中泰证券上市银行三季报前瞻：利息收入、其他非息共同支撑营收韧性 利润表现预计稳定

智通财经获悉，中泰证券发布研报称，预计1~3Q26上市银行营收同比+7.4%、净利润同比+3.1%，全年营收+7.4%、净利润+3.3%。息差基本平稳，净利息收入同比+7.9%形成主要支撑；中收偏弱，手续费同比+0.8%；其他非息受益于长鑫浮盈和低基数，同比+11.6%。信贷同比少增，以债替贷延续。零售风险持续暴露，但对公资产质量稳健，银行以丰补歉，利润保持稳定。

银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行;以及部分股份行等。

中泰证券主要观点如下：

核心观点：1、营收韧性强：息差基本平稳，利息收入韧性强;中收略承压，但大行有长鑫投资收益浮盈，中小行受益于3Q25其他非息低基数及3Q26债市下行，3Q26上市银行整体其他非息增速或边际回升。综上预计1~3Q26营收同比+7.4%。2、净利润表现预计稳定：零售风险预计持续暴露，对公支撑整体资产质量稳健;营收韧性支撑上市银行以丰补歉，净利润增速有望表现稳定。预计1~3Q26净利润同比+3.1%。

信贷总量：预计9月信贷同比少增，社融信贷累积增速下降至4.67%，以债替贷延续。(1)8月信贷复盘：8月人民币贷款余额较7月底增加600亿元，同比-5300亿元;企业贷款情况：短贷余额较上月减少且同比走弱，中长贷余额增加但增量不及去年同期;居民贷款情况：居民短贷与中长贷余额较上月下降且均同比走弱。以债替贷延续：8月新增企业债融资2712亿，新增股票融资639亿，同比分别+1374亿元、+183亿元，利率环境整体处于历史低位，而贷款受限于自律机制下限约束，部分企业融资结构转向“以债替贷”以实现融资结构优化。(2)9月信贷展望：预计社融9月信贷累积增速由8月的4.9%小幅下降至4.67%，预计季末有冲量但增量仍同比少增，主要依赖企业端，而居民端延续疲软。(3)区域信贷分化：3Q26预计区域分化特征持续，截至2026年8月末，主要经济大省中，信贷增速保持在6.5%以上的省份为四川(8.7%)、江苏(8.6%)、山东(7.2%)、浙江(6.8%)。

息差预测：二季度预计息差基本平稳，后续季度息差预计受存款重定价季节性减弱影响、环比有小幅下行压力。(1)2Q26息差复盘：上市银行2Q26单季年化净息差1.38%，环比持平;其中资产端收益率、负债端付息率分别环比下行6bp和7bp，降幅基本与1Q26持平。(2)后续息差展望：预计下半年负债端重定价规模或有下降，预计息差下半年小幅下降2bp左右，整体仍稳健。

利息收入：预计1~3Q26上市银行净利息收入同比+7.9%，城商行仍能维持10%以上的增长。全年上市银行净利息收入预计为7.7%，是全年营收的重要支撑，较往年显著改善。

手续费：消费不振拖累卡类交易手续费延续疲软、三季度A股亦有波动，预计手续费难现高增长，预计1~3Q26手续费同比+0.8%(1H26同比+1.1%)。1、保费收入稳步增长：2026年1-8月保费累积收入4.82万亿，较去年同期同比微增0.4%，大规模定存到期叠加居民风险偏好较低，预计保险代销仍为银行中收提供正向贡献。2、公募基金规模三季度有波动：全国公募基金规模随三季度股市震荡而波动，对中收正向贡献预计减弱。3、理财规模稳健增长：存款搬家助力理财规模较快增长，预计仍是正贡献。

其他非息：增速预计较Q2改善，得益于投资长鑫浮盈以及低基数，测算1~3Q26同比+11.6%(vs 1H26同比+7.5%)。1、股权投资浮盈：长鑫科技于2026年三季度上市，部分银行(主要是大行)投资有浮盈，按照长鑫3.6万亿市值测算，银行投资收益占2025年净利润的算术平均比重为11.3%。2、去年三季度债市陡升形成其他非息低基数：自2025.6.30至2025.9.30，十年国债收益率自1.647%上升21bp至1.861%，公允浮亏造成其他非息低基数。自2026.6.30至2026.9.24，十年国债收益率自1.733%下降6bp至1.674%，季度内有浮盈。

净利润预测：零售风险持续暴露，营收韧性支撑上市银行以丰补歉。零售风险持续暴露，银行保持一定计提力度，利润释放偏稳健。1、零售风险仍持续暴露：1H26零售不良率继续走高至1.52%，较2025上升15bp。零售不良额占总不良比达41%。营收有韧性，支撑银行“以丰补歉”，保持一定计提力度预防风险。2、对公持续有支撑：对公不良率持续下降至1.14%，支撑整体上市银行信用成本可控。综上，预计上市银行1~3Q26、2026营收同比分别+7.4%、+7.4%;净利润预计将维持相对稳定，上市银行预计仍将以丰补歉， 1~3Q26、2026同比分别+3.1%、+3.3%。

全年银行确定性业绩会带来银行股2026年的稳健收益，短期与市场风格相关;经济发展模式会持续(政策定力强)，对公业务强劲和居民持续的低风险偏好会推动息差筑底回升、营收增速会持续是亮点，业绩确定性强。银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行;以及部分股份行等。

风险提示：经济下滑超预期;研报信息更新不及时;政策落地不及预期。

本文源自：智通财经网