“港股三朵金花”还在回调，段永平和一级市场出手了，瑞幸、PANE、金粒门接连被资本关注

本文来源：时代财经 作者：吴嘉敏 黎倩

不到半个月，新消费赛道接连迎来多个资本相关消息。

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近日，据市场消息，国产鞋履品牌PANE已于今年8月完成新一轮融资，投资方为专注消费领域的上海黑蚁资本，具体金额尚未披露。

时代财经向黑蚁资本及PANE发送采访函求证上述消息，截至发稿尚未获得双方回应。另据天眼查显示，黑蚁资本创始人何愚已出任PANE运营方上海桥浩川商贸有限公司董事。

同期，新鲜零食品牌金粒门引入KK集团入股。天眼查信息显示，9月9日，潮流零售企业KK集团经营主体及其创始人吴悦宁入股金粒门经营主体湖南探索者品牌管理有限公司（下称：探索者公司），合计持有探索者公司10%股权。对此消息，双方均无公开回应。

9月10日，阿布扎比主权财富基金穆巴达拉投资公司宣布，将联合瑞幸咖啡控股股东大钲资本完成对瑞幸咖啡的战略少数股权投资，交易总规模约为10亿美元。瑞幸方面同样对此无回应。本次交易为存量优先股转让，资金将支付给原有股东大钲资本旗下基金。

二级市场方面，新消费明星股仍在深度调整。今年以来，“港股三朵金花”股价持续震荡。截至9月29日收盘，蜜雪集团（02097.HK）较2026年初跌幅超50%，泡泡玛特（09992.HK）年内跌超15%，老铺黄金（06181.HK）则年内跌去近一半。

消费股回撤之下，也有投资人频繁出手。9月28日，知名投资人段永平发帖称“买了点贵州茅台”，截图显示其以1230.85元/股的价格买入3万股，耗资约3693万元，这是其年内第三次公开加仓茅台。

此外，今年4月以来，段永平就高调宣布投资泡泡玛特，成为持股超过5%的单一大股东。到如今，多家新消费品牌被曝融资动态，消费投资是否有望回暖？

中东基金押注国产咖啡

时代财经了解到，穆巴达拉并非直接向瑞幸注资入股，买的也并非新股。

据SEC披露文件显示，这笔交易由CCM Success, L.P.旗下子公司Success Cup Limited合计收购2.41亿股优先股，卖方为大钲资本旗下两个主体CCM Lucky和Centurium Fund I。文件同时披露，该笔收购资金主要来自银行贷款。其中，Centurium Fund I由大钲资本设立于2018年。

买方Success Cup Limited则是CCM Success基金的全资子公司；大钲资本是CCM Success基金的管理方（GP），穆巴达拉是核心出资人（LP），以重要有限合伙人身份参与出资。

这笔交易完成后，大钲资本持有瑞幸约22.08%的受益所有权，仍是瑞幸第一大股东；穆巴达拉持股若保持在5%以上，有权向瑞幸董事会派驻一名董事。

穆巴达拉是阿联酋第二大主权财富基金，规模仅次于阿布扎比投资局，由阿布扎比政府全资持有，管理规模超过3850亿美元。2023年5月，穆巴达拉领投中国服饰跨境电商希音20亿美元融资；同年还与阿布扎比投资基金42XFund共同领投京东工业B轮融资，融资总额3亿美元。除消费赛道，其在中国还布局AI、芯片、生物等领域。

穆巴达拉亚洲区负责人穆罕默德·阿布达尔（Mohamed Albadr）表示，持续看好中国消费领域的长期机会，称瑞幸打造了差异化的科技驱动业务模式。

有市场观点认为，瑞幸引入新的战略投资方是为重启IPO铺路。据报道，瑞幸咖啡联合创始人兼CEO郭谨一曾在2025年厦门企业家日大会上表示，瑞幸在厦门市委市政府的指导下，正在积极推动重回美国主板上市进程。随后，瑞幸方面表示公司对于重返主板上市没有确定的时间表。

