美利信美国压铸工厂投产，新能源汽车项目进入爬坡期

今天讲的出海案例是美利信，这家从重庆起家的铝合金精密压铸企业，已在美国投产新工厂，北美新能源汽车项目正进入爬坡量产阶段。

美利信的美国新厂已经开始生产，却也成为解释盈利压力的一项原因。在2026年9月23日的投资者关系活动记录表中，公司将半年报经营亏损加大，部分归因于安徽、美国新工厂投产转固后，产能利用率暂时未达预期。北美新能源汽车项目仍在爬坡量产。

一家为通信设备和汽车制造金属零部件的企业，走到海外建厂这一步，客户关系和工艺经验已经积累多年。但投入生产后，机器折旧会进入成本，客户订单却有自己的放量过程。两者之间的距离，决定了这次扩张为何先给利润带来压力。

从通信结构件到汽车零部件，压铸能力沿着客户需求扩展

美利信的前身重庆大江美利信压铸有限责任公司成立于2001年5月，后来逐步形成通信和汽车两条业务线。公司在2020年完成股份制改造，并于2023年4月登陆创业板。它的成长围绕金属零部件制造展开，产品进入不同产业，背后共用的是模具、压铸和精密加工能力。

美利信沿着通信基站机体、屏蔽盖等结构件的散热需求，逐步扩展工艺。到2025年，公司已批量供应5G-A基站液冷通信结构件，产品向热管理功能延伸。

汽车业务的客户积累可以追溯到2015年，美利信当年进入北美新能源汽车头部客户体系。随着产品覆盖电驱壳体、电控壳体和大型车身结构件，加工精度、密封与大型模具开发成为同一套制造能力中的不同要求。通信业务积累的散热经验，与汽车业务积累的结构件制造经验，共同拓宽了公司的产品范围。这种扩展有工艺上的连续性，也要求企业为不同产品分别投入开发资源。

国际能源署统计，2024年全球电动汽车销量超过1700万辆，纯电动与插电式混合动力车型共同构成这一口径。对已经进入新能源汽车客户体系的美利信而言，市场扩大会增加配套机会，但零部件生产仍须跟随所配套车型的开发和量产安排，全球销量不能直接换算成公司的订单。

美利信在2025年1月设立上海公司，并与高校共建热管理及材料联合实验室，继续拓展材料和散热研发。通信、汽车、储能等产品对这些能力有不同需求，研发与生产之间也增加了协作任务。当服务范围延伸到海外客户的当地生产，公司需要在目的地建立能够落实工艺、组织供货的团队，仅靠国内制造经验已难以覆盖全部工作。

萨利索新厂，把客户配套变成当地制造

美利信美国工厂位于俄克拉荷马州萨利索市，开业庆典暨投产仪式于2025年12月10日举行。对于这家已经服务北美新能源汽车客户多年的供应商，实体工厂增加了当地生产能力，也把设备运转、人员组织和产品供货责任带到了美国。

国际能源署统计，美国2024年电动汽车销量达到160万辆，同比增长约10%，增幅低于2023年的约40%。这组历史数据解释了建厂前的市场背景：当地已有相当规模的需求，增速却存在变化。它不能代表2026年的即时市场，更不能替代美利信所配套车型的排产，但提醒供应商，本地生产安排需要细化到客户和产品，不能简单沿用全球电动汽车市场的增长预期。

美利信北美生产基地在2025年上半年已取得新能源汽车及储能客户产品定点。定点提供了配套基础，但与量产、满负荷生产之间，仍有实际供货规模的差别。

美利信的新产品开发流程包括设计开发、过程开发、批量验证和批量生产，各阶段设有评审环节。由此分析，美国工厂开业只能证明生产布局已经向前迈进，具体产品仍要完成对应的开发与生产安排。客户定点给出配套机会，量产规模才决定这座工厂能消化多少固定成本。目前没有足够信息把美国新厂的开业等同于全部产品通过验收或达到稳定产量。

北美工厂目前围绕新能源汽车、储能和人工智能相关产业拓展客户，说明公司仍在增加当地业务来源。现有客户的全球配套与新客户开发同时进行，可以扩大订单来源，但拓客方向本身不等于已经形成相应收入，更不能据此把美国工厂归为半导体设备零部件产线。

投产后的利润压力，要从利用率和回款一起解释

美国、安徽新工厂投产转固后利用率未达预期，使美利信同时承担新增资产成本和产量不足的压力。转固意味着相关资产进入固定资产核算，折旧逐步进入成本费用；在产量尚未充分释放时，单位产品分摊的固定成本更难下降。对美国新厂而言，投产已经发生，规模效益却还没有同步兑现。

美利信将财务费用、资产减值损失增加和递延所得税资产确认减少，也列为半年报亏损扩大的原因。美国新厂只是其中一项因素，将集团亏损全部归因于出海，会混淆不同业务和不同财务项目的影响。

公司提出的改善措施同时包括开发新客户、提升运营效率、加强应收账款管理和提高库存周转，对应的是投产后的不同经营任务。增加有效订单有助于利用设备，减少库存占用和加快回款则影响资金周转。由这些措施可以看出，新厂爬坡需要销售、生产与财务共同处理：产品完成制造后，仍可能以库存或应收账款的形式占用资金，出货增长与现金回收之间存在时间差。

美利信2026年上半年境外销售收入为5.37亿元，同比增长34.04%，但这是公司境外销售口径，不能直接当作美国工厂的产值。客户位于境外与产品在境外制造属于不同维度，把两者混用，就会高估美国新厂已经贡献的收入规模，也无法准确解释当地工厂的利用率。

半导体设备零部件业务由2025年5月成立的重庆渝莱昇精密科技有限公司开展，产品包括真空腔体、机械臂等，2026年上半年已形成收入。它与美国新能源汽车项目都处于扩张过程中，却对应不同产品和客户需求。重庆的新业务收入可以改变集团业务组合，不能用来证明美国压铸工厂的产能已经得到消化。

美国新厂已经把美利信对北美客户的配套延伸到当地制造，公司也承担起新增资产运转和资金周转的责任。投产转固与新能源汽车项目爬坡同时发生，说明这次出海已经进入生产经营阶段，短期利润承受的是扩张投入与实际产出尚未匹配的成本。

美利信美国压铸工厂的投产，是多年新能源汽车客户配套向当地制造的延伸；利用率不足已经形成利润压力，这是一轮需要靠有效产出和回款消化投入的重资产扩张。