主动ETF的费率怎么算？与主动基金、被动ETF对比

一只基金赚不赚钱，市场说了算；但花多少费用，是写在合同里的。

很多人挑基金只看净值涨跌，很少翻费率那一页。可费用恰恰是唯一确定的变量——不管市场涨还是跌，管理费都按日从基金资产里计提。同样投10万元持有一年，费用结构不同，最后差出几百元并不稀奇。

更值得注意的是，费用规则本身也在变。2026年1月1日起，《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式施行，公募基金费率改革进入第三阶段——申赎费、销售服务费的上下限被重新划定。这意味着不少过去熟悉的费率常识，今年已经不适用了。

主动ETF是今年的新品类，费用结构也是被问得最多的：它比被动ETF贵多少？和场外主动基金比又是什么水平？

一、主动ETF的费用分三层，收钱的人不一样

第一层，基金资产层面：管理费和托管费。 这两项从基金资产中按日计提，投资者不需要另外掏钱，但它们会直接反映在净值里——你看到的净值，是已经扣完费的数字。

第二层，交易层面：券商佣金。 这笔钱付给券商，与基金公司无关。ETF在场内交易，买入和卖出各按成交金额计收一次。按现行规定，佣金加交易规费合计最高不超过成交金额的3‰；同时还有一条容易被忽略的规则——单笔佣金不足5元的，按5元收取。

这条5元底线对小额交易影响很大。5,000元的交易，如果按万分之2.5计，佣金本该是1.25元，实际要付5元，折算下来的实际费率是千分之一——是名义费率的4倍。资金量越小的定投，这个差额越明显。

佣金测算统一按万分之2.5计，这是券商默认档的常见水平。市场实际区间大致在万分之1至万分之3之间，取决于券商与开户渠道，协商后可以更低。

第三层，最容易被忽略的一层：买卖价差与折溢价——它们只在成交那一刻发生。 ETF有买一、卖一两个报价，成交时天然存在价差；当交易价格与基金净值出现偏离，还会产生折溢价。这部分不写在费率表里，但会计入你的实际成交价格。

这里要分清：第一层按日计提，只要持有就在发生；第二、第三层只在买卖那一刻发生。 “持有期间的成本”和“交易一次的成本”是两笔账，不能混着说。下面第二节至第五节的测算覆盖第一层与第二层，价差、折溢价这类交易环节的成本单列在FAQ里说明。

还有一项是“没有”的：场内买卖ETF免收股票交易印花税。

二、四类产品的成本结构，逐项对照

把被动ETF、主动ETF、场外主动基金（A类、C类）放在一起，差异首先集中在“有哪些费用项目”上，其次才是“费率高低”。

费用项目被动ETF主动ETF场外主动基金A类场外主动基金C类管理费部分头部宽基已降至0.15%各产品披露口径不同，整体介于被动ETF与场外主动基金之间主流约1.2%主流约1.2%托管费0.05%通常与场外主动基金接近主流约0.2%主流约0.2%销售服务费无无无新规上限0.4%/年；持有一年以上不得继续收取（自2027-01-01起执行，先收后返）申购费无无新规上限0.8%；渠道打折后常见0.08%–0.15%无赎回费不属于三档强制标准，由基金管理人另行约定同左三档：少于7日不低于1.5%、少于30日不低于1%、少于180日不低于0.5%；满180日后由基金合同约定同左交易佣金有有——股票印花税免征免征——

表里有两条分界线值得注意：一是场内与场外的分界——场内产品没有申购费、赎回费、销售服务费，替换成按笔计收的佣金；二是A类与C类的分界——A类收一次性申购费，C类改收按年计提的销售服务费。

