罗志恒：300亿美元对等降税安排——美国对华关税的“变”与“不变”

粤开证券首席经济学家、研究院院长：罗志恒

宏观分析师：马家进、孙文婷

导读

当地时间9月23日至25日，习近平主席对美国进行国事访问，中美元首确认双方经贸团队最新磋商成果。双方达成“300亿美元”对等降税安排，并推进贸易理事会、投资理事会等机制运行，吉隆坡经贸磋商成果进一步延期。美方披露，双方就双向对300亿美元非敏感商品获得更优惠关税待遇达成共识，其中美国自中国进口商品主要包括小家电、玩具、节日装饰品、儿童汽车安全座椅等消费品、中国自美国进口的包括农产品、原木、化妆品及医疗器械等。目前，完整商品清单、具体降税幅度和生效时间尚未公布，实际影响仍有待后续政策文件确认。

此次降税释放出中美经贸关系边际缓和的积极信号，但对美国对华整体关税水平的影响有限。2026年7月，美国自中国进口商品的实际有效关税税率为21.5%，仍处于较高水平；同期美国自全球进口的平均实际有效关税税率为7.6%，剔除中国后仅为5.9%。2025年美国自中国进口商品约3086.5亿美元，300亿美元约占全年自华进口规模的9.7%。静态测算下，若这部分商品平均关税下降10个百分点，美国对华整体实际有效关税税率约下降1个百分点；即使平均下降20个百分点，整体降幅也仅约1.9个百分点。

因此，300亿美元降税更重要的意义在于部分非敏感商品开始获得降税空间，在于未来政策的方向，而不是美国对华关税出现大范围下调。特朗普第一任期形成的存量301关税、2026年新增301关税以及针对部分战略性产品的232关税仍大规模保留。未来，非敏感商品和部分美国国内供应不足的产品仍可能存在进一步降税或扩大豁免的空间，但新能源汽车、无人机等涉及产业竞争和国家安全的商品，仍面临较高的对美出口壁垒。后续重点关注三方面：一是300亿美元商品清单、具体降税幅度及生效时间；二是阶段性经贸安排延期后双方能否取得新的经贸成果；三是美国正在推进的301调查和232措施是否带来新的关税调整。

综上，中美经贸关系上最大的变化是部分非敏感商品开始出现定向降税空间，双边经贸沟通进一步机制化，阶段性安排继续延长；“不变”的则是美国对华高关税体系并未整体退出，301和232等贸易政策工具仍被广泛使用，高技术、先进制造和产业安全相关领域仍是美国贸易政策关注的重点。未来更值得关注的并不是简单判断美国对华关税“升还是降”，而是哪些关税可能下降、哪些关税可能上升，以及两者最终如何影响整体实际有效关税税率。

正文

一、本轮中美元首会晤和经贸磋商取得哪些成果？

（一）三项经贸成果由原则框架进一步走向落实

本轮中美元首会晤和经贸磋商，主要是推动5月北京会晤时形成的原则性框架进一步具体落实。

第一，300亿美元对等降税安排取得实质性推进，但执行细则仍待公布。5月北京会晤期间，中美双方已经确定对等降税的基本框架，具体商品、税率和实施方式留待经贸团队进一步磋商。经过数月谈判，9月中方宣布双方达成“300亿美元”对等降税安排；白宫则表示，两国就双向各300亿美元非敏感商品获得更加优惠的关税待遇建议达成共识。美方列举的美国对华出口商品包括农产品、鱼类和海鲜、原木及木制品、化妆品和医疗器械，美国自中国进口商品则包括小家电、玩具、节日装饰品和儿童汽车安全座椅等消费品。不过，目前双方尚未公开完整商品税号清单、各类商品具体降税幅度以及全部实施时间表，因此最终覆盖范围和实际降税效果仍有待后续政策文件确认。

第二，贸易理事会和投资理事会由机制设立转向实际运行。5月双方同意成立政府间贸易理事会和投资理事会；9月白宫宣布，两项机制已经投入运行。其中，贸易理事会除推进300亿美元对等降税外，还成立了农业市场准入工作组；投资理事会则为双方讨论潜在投资机会、投资障碍以及其他具有商业意义的投资问题提供结构化渠道。两项机制从设立转向运行，意味着商品降税、市场准入和投资等问题获得了更加常态化的磋商渠道，有助于提高中美经贸政策沟通的连续性和可预期性。

