四川
美国国债在整体的美元体系之中扮演的角色极为重要，制造业国家通过向美国出售商品，赚取美元，再通过购买美债的方式将美元回流美国，消化天量的美债发行。
也就是说，美国的经济基本上就是以债务驱动的，债务规模越大，美国的经济越好。
而一旦全球对美国国债的需求降低，美国经济也会遇到问题。
现如今，特朗普政府为了拯救美债开始不惜欺骗市场了，美债收益率不断扩大，特朗普还有什么手段来稳住美债？
9月28日晚上，美国金融市场开盘之后，10年期美债美债收益率站上5.22%，30年期突破5.5%，创2004年以来最高。
为了拯救美债，美国财经媒体爆出，特朗普愿意给予伊朗制裁减免，以换取核协议方面的明确进展。油价应声下跌，美债收益率跟着回落，美股的抛压被缓解了。
也就是说，在昨天晚上，一则假消息，让美国金融市场躲过了一场危机。
市场开始利用伊朗战争的新闻来押注美债收益率，而不仅仅是油价。
过去，伊朗消息影响的是原油价格，原油价格再传导到通胀预期和债券市场。
现在，交易员看到伊朗新闻的第一反应是：这会让收益率涨还是跌？
过去，收益率上涨可以归因于油价、归因于通胀预期、归因于美联储加息预期。
这些因素如果消退，收益率就会回落。
但昨晚的情况是：油价跌了，假消息被否认了，市场仍然把10年期收益率摁在5.2%以上。
收益率本身变成了一个独立的叙事。
它不再依附于某个单一变量，而是反映了对财政赤字、债务供给、美联储信誉的综合定价。
当一条假消息只能带来几个小时的缓解，而真相揭晓后市场甚至懒得再涨回去，这说明市场的底层共识在变。
特朗普用一条假消息，试图在盘中把收益率摁下去。市场配合了几个小时，然后在收盘后把真相还给了所有人。
但真正的问题是：10年期美债收益率收在5.22%，没有回去。这意味着，无论特朗普制造多少假消息，无论油价跌多少，市场对长端利率的定价，已经锚定在了5%以上。
让人更担心的是特朗普仅仅将目光紧盯在了交易市场，但是忘了在交易市场之外，美债的需求已经开始不足。
简单的说就是，以前美国虽然发展也很猛，美债增长速度也很快，但是美国军事强大，经济增长强劲，信誉非常好，所以购买的美债的人还是很多的，美国财政部发行美债，是不愁卖不出去的。
而自从特朗普第二个任期上台之后，用关税打破了美债的循环，让美债的需求迅速减弱，为了制造更多的需求，又在中东打了一场不该打的仗。
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