85后蔡霆接棒董事长，平安人寿进入转型下半场

蔡霆几乎是平安体系内为"集团生态接口人"这个角色量身培养的干部。

文/每日财报 栗佳

平安人寿的董事长人选，在空缺七个月之后终于有了明确答案。

9月24日，平安人寿宣布，公司已召开2026年第四次临时股东大会，选举产生第九届董事会，完成换届。随后的第九届董事会第一次会议选举蔡霆出任董事长，任职资格尚待监管核准。这意味着，这家总资产突破6万亿元的寿险巨头，即将正式迎来一位"85后"掌门。

换帅落定的时间点，恰好踩在一份成色不错的半年报之后。财报显示，2026年上半年，平安人寿实现保险业务收入3424.12亿元，同比增长7.7%；净利润632.18亿元，同比增长24.9%；集团口径下寿险及健康险新业务价值248.47亿元，同比增长11.2%。到6月末，公司核心偿付能力充足率133.82%，综合偿付能力充足率185.46%，风险综合评级连续保持AA级。

杨铮留下的，是平安人寿刚刚走出改革深水区、各项指标重回增长轨道的盘子；蔡霆接过的，则是公司转型只走完上半场的摊子。新掌门能不能把下半场走完，才是这次人事变动真正的看点。

一场铺垫了三年的接班

先看这次换防的完整脉络。平安人寿的董事长和总经理两个岗位，实际上是在两年内分两步完成更替的。

2024年9月，时任总经理余宏退休后返聘任职期满卸任，董事长杨铮出任临时负责人，代行总经理职责。2025年5月，史伟玉正式接任总经理。2026年2月，杨铮退休后返聘任职期满，卸任董事长，由副董事长蔡霆代行董事长职责。七个月之后，如今蔡霆经董事会选举成为拟任董事长。

可见，平安人寿核心高管人事更迭的每一步，都走完了公司治理程序，节奏平稳。

评价这次交接，绕不开杨铮任内的成绩单。杨铮1994年加入平安，干过产险分公司总经理、产险总经理、平安健康险董事长，2020年12月出任平安人寿党委书记，2022年5月获批董事长。

事实上，杨铮接手的时点并不轻松，彼时寿险改革正处深水区，代理人队伍大规模清虚，公司新业务价值连续多年下滑。但任内四年多时间下来，几项硬指标可以说明在杨铮的带领下，平安人寿做出的成绩不俗。

一是，新业务价值从2022年的低谷重回增长，2023年录得310.80亿元，2025年升至368.97亿元，同比增长29.3%；新业务价值率从2023年的18.7%逐年回升至2025年末的28.5%。

二是，代理人数量虽从2019年末超过110万人的峰值持续压降至2025年末的35.1万人，但公司人均新业务价值在2025年同比提升了17.2%，队伍"清虚提质"开始兑现为产能；2025年其银保渠道新业务价值94.08亿元，同比增长138.0%，几乎是从零重建了一条渠道。

三是，2025年末公司13个月保单继续率升至97.4%，业务品质回到历史高位，赋能当年寿险及健康险净利润升至1123.29亿元，同比增长约22%。

客观地说，杨铮的贡献在于，帮助平安人寿完成了"止血"和结构重建，队伍稳住了基本盘、银保和社区金融两块新渠道从无到有、"保险+服务"的打法初步成型。但他留下的挑战犹在，代理人绝对规模仍在收缩、银保的高增长建立在低基数之上，以及新业务价值率待进一步提升。这些未竟之题，原封不动地交给了继任者。

再看接棒者。蔡霆1985年10月出生，即将年满41岁，是头部寿险公司中最年轻的董事长。

蔡霆的履历和传统保险高管很不一样。他于上海交通大学人力资源管理专业毕业，先是在埃森哲做咨询经理，2014年11月加入平安。此后十余年，蔡霆在集团首席创新执行官办公室、战略发展中心、员工服务部、平安银行人力资源部一路轮岗，官至集团副首席财务执行官。

调入平安人寿后，蔡霆先任董事长特别助理，随后是总经理助理、排名第一的副总经理，分管渠道中心、产品中心、财企中心；2025年3月兼任副董事长，今年2月起代行董事长职责。

为什么是蔡霆？从公开信息可以做出几点合理推断。

其一，他的核心履历在战略和财务条线，懂集团层面的资源配置逻辑，这与寿险公司当前最重的课题，即资产负债联动和资本管理，直接对口。

其二，他在人寿分管渠道、产品、财企整整两年，恰好覆盖了寿险经营最要害的三块业务，七个月的代行期则相当于一次公开的全真检验，上半年的业绩就是答卷。

其三，集团干部年轻化的取向很清晰，杨铮上任时58岁，蔡霆如今接棒履新也才41岁，一任董事长理论上可以覆盖更长的战略周期。这更像是平安干部梯队建设的既定安排，而不是一次意外之选。