第三，阶段性经贸安排继续延期，为后续谈判争取更多时间。中方公布的八点成果明确确认双方同意“延期吉隆坡经贸磋商成果”。此外，美国财政部长斯科特·贝森特9月23日在接受福克斯新闻采访时表示，中美同意将原定于11月10日到期的“釜山协议”延长至2027年1月10日，即延长两个月，以为双方继续讨论更广泛的经贸安排留出时间。阶段性安排延期降低了短期内中美关税重新大幅升级的风险，也为落实300亿美元降税、运行贸易和投资理事会以及继续处理其他具体经贸问题提供了新的谈判窗口。

（二）中美经贸关系的“变”与“不变”

综合来看，本轮会晤释放出较为明确的边际缓和信号。最大的变化是部分非敏感商品开始出现定向降税空间，双边经贸沟通进一步机制化，阶段性安排继续延长；“不变”的则是美国对华高关税体系并未整体退出，301和232等贸易政策工具仍被广泛使用，高技术、先进制造和产业安全相关领域仍是美国贸易政策关注的重点。

二、当前美国对华关税：300亿美元降税安排影响有限，实际有效关税税率仍处高位

当前美国对华关税并非单一税率，而是由不同历史时期、不同法律工具形成的多层关税共同构成。尽管特朗普2.0时期新增关税已较2025年极端水平明显回落，但特朗普1.0时期形成的存量301关税并未退出，加之部分行业被加征232关税，中国商品承担的综合关税税率仍明显高于美国其他主要贸易伙伴。

（一）当前美国对华关税主要由四部分构成

第一，最惠国基础关税（MFN）。最惠国关税是美国依据正常贸易关系待遇，按照《美国协调关税表》对不同商品税目征收的基础关税。2017年8月至2018年初，美国自中国进口的实际有效关税税率（对华关税收入/自中国进口金额）稳定在2.7%左右，可以大体视为特朗普1.0时期对华加征关税前的基础关税水平。

第二，特朗普1.0时期形成的存量对华301关税。301关税源自《1974年贸易法》第301条，授权美国政府针对其认定的不公平贸易行为采取包括加征关税在内的贸易措施。2018年以来，美国围绕技术转让、知识产权和创新等问题，分批对中国商品加征301关税，主要名义税率为7.5%和25%，此后又提高部分新能源汽车、半导体、太阳能电池等战略性产品的税率。这部分措施经过特朗普第一任期、拜登政府和特朗普第二任期后仍大规模保留。截至2024年底，在特朗普2.0新增关税尚未实施的情况下，美国自中国进口的实际有效关税税率已达到11.2%，较贸易摩擦前的2.7%提高约8.5个百分点。

第三，特朗普2.0时期新增的301关税。2026年2月，美国最高法院裁定，《国际紧急经济权力法》（IEEPA）并未授权总统依据该法自行征收相关关税。此后特朗普政府转而通过122、301等传统贸易法律工具接续原有加税措施。先是2月24日起，依据《1974年贸易法》第122条，对包括中国在内的各国输美商品原则上加征10%的临时进口附加税，为期150天。随着122临时关税到期，2026年7月，美国贸易代表办公室（USTR）以“强迫劳动”为名，针对60个经济体加征301关税，中国适用12.5%的新增关税，同时对部分原材料、美国国内供应不足商品以及可能造成广泛经济扰动的产品设置豁免。新一轮301税率主要集中在10%和12.5%两个档位，中国与其他主要经济体在这部分新增关税上的差距已经明显缩小。

第四，针对特定产业的232关税。232关税源自《1962年贸易扩展法》第232条，允许美国以进口产品威胁国家安全为由，对特定行业和产品采取加征关税、进口配额等限制措施。特朗普2.0时期，232关税的覆盖范围明显扩大，目前已涉及钢铁、铝、铜及其部分衍生品，汽车及汽车零部件、中重型车辆、部分先进计算芯片以及无人机等产品，多晶硅及其衍生品相关措施也已公布。例如，汽车及特定零部件、中重型车辆及特定零部件一般适用25%的232关税；部分先进计算芯片适用25%；部分无人机及关键零部件适用25%或100%；美国还宣布将对部分多晶硅下游衍生品加征15%的232关税。钢铁、铝和铜的关税结构则更为复杂，目前部分产品税率达到50%，部分衍生品适用25%或15%的税率。

