.07亿元；2026年上半年，营业收入2050.69万元，净亏损2089.60万元。以2025年营收计算，14.223亿元的投前估值对应市销率超过589倍，即便以2026年上半年年化营收约4100万元估算，市销率也超过34倍。

为对冲投资风险，交易设置了业绩承诺与回购条款。标的公司2028年度归母净利润不得低于1.0025亿元，最晚2029年底提交IPO材料。若未能达标，则对方实控人需按本金加年化8%收益回购股权。

对此，眺远影响力研究院院长高承远在接受蓝鲸新闻记者采访时表示，"当传统主业造血能力不足时，引入具备资本博弈履历的董秘，往往意味着公司将在并购、再融资、市值管理等方向有更密集的动作。"

过往跨界投资屡遇挫折

事实上，金字火腿的跨界投资历史并不光彩。

2016年，"泽熙系"彻底退出金字火腿股东后，金字火腿曾迈出第一次重大跨界尝试，通过股权收购叠加增资的组合方式，拿下中钰资本管理（北京）有限公司51%股权，意图切入私募资管与大健康产业投资赛道，借助金融投资业务打开第二增长曲线。

但这笔收购后续并未兑现当初的业务设想，中钰资本的业务拓展不及预期，不仅未能持续为金字火腿贡献投资收益，相关资产还面临减值压力，最终金字火腿选择剥离所持中钰资本股权，亏损近3亿元。

2023年，公司增资取得浙江银盾云科技有限公司12.2807%股权，入局信息安全赛道，但最终这笔交易持股不足一年便清仓离场。

接连的跨界投资失利，也让市场对本次重金押注半导体赛道的决策保持审慎态度。

对此，高承远认为，"消费主业增长乏力时，切入AI算力、光芯片等热门赛道，短期内可提振股价和估值，但若标的持续亏损、技术产业化不及预期，商誉减值和投资损失的风险最终由上市公司承担。"

在交易所对热点概念跨界投资信披趋严的大背景下，金字火腿在本次增资中晟微的公告开篇，便以特别风险提示的形式主动列明上述两笔过往投资案例，坦言管理层跨行业投资在技术积累、管理能力层面存在局限性，并在接受媒体采访时表示，相关事项已受到监管层面关注。

随着此番两名拥有泽熙体系资本运作履历的高管进入公司核心管理层，金字火腿的第三次跨界布局，能否跳出过往投资受挫的循环？