上海
上证报中国证券网讯 （记者 朱妍）随着债券票息走低，单纯靠票息赚钱的时代渐行渐远，公募固收业务该如何破局？浦银基金首席固收投资官李羿用一套五层业务逻辑重塑固收业务，以稳定投研团队为根基，在债市周期波动中，力求让投资者获得“所见即所得”的投资感受。
五层经营思维 打造固收业务新逻辑
在部分市场人士的认知中，固收业务的核心是做收益、做产品、做排名。但在李羿看来，公募固收经营是一套完整的闭环体系，净值和产品只是最终呈现的结果，真正决定长期竞争力的，是一整套系统化的经营逻辑。李羿总结了其独有的五层经营分析体系，摆脱了固有思维，从经营维度重新解构固收业务。
李羿表示，所有固收业务的起点，永远是真实的客户需求。低利率环境中，市场需求早已发生根本性分化：机构客户更注重交易弹性与多资产配置空间；渠道客户、个人投资者则更加厌恶波动，优先追求稳健的持有体验。不同渠道、不同属性资金的诉求差异显著，如果用同一套策略、同一类产品去适配所有客户，将难以适应当下的市场竞争环境，因此第一层便是“需求”。
“基于差异化的需求底色，第二层‘策略’的制定有了明确的方向，可根据客户真实诉求，搭建适配的策略体系。浦银基金固收五大赛道的布局，本质上就是为不同需求匹配对应的投资打法，让策略服务需求，而非脱离客户、单纯追逐市场贝塔。”李羿说。
第三层“产品”是需求与策略落地的具象化载体。李羿表示，经过多年打磨，浦银基金固收产品线已实现主流品类的全覆盖。在李羿的逻辑中，每一只固收产品都有清晰的定位与客群标签，如同标准化的品类资产，各司其职，互不越界，从根源上避免了风格混乱、定位模糊的可能。
“一套体系落地的核心在于人，第四层便是‘人员’。”李羿进一步阐述，固收属于典型的专家型业务，无法套用工业化、流水线式的管理模式。在完整的策略与产品布局之下，必须匹配能力适配、风格稳定的投研团队，搭配成熟的风控与运营体系，才能保证业绩持续稳定、策略有效落地。
更让李羿看重、也是他近年重点深耕的，是第五层的“展示”。他坦言，基金经理日常关注的是久期、利差、回撤等专业技术指标，但客户感知的是净值涨跌、持有收益。行业长期存在“投研指标”与“客户体验”脱节的问题，部分产品历史业绩亮眼，却让投资者持有体验不佳。因此，他始终强调“所见即所得”，希望通过平衡投资的“逆人性”规律与投资者的“顺人性”诉求，让产品收益能够真实、稳定地传递给终端投资者。
依托投研团队 进军固收业务增量赛道
在行业增量布局上，李羿有着清晰的取舍与节奏。
在他看来，低利率环境下，“固收+”向多资产升级是行业必经之路，但布局多资产切忌贪多求全、盲目跟风，必须立足自身能力圈，人才先行、能力先行，不打无准备之仗。与此同时，指数化也是固收行业不可逆的趋势，相较于竞争激烈、卡位较难的债券ETF赛道，浦银基金选择优先发力场外指数产品，依托深厚的固收客户基础，以低费率、高透明的产品优势承接市场增量资金。此外，能够与银行理财直接竞争的中短债赛道，依旧是长期深耕的核心基本盘。
李羿用农业耕作比喻固收业务的布局：资管行业没有短期速成的捷径，当下的突破与增量，都是数年提前布局、默默深耕的结果。未来固收行业的竞争，归根结底是生态位卡位能力与持续超额收益能力的双重比拼。
这套产品布局与经营思路，均依托于一支稳定的固收投研队伍。李羿告诉记者，浦银基金固收团队的人员结构稳定、氛围融洽，多年沉淀形成了扎实的人才梯队厚度。目前团队近30人，涵盖固定收益投资、固收专户、信用研究三大板块，后续还将持续补充人才。团队如今呈现出良性的人才双线流动特征：内部骨干可成长为基金经理，成熟外部人才也愿意加盟，后者也印证了团队在同业间的认可度。
团队管理上，李羿摒弃传统部门割裂模式，推行赛道化投研机制，全部人员、产品划入货币中短债、利率债、金融债、信用债、“固收+”五大赛道，实现投研一体化。基金经理同时深耕研究，研究员深度参与策略讨论，配合常态化晨会、夕会与周度复盘，大幅提升投研协同效率。
在李羿看来，固收投资的终极价值，从来不是阶段性的亮眼收益，而是持续、稳定、可感知的持有体验，是陪伴投资者穿越周期的长期守护。
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