股价坐上过山车，华远控股股权“左手倒右手”，轻资产转型前路漫漫

来源：华夏时报

华远控股股权轻资产转型前路漫漫 资料图

一纸股权划转公告之后，华远控股（600743.SH）在三个交易日内连拉涨停，又急转逼近跌停。日前，华远控股披露，控股股东华远集团拟将所持29.9%股份腾挪至同一实控人控制下的金融街资本，控股股东随之变更，但实际控制人仍为北京市西城区国资委。

这家刚刚挥别房地产开发重资产、转身聚焦酒店管理与物业服务的“综合城市运营服务商”，正面临转型首年营收骤降、轻资产模式盈利根基尚待验证的深层考验。

业内专家向《华夏时报》记者分析指出，华远控股29.9%股权由华远集团划转至金融街资本，是北京西城区国资委体系内国有资本布局的再调整。2025年，华远控股轻资产转型首年经营数据未能完全兑现市场预期，轻资产模式的竞争力最终取决于运营能力的厚度，非股权归属的变更。

控制权平移，股价异动

华远控股9月20日公告，公司控股股东华远集团拟将所持公司29.9%股份（约7.01亿股）通过非公开协议转让及无偿划转相结合的方式，转让至同一实控人控制下的金融街资本。其中，21.504%股份（5.05亿股）以2.22元/股协议转让，8.396%股份（1.97亿股）无偿划转。交易完成后，控股股东将由华远集团变更为金融街资本，实控人北京市西城区国资委无变更。

华远控股在公告中表示，本次交易是西城区国资委为进一步优化华远控股股权结构，增强华远控股市场化经营能力和资本市场功能，促进其高质量发展而实施的国有股权优化重组。

受这一西城区国资体系内的股权腾挪消息刺激，9月18日、9月21日、9月22日，华远控股股票收盘价格涨幅偏离值累计超过20%；9月21日至9月23日，华远控股股价迎来连续三个交易日的涨停。

对于股价的异动，华远控股方面公告，经公司自查，公司目前日常生产经营活动正常，市场环境、行业政策等外部经营环境以及公司内部经营情况均未发生重大变化或调整。控股股东华远集团方面也通过公告表示，经与西城区国资委确认，截至回函日，未获知任何其他可能导致股价异常波动的重大事项信息。

为了进一步了解情况，9月24日，《华夏时报》记者致电华远控股，董秘办工作人员向记者表示，目前公司方面不太方便接受采访，相关内容以公告为准。

结合近年来华远控股从房地产向轻资产方面的转型，上海易居房地产研究院副院长严跃进向《华夏时报》记者分析表示，此次股权划转至金融街资本，在短期内为华远控股提供了体系内资源整合的可能性。但股权划转解决的是“由谁管”的问题，而非“管得怎样”的问题。

严跃进指出，在轻资产赛道上，管理能力是唯一的护城河。如果运营效率和服务品质无法在市场中得到验证，无论上市平台归属于华远集团还是金融街资本，其竞争地位的改善都将缺乏根基。对于房企从重资产到轻资产转型的模式而言，关键点不在于股权结构的变动调整，而是管理面积的增速、单项目盈利水平的提高以及第三方外拓能力的实质性突破。

9月24日，叠加房地产板块的整体下挫，华远控股股价深度回调，盘中一度跌停，收盘价为2.56元，当日跌9.22%。

轻资产模式任重道远

华远控股前身为“华远地产”，是一家拥有多年历史的老牌房企。自2021年起，受房地产行业深度调整影响，华远地产传统开发业务毛利率大幅下滑，叠加资产减值，陷入持续亏损。2024年全年，华远地产营业总收入约46.29亿元，但归母净利润亏损高达14.07亿元。

2024年10月，华远地产宣布启动重大资产重组，将持有的房地产开发业务相关资产及负债，以约4.68亿元的交易对价，整体转让至控股股东华远集团。2024年12月27日，标的股权交割及过户事宜办理完毕，华远地产彻底出清了土地储备、在建楼盘等地产重资产，不再将地产标的纳入合并范围，正式退出商品房开发赛道。

剥离地产业务后，华远地产从名称到业务定位都进行了全面重塑。2025年上半年，其证券简称由“华远地产”正式变更为“华远控股”，公司名称变更为“北京华远新航控股股份有限公司”。之后正式确立“综合城市运营服务商”的新定位，聚焦酒店管理、物业管理、长租公寓为核心的三大轻资产赛道。

转型首年，因地产业务出表，华远控股营收骤降。据年报数据，2025年全年，华远控股实现营业总收入3.15亿元，同比下降93.19%。具体看来，2025年报实际披露收入仅来自酒店与物业两板块，长租公寓尚处于培育期。

严跃进表示，营收形成巨大落差，这一落差并非华远独有，而是所有从重资产开发向轻资产运营切换的企业共同面临的结构性挑战。房地产开发业务的高营收特征来源于资产销售的一次性确认，而轻资产运营的收入来源于管理服务的持续性输出，单位收入的天花板远低于开发销售。这意味着，轻资产模式要支撑起上市平台的盈利要求，必须在管理规模和单项目盈利效率上达到相当水平。

不过，转型也取得一定成效，虽然仍在亏损，但亏损面大幅收窄。2025年，华远控股归母净利润亏损1.06亿元，较2024年的14.07亿元巨亏大幅收窄92.4%。2026年上半年，华远控股实现营业收入1.50亿元，同比微增1.2%，归母净利润亏损2111.35万元，同比减亏约6.1%，且经营活动现金流由负转正至671.4万元。

自行业进入深度调整期以来，“轻资产转型”成为众多出险或收缩房企的战略选择。“轻资产并非重资产的简单替代，盈利模型的建立需要管理能力、品牌溢价、规模密度和标准化体系的多重支撑。”在严跃进看来，华远控股当前的管理团队和运营体系能否在这些领域建立起可持续的竞争优势，尚需更长时间的验证。