金粒门与PANE均未回应融资

与相对成熟的茶咖赛道不同，金粒门所在的新鲜零食行业仍在被资本观望。

被消费者称为“平价山姆”的金粒门2015年起家于湖南长沙，前身为板栗连锁品牌“金栗门”。2021年其更名转型新鲜零食赛道，是国内较早提出新鲜零食概念的连锁品牌。产品覆盖烘焙、卤味、坚果、肉脯等品类，客单价40至60元，且多为自有品牌。

据金粒门小程序数据，截至9月28日，金粒门国内布局了超40家门店，进驻万象系、万达系等商场。近两个月，其门店增速迅速提升。

天眼查披露信息显示，金粒门运营主体探索者公司分别获KK集团及该集团创始人吴悦宁各5%股份，两者分别认缴金额111.11万元；创始团队刘畅、陶峰仍间接合计持有金粒门主体公司余下90%的股权。

公开资料显示，KK集团成立于2015年，目前国内门店超1170家，旗下运营生活方式集合品牌KKV、美妆集合品牌调色师、潮玩文化集合品牌X11、宠物生活方式集合品牌宠物部落等。市场有观点认为，KK集团渠道运营经验与金粒门的供应链或构成互补。

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此前，时代财经针对KK集团入股金粒门后，未来双方是否会有实质性的业务合作等问题咨询相关方，KK集团和金粒门方面均未予回应。而据更早前的市场消息，金粒门正在洽谈A轮融资，估值区间20亿-30亿元，华润系资本为意向投资方之一。对于该融资传闻，金粒门同样未作出回应。

PANE的融资动态也尚未获得当事双方回应。工商信息显示，黑蚁资本管理合伙人何愚已任PANE运营方上海桥浩川商贸有限公司董事职务。PANE由男装品牌Full Monty创始人陈宁创立于2022年，主打800至1000元的德训鞋，目前在上海、北京、深圳等六城拥有8家直营店。

黑蚁资本曾投资泡泡玛特、老铺黄金、元气森林，其反复强调的赛道是体验型消费，即消费者购买的不只是功能，还有情感认同和审美满足。

此外，同处新消费服饰领域，山下有松、‌Fabrique同样是近年备受行业关注的本土设计师品牌，并稳占千元以上价位，但目前均未公布融资动态。

下跌的消费股与买入的段永平

二级市场的新消费股仍在消化估值。

截至9月28日，老铺黄金较2025年7月约1065港元/股的高点回撤超过六成。据时代财经不完全统计，今年以来，蜜雪集团累计下跌55%，毛戈平下跌44%，泡泡玛特自今年2月约269港元/股的高点回撤超40%。

段永平的动作或反映资本市场情绪的另一面。港交所权益披露显示，其旗下H&H International Investment今年5月对泡泡玛特的持股首次突破5%，触发举牌，7月增持至7.65%，7月30日因股本衍生工具期权合约履约交付股份，多头权益降至5.55%。

段永平更公开喊话，“我猜10年内大概率是不会卖的。”据他此前阐述的持有逻辑，泡泡玛特的商业模式已经跑通。

不过，消费股回暖的说法仍需拆开看。据iBrandi品创不完全统计，2026年上半年新消费领域披露融资63笔，金额约53.56亿元，其中28笔投向AI智能消费。尽管今年新消费领域披露的融资笔数高于2025年上半年的44笔、近28亿元，但仍远低于2022年同期366个项目、超250亿元的规模。

与早几年资本追捧的烘焙、茶饮赛道不同，如今食品赛道投资大幅收缩。

今年上半年，食品、饮品、美妆个护及服饰三个传统品类分别发生6笔、7笔和7笔融资，合计仅20笔。对比2025年同期，食品、饮品及美妆个护板块分别获得16笔、5笔、5笔融资，总计26笔。

与此同时，买家的身份也在变化。近月落地的交易中，KK集团入股金粒门，对应的是数千家门店的零售运营能力；安踏拟以约15亿欧元收购彪马29.06%股权；CPE源峰全资收购瑞士高端户外品牌猛犸象。

IPO方面，2026年上半年消费IPO依旧火热。截至6月末港交所排队上市企业总数达559家，其中消费赛道在审企业超30家，老乡鸡、钱大妈、君乐宝、自然堂等消费品牌均在队列，不少品牌已是二次递表冲刺上市。

当普涨行情不再，资本要的不仅是增长故事，更是一套已经跑通的单店模型和可复制的商业模式。