值得一提的是，与蔡霆搭班的总经理史伟玉，则完全是另一个路数。

史伟玉1976年出生，1999年加入平安，在体系内干了27年，是名副其实的从公司一步步历练成长起来的老将。她先是于济南分公司的营销管理岗位做起，管过江西分公司的销售，回总部后历任新渠道事业部项目总监、互联网事业群客户经营部总监、首席运营官兼客户服务部总经理，2025年5月出任总经理，分管运营、科技研发、法律合规和稽核监察。

一个战略财务背景、由集团自上而下历练的董事长，配上一个营销一线出身、自下而上成长起来的总经理，平安人寿这种管理组合的用意不难理解：前者盯方向、资源和资本，后者管执行、运营和队伍。两个人都不需要再花时间去熟悉对方分管的领域，磨合成本很低。对市场而言，这套班子给出的想象空间在于，战略连续性能保持，而执行颗粒度有望更细。

转型下半场，成色几何

蔡霆分管渠道、产品和财企的这两年，恰好是平安人寿转型动作最密集的两年。盘点他任内主推的几件大事，大致可以看清公司的战略走向，也能看清转型的真实成色。

（1）产品端的核心动作是向分红险转型。

2026年上半年，平安寿险新业务中分红险占首年期交保费的比重超过九成，主力产品盛世金越系列、安盈年金均为分红型，合计取得签单保费288.24亿元，占当期平安人寿总签单保费规模4057.15亿元的比重达7.1%。

这一转型逻辑很直接，传统险的预定利率是刚性负债成本，利率一路下行，卖得越多，利差损风险越大；分红险把一部分收益与市场表现挂钩，负债成本有了弹性。配合的动作是拉长交费期，上半年平安寿险代理人渠道新业务长交期占比同比提升6个百分点。

这套打法的防御价值是真实的，但代价也是真实的。今年上半年平安寿险新业务价值率29.0%，同比下降1.4个百分点，浮动收益产品和银保业务天然摊薄价值率。同时，期限结构上也有短板，上半年平安人寿新单首年期交保费815.69亿元，其中十年期及以上的只有59.61亿元，占比约7%，真正长期、高价值的保障型业务仍然偏薄。

以上或说明了，平安人寿产品端向分红险转型，无疑是坚定且正确的，解决了"活下来"的问题，但"活得有价值"还需要保障型产品回暖来支撑。

（2）渠道端呈现的是一副收缩与扩张并存的图景。

平安寿险个险渠道今年上半年新业务价值151.79亿元，同比增长5.4%，人均新业务价值提升14.1%，活动率55.5%、同比上升5.6个百分点，代理人月均收入10418元，增长5.3%。

然而，量的指标仍在降，6月末代理人32.5万人，较年初减少7.4%，偿付能力报告里23%的营销员脱落率也说明了，平安人寿队伍还没完全稳下来。但质的方向是清楚的。

银保渠道方面，上半年平安寿险银保实现新业务价值70.50亿元，同比增长18.0%，增速从2025年全年138%的高位明显回落。这其实并不意外，低基数红利吃完之后，银保要拼的是网点经营的真功夫，目前公司重点深耕国有行和头部股份行，并向优质城商行延伸。

社区金融渠道方向上，平安寿险已在201个城市铺了340个网点，有效综合金融合同数501万，较年初增长17%；下沉渠道的触角则伸到了30个省市，加速推进下沉市场部署，蓄力下沉市场业务发展。

把保费结构和新业务价值结构对照着看，能得出更准确的判断。上半年平安人寿总签单保费中，个人渠道占比80.78%，银保占比16.26%，保费端仍是代理人渠道一家独大；但在新业务价值端，银保、社区金融及其他渠道对平安寿险的贡献占比已接近四成，同比提升3.8个百分点。

多元化在价值端比规模端走得更远，这是平安人寿转型真实的成效，也说明代理人渠道依然是公司不可动摇的基本盘，它的企稳与否，仍将是最大的单一变量。

（3）投资端和资产负债管理，是蔡霆分管财企条线后最受关注的领域。

到今年6月末，平安保险资金投资组合已达6.61万亿元，较年初增长1.9%，结构上债券占55%，股票占14.6%，其中计入其他综合收益的高股息类股票占比升至9.6%，不动产投资余额2052.54亿元，占比压降至3.1%，且八成以上是收租型物权资产。

这套投资组合的用意很清晰明了——用长久期利率债匹配负债，用高股息资产提供稳定现金流，用收租型不动产贡献租金收益并获取资产增值，三者共同服务于利差损防御。

效果要分两面看。防御的一面，平安人寿近三年平均综合投资收益率达8.13%（偿付能力报告口径），处于行业整体较高水平，不动产风险敞口也在持续收敛。

压力的一面，上半年集团保险资金净投资收益率1.4%，同比下降0.4个百分点；综合投资收益率2.1%，同比下降1个百分点，利率下行对新增和再投资资金的挤压是实打实的。

