广东
A股又遇“假日综合征”。国庆假期即将来临，A股整体走势疲软。
9月28日，A股三大指数低开后大幅走低，沪指盘中跌逾2%考验3800点支撑，创业板指一度跌近5%创下今年3月以来新低。截至收盘，上证指数跌1.67%，深证成指跌3.44%，创业板指跌4.53%。A股全天成交1.72万亿元。
多家机构对此表示，A股节前行情走低，显著受到“日历效应”影响。部分资金为了规避假期外围市场波动的潜在风险提前减仓过节。不过，整体来看，机构认为当前已经是市场情绪低点，回调或是布局良机。
A股又遇“假期综合征”
事实上，A股市场这种“假期综合征”早在各方预期之内。
东吴证券在最新的一份研究报告中就指出，A股国庆节前后，经常呈现“节前缩量、节后放量”的特征。
历史数据显示，节前市场量能通常自T-8日（T为国庆节）起开始回落，缩量的趋势通常会持续到节后的首个交易日，T+2日起市场量能中枢会出现显著抬升，场内流动性逐步修复。
“很多时候，‘日历效应’会出现自我强化的特征。”上海一家投资机构的研究负责人对券商中国记者表示，国庆假期较长，其间海外市场都正常交易，很多波动无法及时消化，可能会导致节后行情大幅震荡。
因此，一些风险偏好较低的资金会选择在长假之前减仓规避风险。反过来，这些减仓行为又会给市场带来更大的下行压力，导致节前更多资金主动减仓。
东吴证券也指出，A股的日历效应并非简单的数据统计，其背后隐含着较为底层的交易行为逻辑和经济运行规律。长假意味着海外市场波动、外部不确定性在休市期间无法对冲，出于避险考量，部分资金会选择降仓观望，市场活跃度也出现下滑。叠加三季度末，机构有兑现前期收益、锁定业绩的止盈诉求，同时伴随季度层面的组合调仓，共同压制节前指数表现。
回调或是布局良机
虽然节前市场习惯性低迷，但不少机构认为，当前A股已经进入布局良机。
东吴证券分析，结合“国庆效应”的季节性规律，当前市场已经进入了情绪面的修复期，反弹将持续。若后续AI或宏观层面出现重磅利好，则可以上修反弹的预期。
华金证券首席策略分析师邓利军认为，短期做多窗口可能已开启，可持股过节。他分析，短期政策仍可能偏积极，外部风险可能较小；流动性可能维持宽松；经济和盈利基本面可能继续回升。
银河证券则指出，展望节后，前期压制市场的交投因素缓解，市场预期有望逐步修复，但海外扰动因素偏多，行情更偏向结构性轮动，重点可关注以下三大方面：
资金层面，节前出于避险考虑而观望的资金将逐步回流，这将在边际上改善市场的成交活跃度。不过，海外扰动因素偏多，居民储蓄向权益市场的迁移需要更明确的赚钱效应来催化，短期内增量入场的条件尚需时间观察。定价逻辑层面，10月市场进入三季报业绩验证窗口。
政策层面，四季度稳增长、稳市场政策预期升温，央行货币政策委员会三季度例会中，货币政策基调删除“跨周期”表述，更加强调“逆周期”调节。该例会首次提出加强对“六张网”建设的金融支持，当前政策重要增量聚焦六张网布局。地产端政策信号密集催化，关注后续细则的落地节奏与核心城市政策的放松空间。
外部风险方面，需重点跟踪扰动变量：一是美债收益率高位将持续扰动全球高估值成长资产；二是海外地缘冲突反复带动国际油价波动，同时通过通胀预期间接强化美债利率的上行压力；临近美国中期选举，海外政治不确定性或将放大市场短期波动。
“整体而言，A股有望呈现修复行情，但行情重心或仍在于结构性、轮动式修复。”银河证券表示。
从配置方向上来看，东吴证券认为，AI硬件即期景气度坚实、远期增长并未证伪，叠加股价调整相对充分，依然是获取超额收益的重要抓手。此外，伴随着AI产业发展以及大模型渗透率不断提升，需要重视AI中下游的机会，可以关注AI应用渗透带来的配套工具、AI中间层赛道，以及具备扎实原生SaaS底座的 Workflow/Agent编排平台。
排版：汪云鹏
校对：杨舒欣
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