但上述税率不能简单相加。不同关税的商品覆盖范围并不一致，并存在产品豁免，衡量整体税负仍应以实际有效关税税率为准。

（二）美国对华实际有效关税税率仍超20%，显著高于其他主要贸易伙伴

从实际关税负担看，美国对华关税税率已较2025年高点明显回落，但仍维持在较高水平。2026年7月，美国自中国进口的实际有效关税税率为21.5%，较2025年5月48.1%的关税摩擦高点下降26.6个百分点，但仍接近特朗普第二任期前约11%的两倍。同期，美国自全球进口的平均实际有效关税税率为7.6%，剔除中国后仅为5.9%，中国商品承担的实际关税负担仍明显偏高。

从实际有效关税税率的历史变化看，可以对当前约21%的关税税率进行大致拆分：第一，贸易摩擦前的最惠国（MFN）基础关税约贡献3个百分点。第二，到2024年底，美国自中国进口的实际有效关税税率已升至11%左右，较贸易摩擦前提高约8个百分点，主要来自特朗普1.0时期形成并延续至今的对华301关税。第三，特朗普第二任期以来，美国又新增多轮关税措施。2026年7月对华实际有效关税税率较2024年底进一步提高约10个百分点，主要反映之前的10%临时进口附加税，7月23日美国新确定的12.5%对华301关税尚未完整反映在当月实际缴纳关税数据中。

多层关税叠加，也是当前中国商品实际关税负担明显高于美国其他主要贸易伙伴的重要原因。2026年7月，美国自中国进口的实际有效关税税率为21.5%，而同期自欧盟、日本、韩国、越南、印度、加拿大和墨西哥进口的实际有效关税税率分别为7.3%、10.6%、4.7%、6.2%、8.2%、1.8%和4.6%。中国不仅明显高于美国5.9%的非中国进口平均水平，也高于上述主要贸易伙伴。

（三）300亿美元降税对整体关税影响有多大？

由于完整商品清单、具体降税幅度和实施时间尚未公布，目前还无法精确测算300亿美元降税对美国对华实际有效关税税率的最终影响，但其影响量级可以大致判断。

2025年美国自中国进口商品约3086.5亿美元，因此300亿美元约相当于全年自华进口规模的9.7%，即大约覆盖十分之一的进口规模。

这意味着，即使这部分商品降税幅度较大，传导到整体关税水平后的影响也会明显减弱。在贸易结构不变的静态情况下，300亿美元商品平均关税每下降10个百分点，美国对华整体实际有效关税税率大约下降1个百分点；即使平均下降20个百分点，整体税率也仅下降约1.9个百分点，以2026年7月21.5%的税率为参照，仍约为19.5%。

因此，首批300亿美元降税的总量影响有限，更重要的是政策方向。其本身难以改变美国对华整体高关税格局，但意味着美国对华关税开始出现针对非敏感商品的定向下调。如果后续贸易理事会扩大降税商品范围，或者增加产品排除和豁免，其累积影响才可能进一步放大。

三、未来美国对华关税可能如何变化：局部降税与新增关税风险并存

从当前关税结构和正在推进的政策程序看，未来美国对华关税可能同时存在向下和向上的调整。一方面，中美经贸谈判可能推动部分非敏感商品降税和扩大产品豁免；另一方面，美正在推进的“结构性产能过剩和生产问题”301调查可能形成新的附加关税，232措施也可能继续向更多战略性行业扩围。因此，未来更值得关注的并不是简单判断美国对华关税“升还是降”，而是哪些关税可能下降、哪些关税可能上升，以及两者最终如何影响整体实际有效关税税率。

（一）哪些关税存在下降空间？

未来美国对华关税的下降空间可能主要集中在非敏感商品、产品豁免以及特朗普2.0新增301关税中的部分商品，特朗普1.0时期存量301关税大范围取消的难度相对更大。

首先，300亿美元之外的非敏感商品存在继续扩围的可能性。贸易理事会是处理双边非敏感商品贸易问题的政府间机制，首批300亿美元优惠关税安排形成后，后续仍可通过这一平台继续讨论新的商品范围。从首批商品看，美国自中国进口涉及小家电、玩具、节日装饰品等一般消费品，其共同特征是与国家安全、核心技术和产业竞争的关联程度相对较低。由此看，如果后续继续扩大降税范围，非敏感、供需互补性较强以及美国国内供应相对不足的商品具备更大的调整空间。

