北京
美国与伊朗围绕停火以及重启霍尔木兹海峡的谈判再陷僵局，国际油价随即作出反应。9月28日，布伦特原油期货盘中一度突破每桶107美元，重新逼近本轮冲突以来的高位。
油价上涨之际，全球股市承压，美国国债遭到抛售，债券收益率走高。市场对通胀以及美联储进一步加息的担忧再次升温。
多家国际媒体的报道显示，市场如今关注的已经不只是"油价涨了多少"，而是一个更大的问题：如果冲突持续，能源供应风险会不会从短期价格波动，演变为持续性的通胀压力，并进一步冲击债券市场和全球经济增长？
油价重新冲上107美元
市场为何如此敏感？
路透社9月28日报道，在美国总统特朗普拒绝伊朗提出的停火方案后，原油价格明显上涨，布伦特原油一度上涨超过3%。报道指出，美伊僵局推高了油价和美国国债收益率。美元也接近两个月高位，市场对美联储进一步加息的预期有所升温。
这意味着，市场正在重新给中东地缘政治风险定价。
《华尔街日报》报道则揭示了另一个关键问题：海湾国家并非没有替代运输路线，但这些路线同样面临安全风险和基础设施限制。
沙特此前试图利用东西向管道和红海港口绕开霍尔木兹海峡。然而，这一替代通道近期也受到袭击影响。沙特因此一度重新增加经霍尔木兹海峡运输的石油。
这意味着，国际能源市场面临的并不只是"有没有石油"的问题。更重要的是，石油能否以足够低的成本、安全地运到消费者手中。而运输风险本身，也正在成为油价的一部分。
从油价到债券：
金融市场出现第二轮冲击
油价上涨带来的影响，并没有停留在能源市场。
《金融时报》报道显示，美国借贷成本28日触及2007年以来最高水平。10年期美国国债收益率上升0.08个百分点至5.26%，2年期收益率升至4.94%。英国10年期国债收益率升至5.44%，为2007年以来最高；法国借贷成本达到2008年以来最高水平。
今年以来 美国借贷成本大幅飙升
驱动这轮债券抛售的力量来自两个相互强化的恐惧。
第一重压力来自通胀。
油价上涨首先会增加运输和生产成本。随后，这种成本压力可能逐步传导至更广泛的商品和服务价格。
与此同时，能源供应的"缓冲空间"也在受到关注。随着库存不断被消耗，市场应对新的供应中断的能力可能下降。一旦出现新的运输障碍，价格可能对供应变化更加敏感。
第二重压力来自货币政策的不确定性。
美联储近期已经加息。多名美联储官员同时警告，通胀风险仍然偏高。路透社援引波士顿联储主席苏珊·柯林斯的话称，未来通胀高于2%目标的可能性有所增加。
这使市场面临一个更加棘手的问题：如果能源价格持续上涨，央行究竟应该优先应对通胀，还是避免进一步加息对经济增长造成压力？
加拿大蒙特利尔银行分析师伊恩·林根对此有一个值得关注的判断。他认为，最终会出现一个时点，能源市场走势对美国利率的影响不再那么明显，但目前显然还没有到达这个拐点。
能源冲击会不会演变成
全球"滞胀"？
多家媒体认为，真正值得关注的，是能源价格上涨是否将持续。
半岛电视台的报道指出，战争爆发后，经过霍尔木兹海峡的商业船只数量明显下降。虽然近期有所恢复，但仍低于战前水平。这意味着，即便全球石油供应尚未出现全面中断，航运风险依然存在。保险成本、运输成本以及绕行成本，都可能进一步推高能源价格。
与此同时，阿联酋《国家报》的报道显示，海湾国家仍在通过替代管道和运输路线维持部分能源出口。沙特和阿联酋都在强化绕开霍尔木兹海峡的能源运输基础设施。因此，目前的情况还不是简单的"石油断供"。
更值得警惕的是，全球能源供应体系的缓冲空间正在受到挤压。如果冲突持续，原油、运输和保险成本长期处于高位，影响就可能进一步向通胀、债券和利率市场传导。届时，能源价格上涨就不再只是能源市场自身的问题，而可能成为全球经济增长面临的新压力。
这也是市场重新讨论"滞胀"的原因之一。
不过，媒体分析指出，如果美伊谈判取得进展，霍尔木兹海峡恢复稳定，能源运输逐步恢复正常，那么目前油价和债券市场中的部分"战争溢价"也可能迅速消退。
来源丨总台环球资讯
撰稿丨杨琼
签审丨魏东旭
监制丨蔡耀远
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