海外研选 | 德银：Muse打开AI消费入口 2030年收入最高或超360亿美元

财联社9月29日讯（编辑 夏军雄）德意志银行9月25日发布研报称，到2030年，美国智能体人工智能（Agentic AI）可寻址消费市场可能达到2.6万亿至5.5万亿美元；在乐观情景下，Meta新推出的AI智能体Muse年收入可能超过360亿美元，占彭博一致预期Meta届时收入约7.8%。

基于Muse、可穿戴设备和下一代模型带来的新产品周期，德银维持Meta“买入”评级，并将目标价从750美元上调至820美元。

Muse切入消费者AI智能体市场空白

德银认为，Muse的快速增长首先说明Meta可能找到了当前AI智能体市场尚未充分覆盖的产品空白。

与主要面向技术用户的早期Agent产品不同，Muse采用移动应用形式，界面更偏消费者，同时具备自主执行任务、完成交易、大部分功能免费以及持续运行等特点。用户不仅可以让Muse搜索和比较商品、服务，还可以直接完成购买、预订，甚至寻找并取消不再使用的订阅。

Muse上线后很快升至iOS App Store生产力类别第一名，评分达到4.9星，获得约3.8万条评分。Sensor Tower数据显示，其在美国发布后的前16天里安装量超过300万次，明显快于其他主流AI应用相同阶段的表现。作为对比，OpenAI旗下的聊天机器人ChatGPT大约用了35天，才达到Muse前16天的累计下载规模。

德银认为，这种增长速度显示消费者对于能够直接“办事”的AI存在明显潜在需求。

商业化重点可能不是订阅

Meta现阶段并未急于通过Muse收取高额订阅费。

免费用户每周最高可以使用1亿Token；Power套餐提供每周5亿Token，月费20美元，在Muse网站直接订阅为16美元；Maximum套餐每周额度达到30亿Token，月费100美元，网页版价格80美元。德银认为，如此宽松的免费额度意味着多数普通用户目前缺乏升级动力，Meta真正的短期目标仍是扩大用户规模。

这与Meta过去在其他应用和服务上采用的打法相似：先扩大用户规模，再逐步提高商业化水平。随着Muse用户增长，公司未来可能收紧免费Token额度，把部分计算需求较高的用户转向付费套餐。

但德银的测算显示，订阅费可能并不是Muse最重要的收入来源。

Meta目前已与沃尔玛、百思买、Stripe、Shopify、Expedia等零售、支付和服务企业建立合作。德银判断，第一批合作可能暂时没有明显收入分成，商户现阶段相当于免费获得Muse带来的新增流量；但如果Muse最终成为重要购物和服务入口，Meta便可能按照完成交易或完成行为收费。

亚马逊目前仍阻止Muse代用户访问其网站购物，但德银认为，如果Muse最终成为重要交易入口，亚马逊未来也可能面临接入这一生态的竞争压力。

2030年Agentic AI可寻址消费市场最高或达5.5万亿美元

为了衡量Muse的长期商业潜力，德银对美国Agentic AI消费市场进行了情景测算。

该行预计，按照每年3.5%的通胀假设推算，德银预计美国零售和服务支出到2030年约为27.44万亿美元。在三种情景下，可由AI智能体覆盖的市场规模分别约为2.64万亿、4.08万亿和5.52万亿美元。

其中，已经高度数字化的消费领域潜力最大。到2030年，规模约1.64万亿美元的电子购物和邮购市场中，Agentic AI可覆盖比例被假设为50%、63%和75%；电子产品、服装等领域也具有较高渗透潜力，而住房、公用事业和医疗服务等领域的假设比例仅为1%至3%。

Muse年收入最高或超360亿美元

德银进一步假设，到2030年Meta在美国的Family of Apps日活用户约2.16亿，其中Muse渗透率分别达到15%、25%和35%，对应用户数约3240万、5400万和7560万。