其次，扩大产品豁免也是较为现实的降税方式。对于美国国内供应不足、对华进口依赖程度较高，或者加税可能造成较大经济扰动的商品，可以通过产品排除和豁免降低实际税负。2026年7月出台的特朗普2.0新增301关税本身也设置了较大范围的产品豁免，包括加税可能导致美国国内供应不足的原材料、美国国内无法足量生产或难以从其他来源获得的产品，以及可能引发全经济范围扰动的产品等。

相比之下，特朗普1.0存量301的调整空间可能更为有限。这部分关税已经跨越多个美国政府周期，2024年首次四年期审查后总体得到保留，2026年又启动第二次四年期审查。因此，如果未来中美降税大概率仍将主要集中于非敏感商品和产品豁免，而特朗普1.0存量301关税没有明显调整，美国对华实际有效关税税率可能边际下降，但整体高关税基础仍将存在。

（二）哪些关税可能继续上升？

未来美国对华关税的上行风险主要来自两方面：一是“结构性产能过剩和生产问题”301调查可能形成新的、覆盖范围较广的附加关税；二是232可能继续向更多战略性行业扩围。

首先，需要重点关注“结构性产能过剩和生产问题”301调查。2026年3月，USTR针对中国、欧盟、日本、韩国、印度、越南等16个经济体启动301调查，重点关注制造业领域的所谓“结构性产能过剩和生产问题”。调查涉及范围较广，USTR列举的相关行业包括钢铁、铝、汽车、电池、化工、机械、机器人、半导体、船舶、光伏等。目前调查仍在推进，USTR尚未公布最终裁定及可能采取的关税措施。

如果后续针对中国出台新的广覆盖的301关税，7.5%左右可以作为一个值得关注的情景税率。IEEPA相关关税退出前，特朗普第二任期新增对华附加关税主要由10%“芬太尼关税”和10%“对等关税”构成，合计约20%。2026年7月美国以强迫劳动为由的301措施出台后，中国适用12.5%的新增301税率。若美国后续仍试图通过301等传统贸易工具，将特朗普第二任期新增对华关税负担维持在此前20%左右，则理论上的剩余空间约为7.5个百分点。

其次，232关税仍存在向更多战略性产品扩围的可能。特朗普第二任期以来，美国232措施已由钢铁、铝等传统行业进一步扩展至汽车、先进计算芯片、无人机、多晶硅等领域。其中，半导体232采取分阶段安排：第一阶段已对较窄范围的先进计算芯片征收25%关税；美国政府同时明确提出，在相关贸易谈判结束后，可能对半导体、半导体制造设备及其衍生品实施范围更广、税率较高的第二阶段关税措施。因此，即使一般商品关税不再明显上升，半导体等战略性产业仍可能成为后续美国提高贸易壁垒的重点领域。

（三）未来重点关注三个政策窗口

第一，关注300亿美元降税的具体执行方案。完整商品税号清单、具体降税幅度和生效时间，将决定此次安排对实际贸易流量和美国对华实际有效关税税率的真实影响。

第二，关注2027年1月10日前双方能否形成新的经贸成果。贝森特披露的两个月延期为双方讨论更广泛安排提供了额外时间，但他同时表示，目前尚不能确定届时能否达成更大的协议。

第三，关注美国正在推进的301和232政策程序。其中，“结构性产能过剩和生产问题”301调查将影响未来制造业贸易壁垒，半导体等领域后续232措施则关系战略性产业的政策环境。

从更长期看，局部降税难改长期摩擦格局，欧美等主要经济体围绕制造业竞争力、产业链安全和本土产业保护持续强化贸易限制措施。

因此，对中国而言，更重要的是增强外贸体系韧性。一是持续推进出口市场多元化，降低对单一市场的依赖，分散外需波动和贸易政策风险；二是提升对反倾销、反补贴、原产地规则、技术标准、公共采购等贸易规则的研究和企业合规能力，应对贸易限制由关税向更多政策工具延伸；三是加快提升产品技术含量、品牌价值和全球化经营能力，通过产品升级和全球产业链布局增强对贸易壁垒的消化和应对能力。*

风险提示：中美经贸关系变化超预期，美国贸易政策变化超预期