盘前：纳指期货涨0.45% 聚焦特朗普�...

来源：环球市场播报

　　周二美国股市和美国国债走势缺乏明确方向，交易员在本周首份劳动力市场数据公布，以及一系列人工智能相关活动到来之前保持观望。油价则震荡波动。债券收益率维持在多年高位附近，令股市处于较为尴尬的位置。投资者正在为一个短期借贷成本可能长期维持在多年高位的时代做准备。

　　截至发稿，道指期货涨0.29%，标普500指数期货涨0.26%，纳指期货涨0.45%。

　　MSCI全球股票指数处于逾一周低位。科技股上涨帮助欧洲斯托克600指数上涨0.3%。

　　聚焦特朗普午餐会最新风向

　　本周市场开局剧烈波动，油价大幅变化引发股票和债券同步遭到抛售，目前投资者正试图重新寻找方向。接下来可能影响市场的重要事件之一，是美国总统特朗普与科技行业领袖就人工智能安全风险举行午餐会，交易员将密切关注会谈释放出的信息。

　　与此同时，围绕人工智能潜在风险的讨论也进一步升温，包括Anthropic首席执行官Dario Amodei在内的一些行业高管，已经呼吁放慢人工智能技术的发展速度。

　　随着Amodei等人准备与特朗普会面，交易员也将关注OpenAI首席执行官Sam Altman在公司年度开发者大会上对相关问题的表态。ChatGPT开发商OpenAI目前正在推迟发布其Astra模型的一个版本，以便进一步加强安全防护措施。

　　债市缺乏方向

　　债券市场同样缺乏明确方向，美国10年期国债收益率维持在接近19年高位的水平，并有望创下2024年以来最大单月升幅。法国10年期国债收益率维持在4.7619%，接近2008年以来高位，并有望录得2022年以来最大单月升幅。

　　持续七个月的中东冲突，是投资者重新定价通胀和利率预期的重要原因之一。与此同时，政府债务快速膨胀，再加上全球AI企业大规模发债，也进一步推高了债券收益率。9月可能成为欧洲高负债经济体和美国债券市场抛售最严重的月份之一。

　　主权债券收益率是全球金融市场的重要定价锚，不仅决定投资者配置高风险股票时的参考回报，也直接影响住房按揭和企业融资成本。利率越高，政府、企业和家庭的预算压力也越大。

　　瑞士Cité Gestion投资策略主管John Plassard表示：“投资者仍然预计，如此紧缩的金融环境最终会对经济造成影响，但就业、消费者支出以及与人工智能相关的资本开支目前依然稳健。”

　　他表示：“真正的问题并不是**5%**的利率水平是否令人舒服，而是美国经济是否已经变得比过去更不敏感于利率。如果这种韧性能够持续，美联储就可以在更长时间内维持高利率，而不会立即引发经济衰退。”

　　尽管融资成本不断上升，使经济增长和企业盈利前景面临更多不确定性，但近几周股票市场仍表现出较强韧性。不过，市场仍在质疑芯片制造商以及其他AI相关股票能否继续上涨，尤其是在估值偏高，以及巨额资本支出是否能够获得合理回报的担忧之下。

　　美元走强、市场关注央行

　　美元小幅走高。美国国债收益率处于高位，加上中东冲突持续时间仍存在不确定性，支撑美元兑欧元和日元维持强势。欧元兑美元报1.1347，美元兑日元报157.34。衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数，有望录得自6月以来首次单月上涨。

　　布伦特原油震荡交投，市场等待美伊和平谈判取得进展的迹象。尽管美国和伊朗官员再次努力推动结束冲突，但此前美国总统特朗普拒绝了德黑兰支持的一项提议，市场对中东局势仍保持谨慎。

　　本周晚些时候公布的美国通胀和就业数据，将成为影响美联储未来利率路径的关键因素。根据CME FedWatch工具，投资者目前预计美联储10月加息至少25个基点的概率约为72%。

　　通胀上升的影响周二也再次显现。澳洲联储当天加息，将借贷成本提高至大约15年来最高水平。与此同时，西班牙通胀进一步高于欧洲央行**2%**的目标，这也强化了欧元区利率可能需要继续上升的理由。

　　英国方面，英国国债表现优于欧洲其他主要债券市场。投资者正在等待英国首相Andy Burnham在利物浦举行的执政党工党会议上发表讲话。英国官员预计，Burnham可能释放信号，希望启动有关改革国家养老金制度的讨论，以帮助为社会护理支出筹集资金。

　　黄金难以明显反弹

　　黄金价格仍难以从逾七周低位明显反弹，因为较高债券收益率限制了无息黄金的上行空间。金价最新报4141.79美元/盎司。

　　瑞银全球财富管理由Mark Haefele领衔的分析师团队表示：“不过，我们仍然看好黄金和白银。黄金受到全球储备多元化以及战略资产配置需求的支撑，而白银则受益于数据中心、AI基础设施和电气化带来的结构性需求。”

　　加密货币方面，比特币小幅上涨0.6%，至84020.25美元。与本月早些时候创下的逾七个月高点相比，比特币目前已经回落约4%。

　　数据风暴马上逼近

　　与此同时，一系列密集的美国劳动力市场数据即将拉开序幕，首先公布的是8月职位空缺报告。市场还将关注6位美联储官员的讲话，以寻找未来利率路径的线索。目前，市场已经计入未来12个月最多4次加息的可能性。

　　纽约梅隆银行高级宏观策略师Geoff Yu表示：“过去几天市场已经出现了相当大的波动，而真正重要的数据催化剂将是周五公布的非农就业报告，因此我认为投资者现在选择调整仓位是合理的。另外还要考虑到临近月底，市场会出现一些与经济数据无关的被动资金流动。”

