北京
9月28日晚间，广汽集团连发多份公告。公告披露，广汽计划以发行股份方式购买中国第一汽车股份有限公司持有的一汽丰田汽车有限公司50%股权，并同步发行股份募集配套资金。发行股份数量不超过募集配套资金股份发行前广汽总股本的30%。
9月29日，中国一汽与广汽工业集团正式签署战略合作框架协议，将合作从单一股权交易延伸至品牌建设、整车制造、国际化经营、关键技术自主创新等领域。
资本市场给出了直接反馈：A股当日开盘后，广汽集团一字涨停。
停牌半个月后的答案
9月14日早间，广汽集团A股因“重要事项未公告”全天停牌，港股盘前临停后大幅高开8.64%。
当日晚间，广汽发布公告，确认与一汽股份签署《意向协议》，筹划以发行股份方式购买一汽股份持有的某整车合资公司部分股权。公告未披露合资公司名称。
9月28日，预案落定：标的为一汽丰田汽车有限公司50%股权，发行价5.75元/股，发行对象为不超过35名特定投资者，并募集配套资金，构成关联交易及重大资产重组，不构成重组上市。
这笔交易需要放在广汽当前的财务背景下理解。
2025年，广汽实现营收965.42亿元，同比下降10.43%；归母净利润-87.84亿元，上年同期为盈利8.24亿元，同比下降约1166%。销量端，2025年总销量172.15万辆，同比下滑14.06%。产能利用率方面，广汽丰田为76%，广汽本田、传祺、埃安均不足60%，传祺低至46%。
进入2026年，广汽的利润压力未减。上半年营业收入461.21亿元，同比增长9.38%；销量77.31万辆，同比增长2.35%。但归母净利润为-44.67亿元，扣非净利润-52.09亿元，经营活动现金流净额-71.04亿元。
销量增长与利润亏损之间的背离，说明广汽的盈利结构仍未走出依赖合资板块的旧模式。广汽丰田是集团利润的核心来源，自主板块传祺、埃安仍在投入期。当行业整体进入低利润区间，单一合资利润源的容量便会收窄。
数据显示，2026年1至5月，汽车行业利润率3.4%，整车制造利润率仅1.5%。1至8月行业利润率进一步降至3.6%，利润总额同比下降16%。
收购一汽丰田50%股权，最直接的效应是新增一个投资收益来源。一汽丰田在天津、长春、成都拥有制造基地，与广汽丰田的华南布局形成地理互补。
一汽的转型压力
面临转型压力的不止广汽，一汽同样如此。
2026年一汽销量目标354.6万辆，较2025年330.2万辆增长7.39%。目标配套了自主品牌新能源占比突破50%、海外销量倍增等指标。
但一汽的新能源转型进展并不顺利。长春市工信局在“十五五”规划征求意见稿中指出，一汽在新能源赛道的步伐滞后，与全国平均水平存在较大差距，并预警其“未来或将面临央企战略重组的压力”。该文件明确提出，将在2030年前引进一家以上新能源整车企业。
一汽并非没有行动。2025年12月，一汽股权投资以37.44亿元认购零跑汽车内资股，持股5%。
一汽正在用资本纽带同时连接新势力与地方国企。入股零跑获取新能源技术输入，入股广汽则获得传统制造体系的协同接口。两条路径并行，反映的是转型窗口期的时间压力。
这笔交易也发生在汽车产业重组政策信号密集释放的节点。
9月11日，国家发展改革委在新闻发布会上表示，将支持大型汽车企业集团开展改革，以市场化、法制化方式推进企业间兼并重组，支持骨干企业有效整合研发、生产等资源，避免在产品设计、技术研发等方面开展同质化竞争。
车百会研究院理事长张永伟则指出，汽车产业兼并重组方向明确，要让市场机制发挥重要作用。
本文源自：国际金融报
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