而2026年的新规，恰好同时动了这两条线上的三个位置：

申购费有了明确上限：主动偏股型基金不高于0.8%（过去常见名义费率是1.5%）。

销售服务费有了上限，并且设了止损点：主动偏股及混合型基金不高于0.4%/年；更关键的是，非货币市场基金份额持有超过一年后，不得继续收取销售服务费。

赎回费从四档简化为三档，免收门槛前移；同时规定赎回费全额计入基金财产，不再有部分归销售机构。ETF、同业存单基金、货币市场基金不在三档强制标准之内，其赎回费“由基金管理人根据产品投资运作特点另行约定”——注意这是“可另行约定”，并不是“一律免收”。

这里有一处时间差需要单独说明。上面第二条（销售服务费停收）并非自《规定》施行日就直接落地：根据监管部门后续下发的实施通知，对持续持有期限超过一年的非货币市场基金份额不得继续收取销售服务费，自2027年1月1日起执行，相关费用采取“先收后返”方式——即此前已收取的部分，在该投资者赎回基金份额或基金合同终止时全额返还。

也就是说，2026年内购买的C类份额，销售服务费在过渡期内如何计提、如何返还，要看具体产品的费率公告。

另外要说明一点：新规对已发售基金给了12个月的调整期，因此现阶段部分存量产品可能仍在沿用旧口径。买之前翻一下具体产品的费率公告，比记规则更可靠。

三、一笔账：10万元，持有1年

先说清假设：投入10万元、持有1年（已满180日）、期间买入与卖出各一次；佣金按万分之2.5计，并假设单笔交易金额足够大、未触发“不足5元按5元收取”的最低收费。场外部分按新规口径测算（管理费1.2%、托管费0.2%、持有满180日后赎回费由基金合同约定（多数产品为0）、C类销售服务费按0.4%/年计提）；主动ETF按公开披露的拟定费率1.00%、0.15%测算。实际费率因产品、渠道而异，以基金合同和费率公告为准。

申购费这一项做了两列对照——因为它是这张表里波动最大的变量：

成本项主动ETF场外A类（申购费按上限0.8%）场外A类（申购费打1折0.08%）场外C类管理费＋托管费1,150元1,400元1,400元1,400元销售服务费———400元申购费—800元80元—赎回费—0元0元0元佣金50元———合计约1,200元约2,200元约1,480元约1,800元

这张表最值得看的不是哪一列最低，而是中间两列的差距：同一类产品，申购费付顶格还是付折扣，一年下来差720元，排序直接反转——顶格时场外A类最贵，打折后它反而比C类省。

所以“哪类产品更便宜”这个问题，问法本身就有点偏。真正决定你付多少钱的，是下面几件事。

四、费用什么时候变，怎么变

赎回费随时间递减，这是送给长期持有者的。 新规三档的用意很直接：持有越短，走得越贵。以10万元为例（赎回费部分）：

持有期赎回费折算费率少于7日1,500元1.5%少于30日1,000元1%少于180日500元0.5%满180日后由基金合同约定（是否收取以产品费率公告为准）—

销售服务费的方向是“不再越拿越贵”，但落地有时点。 C类的销售服务费按年计提（上限0.4%/年）。新规明确持有一年以上不得继续收取，但根据后续实施通知，这一条自2027年1月1日起执行，且采取“先收后返”方式——此前收取的部分，在投资者赎回或基金合同终止时全额返还。

所以2026年这一年里，C类的销售服务费仍在按年计提；“持有满一年就停收”要到2027年1月1日才真正兑现。过渡期内的具体安排，以各产品的费率公告为准。

把两条线放在一起看：

持有期A类：申购费（上限）＋赎回费C类：销售服务费累计少于7日800＋1,500＝2,300元约8元少于30日800＋1,000＝1,800元约33元少于180日800＋500＝1,300元约200元满180日800＋0＝800元约400元持有一年以上800元（申购费已一次性收完）自2027-01-01起不得继续收取；此前收取部分按“先收后返”处理

需要提醒的是：上表A类按申购费上限测算。如果渠道打1折（0.08%），A类那一列的申购费从800元降到80元，持有满180日后的总成本就变成80元，明显低于C类的400元。同样是场外基金，付不付折扣，比持有多久更能决定谁更省。