　　高盛警告：风险溢价已升至五个月新高，投资者开始“吃不消”。

　　高盛集团信用策略主管Amanda Lynam表示，美国高收益债券市场企业债券供应激增开始令债券投资者不堪重负，并推动风险溢价升至五个月来的最高水平。

　　Amanda Lynam周一接受采访时表示：“市场正在为与今年夏初投资级债券市场出现的那种阶段性消化不良做好准备。高收益债券市场也正在出现同样的情况。”

　　美债抛售潮下的大反转！债市老将Bianco六年来首次看多，称5%收益率是“价值买点”。

　　在华尔街，很少有人在债市最黑暗的时刻选择转身做多。但Jim Bianco做到了。这位拥有四十余年从业经历、曾在第一波士顿和瑞银任职的宏观策略师，如今掌舵位于芝加哥的Bianco Research。

　　自2020年疫情最深重时10年期美债收益率触及0.3%的历史低点以来，他一直是债市最坚定的空头之一。

　　然而当下，随着基准收益率飙升至近二十年高位，他首次松开了看空的拳头，转而以“价值买入”的姿态，逐步建立多头仓位。

　　比2008年更糟？AI泡沫之外，“大空头”伯里支持的新基金瞄准私募信贷风险。

　　当华尔街忙于在AI股票中搜寻泡沫迹象时，一家与“大空头”迈克尔·伯里有关联的新对冲基金，却将目光投向了另一个可能更危险的方向——私募信贷。由拉克斯·加纳帕蒂管理的偏做空策略基金Minerva Investment Management，已聘请伯里担任高级顾问。

　　该基金正在医疗、零售、餐饮和小型银行等行业中寻找做空目标。

　　加纳帕蒂表示，这些行业中许多公司的融资都与私募信贷相关，它们可能正在悄悄地“腐烂”。偏做空策略基金通常以对冲基金形式设立，主要在股价下跌时获利。

　　加纳帕蒂拒绝透露具体做空目标以及基金规模。

　　她表示，该基金将于本月晚些时候推出。“AI并不代表整个市场，尽管它看起来像是，”加纳帕蒂表示。“对我们来说，信贷才是判断市场走向的领先指标和信号。”

　　咨询巨头贝恩：全球AI行业需实现6万亿美元年收入才能撑起数据中心“烧钱潮”。

　　全球咨询巨头贝恩表示，到2031年，全球人工智能（AI）行业需要实现6万亿美元的年收入，才能证明目前全球范围内用于建设数据中心的巨额资本投入是合理的。

　　贝恩周二在其年度全球科技报告中表示，现有的消费者和企业AI服务最多可能贡献其中的1.8万亿美元，这意味着仍需创造4.2万亿美元的新收入。

　　贝恩表示，这一收入缺口可能来自自动驾驶机器、机器人等尚处于起步阶段的领域，以及药物研发、心理健康和能源生产等新兴领域。

　　小摩：美股七巨头的估值重置可能已大体完成。

　　纳斯达克100指数于上周创新高之后，华尔街金融巨头摩根大通开始跟随高盛、杰富瑞、Yardeni Research等巨头们看涨美股科技股步伐，这也在一定程度上推动机构与散户投资者们在周一美股市场回调之际愈发聚焦逢低布局策略。

　　摩根大通认为，占据美股高额权重的美股七大科技巨头们（即Magnificent Seven，Mag 7）的整体估值调整可能已大体完成，盈利增长有望重新成为支撑股价的主要力量。

　　摩根大通表示，七巨头未来12个月预期市盈率相对于大盘的比值，已降至历史中位数下方约一个标准差，处于十年低位。

　　焦点个股

　　美国联邦住房金融局局长普尔特推出抵押贷款定价新规后，Fair Isaac暴跌 18%。普尔特在 X 平台发文表示：“结合贷款机构与消费者反馈，我们正在简化抵押贷款定价。原先两套独立定价表格毫无实际意义，房利美与房地美将改用统一一套定价表格，VantageScore 信用评分体系将并入现有的 FICO 经典评分定价表格。”

　　收购World Lab之后，AMD股价上涨超 1%。

　　摩根大通将Outback 牛排馆母Bloomin’ Brands评级从减持上调至中性，股价大涨 5%。该行提到公司落地多项改革，推出全新牛排产品线，同时 “高峰时段每位服务员负责的餐桌数量，由 6 张下调至 4 张”。

　　TD 考恩开启对SpaceX的首次覆盖，股价上涨 1%。分析师指出，人工智能与太空探索业务增长将成为 SpaceX 的核心驱动因素。

　　制药企业Summit Therapeutics宣布获得阿斯利康 20 亿美元投资，股价暴涨 18%。Summit 在公告中表示：“公司已和阿斯利康达成协议，阿斯利康对 Summit 开展战略股权投资，同时双方围绕伊沃奈西单抗（ivonescimab）与索尼西妥珠单抗维奥汀（sone‑ve，sonesitatug vedotin）开展临床合作。” 伊沃奈西单抗与索尼西妥珠单抗维奥汀均为抗肿瘤药物。

　　Navitas公司拿到一份政府合同，负责研发 “下一代” 芯片，股价飙升 8%。Navitas首席技术官西达思・桑达雷桑在公告中称：“这标志着高压碳化硅（SiC）功率器件的研发取得重要里程碑。”

　　二手车零售商CarMax发布好于预期的二季度财报，股价涨幅超 6%。CarMax 实现每股收益 1.16 美元，营收 78.8 亿美元。FactSet 调研的分析师此前预期每股收益 0.73 美元，营收 70.9 亿美元。