偿付能力报告里，平安人寿利率风险最低资本一个季度就增加了98.31亿元，是市场风险资本中最大的一块，意味着公司资产负债久期匹配的压力并没有解除。

另外，平安人寿偿付能力指标的变化同样值得深度分析。今年6月末其核心偿付能力充足率133.82%、综合185.46%，相比2025年6月末的166.98%和229.43%下降明显。

《每日财报》分析认为，这一下降的主因不是经营恶化，而是业务扩张和利率风险推高了最低资本，一年间该指标就增长了23.44%，叠加今年5月平安人寿向股东派息219.83亿元，单这一项就拉低公司充足率约3.8个百分点。

该情况下，公司近两年连续发行150亿元和130亿元无固定期限资本债券、200亿元资本补充债券补血，中诚信国际、中证鹏元、联合资信三家评级机构均维持平安人寿AAA主体评级，展望稳定。

可以看到，平安人寿资本弹药是足的，但消耗速度在加快，这也是其向分红险转型的另一层动因，即新业务必须往资本占用更轻的方向走。

把产品、渠道、投资三条线合起来，再对照上半年的整体业绩，可以给平安人寿转型的下一个阶段做出如下预判：

转型成效已经被数据验证是显著的，上半年净利润增长24.9%、寿险新业务价值增长11.2%都是实打实的修复；但成色仍在爬坡，新业务价值11.2%的增速，放在同业里并不突出，同期中国人寿增长33.7%，太保寿险增长12.7%，五大上市险企合计增长18.5%，平安人寿仍有较大改善提升空间。

因此，蔡霆接手的是一个转型方向正确、但尚未完全兑现价值的“半张答卷”，下半场要解决的是价值率、队伍企稳和利差空间这三个更硬的问题。

六万亿资产背后的综合金融集团棋局

理解蔡霆的任命，还有一层不能忽略的视角：平安人寿从来不是一家独立的寿险公司，而是平安集团综合金融版图的中枢。这次人事安排，集团意志的分量很重。

先看寿险对集团意味着什么。2026年上半年，寿险及健康险业务归母营运利润558.72亿元，约占集团归母营运利润的三分之二；今年5月，平安人寿向股东派息219.83亿元，其中218.81亿元流向集团。

从该维度来看，寿险是平安集团利润和现金流的第一支柱，这个掌舵位置谁来坐，集团必然要选最信得过、也最懂集团语言的人，而蔡霆的补位，或许正是此情况下的深度考量。

再看集团能给寿险输送什么。平安综合金融的飞轮仍在转动，截至今年上半年末，集团个人客户数2.53亿，客均合同数2.95个，持有三类及以上产品的客户留存率99%，内部获客成本比外部平均节省35%到45%。上半年产险向集团其他公司迁徙客户106万，同比增长21%；平安银行作为高客经营渠道，网点平均产能提升24%。

不难发现，平安集团和旗下各业务板块所沉淀下来的这些庞大客户群、渠道和数据资源，最终都要靠寿险的产品和服务来变现，因此，平安人寿业务壮大发展对集团而言是至关重要的。

与此同时，医疗养老生态是这套闭环的最新一块拼图。截至今年6月末，平安合作的百强医院和三甲医院覆盖率100%，合作药店近24.5万家；累计超过32万客户获得居家养老服务资格，臻颐年康养社区在5个城市布局6个项目，上海静安8号和深圳福田项目已经投入运营；上半年使用医疗养老服务的寿险客户达1151万人，享有生态圈服务权益的客户留存率93%。北大医疗也已纳入平安人寿旗下，成为"保险+医疗"的实体支点。

这个闭环里，平安人寿扮演的角色是双重的。公司既是医疗养老资源的购买者和整合者，用服务给保险产品创造差异化；又是整个生态最大的付费方和流量出口，客户从银行、产险、健康板块流入，最终沉淀为寿险的长期保单。

和其他大型上市险企相比，这种"金融全牌照+医疗养老自营生态"的组合是平安独有的。虽然有不少大型险企同样在布局养老社区和健康服务，但因集团内部缺少银行和医疗健康板块完整协同的壁垒，其闭环的深度与平安不在一个层级。

当然，客观公允而言，这也意味着平安模式的重资产投入和整合复杂度更高，生态投入最终要靠寿险主业的利润来消化。

把这个逻辑放回人事任用上，蔡霆的画像就对上了。蔡霆于战略发展中心出身，做过集团副首席财务执行官，管过银行的人力，又在寿险把渠道、产品、财企轮岗了一遍。可见，蔡霆几乎是平安体系内为"集团生态接口人"这个角色量身培养的干部。

集团董事长马明哲在年报致辞中也反复强调"综合金融+医疗养老"双轮驱动，所以寿险板块需要一位能把集团战略落地成寿险经营动作的掌门，而不是一位只在保险条线内部循资排辈的高管。

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