北京
智通财经获悉，德意志银行研究院在一份最新报告中表示，数十年来用于缓冲全球市场经济冲击的大规模政策干预正在走向终结，不断攀升的主权债务、高企的利率以及持续存在的通胀，正在削弱各国政府和央行传统上的“安全网”。
德意志银行分析师Henry Allen指出，与以往危机相比，政策制定者如今面临前所未有的约束。他警告称，各国政府和央行在2008年全球金融危机以及新冠疫情期间所采取的干预主义政策工具，如今可能已不再具有可持续性。
Henry Allen指出，较高的基准债务占GDP比率以及不断增加的利息负担，已经限制了政策制定者在未来经济低迷期间大举扩大财政赤字或推出大规模量化宽松计划的能力。这是因为，如今采取此类措施存在重新引发通胀螺旋式上升的风险，而通胀仅仅是在近期才得到部分控制。在政府资产负债表已经承压、借贷成本居高不下的情况下，过去危机应对措施所依赖的财政火力已经大幅减弱。
Henry Allen认为，除非收益率大幅下降或通胀崩溃，否则市场应做好应对更高宏观经济波动、更高期限溢价以及降低对政府迅速纾困的依赖的准备。过去20年来，所谓的“货币政策看跌期权”一直为风险资产提供支撑，而市场未来对这种政策托底机制的依赖可能降低。他强调，市场已经习惯的那张“安全网”正在逐渐破裂，而全球经济可能很快不得不在缺乏大规模政策干预缓冲的情况下应对动荡。
Henry Allen表示：“如果我们回顾过去40年，可以发现，最近5次美国经济扩张全部位列商业周期统计开始以来持续时间最长的7次扩张之列。这其中有多个原因，其中一部分反映了经济从以农业为基础、产出依赖天气等因素的经济模式逐渐转变。但预防性政策干预也发挥了关键作用，例如通过降息阻止经济放缓演变成衰退。”
Henry Allen补充称：“除了实际的政策干预之外，这些举措还产生了信心效应，从而对金融市场形成支撑。政策制定者随时准备采取行动这一事实，有助于形成良性循环，因为对经济前景的乐观情绪推高了金融资产价值，产生财富效应，并避免金融环境收紧，而金融环境收紧本身就可能导致经济增长放缓。”
本文源自：智通财经
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