北京
来源：中国证券报
中国人民银行货币政策委员会日前召开2026年第三季度例会，研究了下阶段货币政策主要思路，在延续“适度宽松”总基调的同时，也释放出将加大逆周期调节力度、更好发挥货币政策工具总量和结构双重功能等政策信号。多位专家表示，下一步货币政策预计将保持适度宽松取向，结构性工具或增量扩围，重点支持“六张网”等实体经济重点领域和薄弱环节。
综合运用并适时调整货币政策工具
专家预计，货币政策将保持适度宽松取向，呵护流动性充裕，更好支持经济稳增长。此次例会关于货币政策的表述，从过去的“加大逆周期和跨周期调节力度”调整为“加大逆周期调节力度”，并提出“综合运用并适时调整货币政策工具”。
招联首席经济学家董希淼表示，这意味着货币政策将保持灵活审慎、相机抉择，相关政策工具已进入准备状态，具体操作将视国内外经济形势、通胀水平及金融市场运行情况而定。
中国银河证券首席宏观分析师张迪认为，这释放出货币政策有望在宏观政策中率先发力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期的重要信号。
围绕综合运用并适时调整货币政策工具，中信证券首席经济学家明明表示，今年以来央行对总量货币政策工具态度较为中性，同时创新货币工具箱，创设隔夜逆回购工具补齐短端流动性调控缺口。当前央行已形成“隔夜-7天-3个月-6个月-1年”工具箱，后续在流动性调控中将灵活选取合适工具，其中对隔夜逆回购工具的使用或逐步增多。
推动货币政策操作框架改革完善
推动货币政策操作框架改革完善也是央行持续推进的一项重点工作。
明明认为，以DR（存款类金融机构间债券回购利率）为定价基准的贷款落地以及隔夜逆回购工具投入使用，意味着利率调控正从“政策利率引导+自律机制监督”的管理模式，向操作框架层面的制度化建设过渡。
“以DR为定价基准的贷款落地，将推动我国贷款定价从以LPR为锚点的单一基准，迈向‘报价型+成交型’并行的多元基准格局，更快实现贷款定价随政策变化调整企业融资成本。”东吴证券固定收益首席分析师李勇表示，在这一新框架下，未来利率传导逻辑更加清晰，央行通过隔夜逆回购工具直接引导银行间市场基准利率运行，随后DR作为市场实际交易利率，进一步向债券市场利率、存贷款市场利率等更广泛的市场利率传导。
此前中国人民银行副行长陆磊在国新办发布会上表示，在“十五五”时期，中国货币政策框架的逐步转型优化，将更加适配深刻变化中的经济金融结构，更为有效地开展宏观调控、支持实体经济，为高质量发展营造良好的货币金融环境。
“六张网”有望成为重要投向
当前，结构性货币政策工具正不断完善，并加大对实体经济的支持力度。专家表示，后续结构性货币政策工具有望增量扩围降本，重点支持科技创新、“六张网”等领域。
上述例会明确，用好各类结构性货币政策工具，不断完善工具设计和管理，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业、“六张网”建设等重点领域的金融支持。
值得注意的是，此次央行明确将“六张网”建设纳入金融重点支持领域。“将‘六张网’建设列为重点支持领域，意味着央行将通过结构性货币政策工具引导金融机构加大对重大基础设施项目的中长期资金支持。”董希淼说，这既是扩大内需的重要抓手，也是提升经济长期潜在增长能力的关键举措。
张迪认为，年内8000亿元新型政策性金融工具于9月起加速落地，“六张网”有望成为重要投向，PSL（抵押补充贷款）很可能再度重启并调降利率，协同发力给予资金支持。
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