五、所以，费用高低取决于三件事

把前面几组数字合起来看，费用高低并不取决于产品类型，而取决于三件事。

一看渠道折扣。 新规把申购费上限压到了0.8%，但实际支付多少，取决于你在哪个平台买。顶格与1折之间差了10倍——这是场外基金成本里弹性最大的一项，也是A类与C类胜负的真正分水岭。

二看持有期。 三重影响叠加：赎回费随持有期递减；销售服务费在2027年1月1日之后对持有一年以上的份额不再收取；管理费与托管费按日计提、持有越久累计越多。综合下来，新规在明确引导长期持有。

三看交易频率与成交质量。 主动ETF没有申购费和赎回费，但每一次买卖都要付佣金，且受5元最低收费的约束；同时场内还要考虑买卖价差和折溢价。交易越频繁、单笔金额越小，这两项越容易吃掉成本。

一句话：不存在一个恒定更优的选项。 费用结构决定的是它适合什么样的投资方式，而不是它绝对便宜。

六、以首批上报的产品为例

首批18只主动ETF已于2026年7月17日上报证监会，目前处于审批流程中。其中平安行业优选主动管理ETF披露的拟定管理费率为1.00%、托管费率为0.15%，拟在上交所上市。

把它放进前面的框架里：管理费1.00%低于场外主动权益基金主流的1.2%，托管费0.15%也略低于0.2%的常见水平；作为ETF，它不涉及申购费与销售服务费；赎回费这一项不属于三档强制标准，由基金管理人另行约定，现行ETF的通行做法是不收取——投资者在场内承担的主要是买卖环节的佣金。

需要说明的是，上述费率均为拟定口径，该产品尚未获批，最终费率及产品要素以基金合同和招募说明书为准。

FAQ

Q1：主动ETF的佣金，和场外基金的申购费有什么区别？

两者产生在不同环节，也付给不同对象。佣金发生在交易环节，投资者买入和卖出时各向券商支付一次，按成交金额计收，与基金公司无关，并受“单笔不足5元按5元收取”的约束；申购费发生在申购环节，按申购金额计收，通常归销售渠道。更关键的区别是频次——佣金每一笔交易都会发生，申购费只在申购那一次收取。

Q2：买卖ETF时，有哪些不写在费率表里的成本？

主要有三项。一是买卖价差，ETF有买一、卖一两个报价，成交时天然存在价差；二是折溢价，当交易价格偏离基金净值时会产生；三是大额交易可能带来的冲击成本。这三项都不体现在费率表里，但会影响实际成交价格。此外，小额交易的最低佣金也是一种容易忽略的成本——5,000元的交易按万分之2.5算本该1.25元，实际要付5元。

Q3：ETF有惩罚性赎回费吗？

没有强制的惩罚性赎回费，但“一定不收”和“不强制收”是两件事。2026年施行的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》把交易型开放式基金（ETF）、同业存单基金、货币市场基金排除在三档强制赎回费标准之外，规定这类产品的赎回费“由基金管理人根据产品投资运作特点另行约定”。也就是说：ETF不适用“持有不满7日收取不低于1.5%”的强制标准，具体收不收、收多少由基金合同约定，现行ETF的通行做法是不收取。场外基金的赎回费按持有期分档、持有越短费率越高；ETF没有这一层强制成本，与之对应的是每一次交易产生佣金。

风险提示

本文仅为费用结构的行业梳理与测算说明，不构成任何投资建议，也不构成对平安基金及平安行业优选主动管理ETF的推介。文中测算基于公开费率信息与假设条件，实际费用因产品、渠道、券商不同而存在差异，请以各基金合同、招募说明书及费率公告为准。平安行业优选主动管理ETF已上报证监会，尚在审批流程中，最终能否获批及具体产品要素以基金合同和招募说明书为准。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资有风险，入市需谨慎。