德银进一步将Muse收入拆分为订阅、交易佣金和支付三部分。三种情景下，2030年订阅收入分别约为12.96亿、31.75亿和63.50亿美元，但更大的收入机会来自交易。

德银假设Muse届时可以获得整个Agentic AI消费市场8%、13%和18%的份额，对应Muse处理的GMV约1982亿美元、5104亿美元和9665亿美元。

如果其中25%、40%和60%的交易来自与Meta正式合作的商户，同时Meta收取2%、4%和5%的佣金，那么交易收入可能分别达到约9.91亿美元、71.45亿美元和289.94亿美元。对应每位Muse用户一年通过平台完成的交易额约6119美元、9451美元和12784美元。

支付也提供额外收入。

Meta已经与Stripe合作处理Muse支付。除此之外，如果未来用户将资金预存在Muse账户，或者退款继续留在钱包中，Meta不仅可以投资相关浮存资金获得收益，还可能向商户收取通常约200—300个基点的交易手续费。

此外，Muse本身也可能成为Meta新的广告入口。德银认为，公司未来可以在Muse搜索结果和Feed中投放高度相关的广告；如果用户允许Meta在内部共享Muse数据，还可能改善Facebook、Instagram等核心平台的广告定向和广告支出回报率。目前Meta尚未将Muse收集的数据共享给Family of Apps广告引擎，德银认为这可能有助于建立用户信任。

综合订阅、交易佣金和支付交换费，德银预计Muse在2030年收入可能分别达到23.86亿美元、107.03亿美元和363.11亿美元，相当于彭博一致预期Meta 2030年收入的0.5%、2.3%和7.8%。而这一模型还没有计入钱包资金利息等潜在收益。

AI智能体运行成本依然高昂

高收入潜力的另一面，是AI智能体高昂的运行成本。Muse需要为用户配置持续运行的虚拟机并承担计算、存储、电力和网络等费用。

德银估算，不同用户等级对应的基础设施资本开支约为24.36至52.40美元，每月虚拟机基础成本约3.37至4.79美元。

真正昂贵的是模型推理。

德银预计，免费、Power和Maximum用户每月推理成本分别约2.07美元、30.98美元和161.10美元，由此计算出的总服务成本达到每月5.43美元、35.05美元和165.90美元。

这意味着按照当前20美元和100美元的标准月费，德银估算的Power和Maximum用户仅靠订阅收入甚至不足以完全覆盖相应服务成本。

可穿戴设备正在成为Muse新的分发入口

Meta还试图通过硬件把Muse变成真正“随身存在”的AI。

在Muse Connect活动上，公司展示了多种新设备，包括支持隐私实时翻译和助听功能的第三代智能眼镜、拥有全天续航的纯音频眼镜、预计2027年春季上市且售价1299美元的VR眼镜，以及钥匙扣大小的Muse Charm。

德银认为，这些硬件的重要意义在于为Muse增加随时触达消费者的入口。个人智能体也并非终点，Meta未来还可能推出企业智能体，并与广告及潜在云服务结合；更近期的催化剂则包括先进模型Watermelon。

AI智能体可能重构电商、旅游和订阅行业

德银认为，更深远的影响在于，AI智能体可能成为消费者和数字平台之间新的“需求聚合层”。企业未来可能选择阻止AI智能体访问、开放现有网站，或者主动合作，为智能体提供库存、支付、履约和服务能力。

旅游行业中，Expedia和Booking本就高度依赖付费获客，因此AI智能体可能成为新的流量渠道；Airbnb凭借较强直接流量和差异化房源相对更具防御力。电商领域，Etsy、eBay等拥有长尾和差异化商品的平台可能受益，而差异化较低的品类将面临更透明的价格和履约比较。

订阅业务则可能承受更直接压力。AI智能体可以主动识别长期未使用的服务并帮助用户取消订阅，因此依赖用户惯性和取消摩擦的企业可能面临更高流失率。

（财联社 夏军雄）