上海
近期的市场波动，调整在预期中，幅度或超预期。
上周我们多次在复盘中分析指出：原油、美债为首的风险指标高企，而A股进入节前模式。特别是上周二短融ETF1372亿的成交，表明市场活跃资金，跑得比过往假期更早，“节前博弈环境过于复杂，需要控制”。
但从幅度超预期来看，A股中长线资金匮乏，市场短线资金比例过高、量化追涨杀跌放大了波动。很多重仓的朋友可能会比较气馁，但我们不得不说：市场总是要运行下去的，总有赚钱效应回归的时候。只是博弈性、投机性显著提升，对于增仓、低吸要多点思量。
这两天，有铁粉不断询问关于“抄底”的问题。这里我们先简单分享三个关注点，便于假期观察市场节奏，尽可能地降低操作风险。
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| 企稳逻辑
“抄底”应尽量避免“接飞刀”和“下跌中继”。虽然再小心也难以完全避免，但目标是要提升胜率。
首先先看宏观信号，就拿当下来说。
本月以来，我们高端关注的还是原油和美债收益率走势，我们指出“不明显下行机构风险偏好难以提升”。美股相对强，是因为Meta Muse带动AI热情，但A股没有这样的超级应用。加之节前效应，行情就是“被动”而为。
一旦以上两个指标明显好转，就算A股的博弈杀跌还在，但机构也会提升风险偏好，届时市场再跳水就是价值层面的低吸机会了。
还有一个看两融余额，这是市场人气的重要风向。目前A股名义上的成交额意思已经不大，一方面是巨量的量化天天刷高换手，还有短融之类的T+0ETF。代表游资等活跃资金风险偏好的两融，意义更大。
以上两类逻辑信号，有一类向好，“抄底”的成功率就会提升。
| 品种选择
思路有两套。
一是追求高容错防止反弹踏空。过往大跌后反弹来看，中证2000、1000为首的小市值宽基确定性更强，修复效果也好。而如果指增ETF踏对了热点，效果更为可观。不过这一轮中证2000相当抗跌，本身也没跌多少不算超跌，而沪深300、中证A500、中证500、1000相对超跌。此外，双创（50）、工业母机等混合主题也是过往优异品种。
二是当下热点主题。如果反弹周期，市场有新的产业热点，兑现率预期会很比较高。都是低位的情况下，游资、量化都会偏向新利好品种，届时要关注产业动态。不得不说，资金博弈性很强，选对赛道比过往要难，反弹很可能不是雨露均沾。
| 战术规划
“抄底”也不是随便干这么简单，分享几条小心得。
对于很难判断市场价值和技术底部的情况下，网格化低位配置是常用战术。如果确认当下位置是中期底部，那么以3%-5%的网格粒度逢低配置可行。也就是每跌几个点增配一次，分批入场降低建仓成本。
此外，低位出现企稳信号（如原油、美债）后，入场试探成本不高，或可短期试错。而一旦企稳逻辑减弱，这个“试错”其实风险就来了，快进快出。一直到真正的价值和技术都企稳，才算真正反弹，做出利润垫子后可机动调仓到主线。
二者也可结合起来，解决的是一个问题：逻辑向好但技术没稳（因为下跌惯性），那么利用网格或分批入场的模式降低“接飞刀”带来的风险，直到逻辑和技术都重新企稳。
以上三点，都理清了再“抄底”或提升体验。尤其第一个是投机之外的价值逻辑因素，需要先确立了，防止卷入意义不明的博弈中。
假期我们会继续补充，市场复杂以上仅供参考，欢迎留言区讨论！
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