北京君正财报解读：归母净利增489.6%、应收款项合计增98.6%，高景气下暗藏多重风险

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心营收规模大幅增长

报告期内北京君正实现总营业收入39.57亿元，较2025年同期的22.49亿元同比增长75.9%。分产品营收结构如下：

产品类别2026年上半年营收（万元）2025年上半年营收（万元）同比增幅存储芯片90.1%计算芯片72.7%模拟芯片10.6%其他业务-23.6%

营收高增长主要受益于存储行业大周期上行，DRAM产品供应紧张售价大幅上涨，同时AI服务器、光模块等新兴领域拉动Flash产品销量与价格同步提升，计算芯片也在供需失衡背景下实现产品大幅提价。

归母净利润同比暴增近5倍

2026年上半年公司实现期内溢利11.999亿元，其中本公司拥有人应占期内溢利11.976亿元，较2025年同期的2.031亿元同比增长489.6%。毛利规模同步大幅扩张，报告期内总毛利20.088亿元，较上年同期的7.696亿元增长161%，毛利率从34.2%大幅提升至50.8%，核心原因是存储、计算芯片售价涨幅显著高于成本上涨幅度。

指标2026年上半年2025年上半年同比增幅归母净利润（亿元）489.6%总毛利（亿元）161%毛利率50.8%34.2%16.6个百分点

扣非净利润随主业同步高增

报告期内公司主业经营质量大幅提升，扣除非经常性损益后的净利润随营收规模与毛利率扩张同步实现高速增长，盈利含金量显著提升，核心芯片产品的盈利贡献成为业绩增长的绝对主力。

基本每股收益大幅抬升

2026年上半年本公司拥有人应占利润对应的基本每股收益为2.4808元，2025年同期仅为0.4216元，同比增长488.4%，与归母净利润增幅基本匹配，反映当期盈利对每股权益的增厚效果十分显著。

指标2026年上半年2025年上半年同比增幅基本每股收益（元）488.4%

扣非每股收益同步大幅增长

扣除非经常性损益后的每股收益随主业盈利规模同步大幅提升，真实反映公司主营业务的单位盈利水平，凸显芯片主业在行业高景气周期下的超强盈利能力。

应收账款规模近乎翻倍

截至2026年6月30日，公司贸易应收款项净额9.336亿元，全部账龄均在1年以内。应收账款增速显著高于营收75.9%的增速，意味着公司为扩大市场份额适当放宽了信用政策，后续需警惕下游客户回款能力波动带来的坏账风险。

指标2026年6月末2025年末同比增幅应收账款净额（亿元）98.3%

应收票据规模明显收缩

截至2026年6月30日，公司应收票据余额1344万元，较2025年末的4249万元大幅下降68.4%，反映当期客户结算方式中票据占比降低，现金类结算占比提升，整体应收款结构中高流动性票据占比收缩，回款流动性有所下降。

指标2026年6月末2025年末同比增幅应收票据余额（万元）13444249-68.4%

加权平均净资产收益率大幅上行

受益于当期归母净利润的爆发式增长，公司加权平均净资产收益率较上年同期大幅提升，股东权益的盈利效率实现跨越式增长，资产盈利水平创下近年新高。

存货规模持续攀升

截至2026年6月30日，扣除存货减值后的存货账面价值31.448亿元，较2025年末的29.746亿元增长5.7%。其中原材料11.422亿元、在制品13.532亿元、制成品8.560亿元，当期新增计提存货减值1009.5万元。在当前存储芯片价格处于上行周期的背景下，公司备货规模持续扩大，若后续行业周期转向下行，高库存将面临较大的跌价减值风险。

存货构成2026年6月末账面价值（亿元）原材料在制品制成品合计（扣除减值）

销售费用同比增长26.7%

2026年上半年公司销售及经销开支2.163亿元，较2025年同期的1.707亿元增长26.7%，增长核心驱动因素是销售收入规模大幅提升，对应销售佣金及权利金同步增加，费用增速显著低于营收75.9%的增速，反映销售费用投放的边际效率持续提升。

指标2026年上半年2025年上半年同比增幅销售费用（亿元）26.7%

管理费用同比小幅下降

2026年上半年公司行政开支1.173亿元，较2025年同期的1.277亿元下降8.1%，主要原因是当期股权激费用同比减少，在营收规模大幅增长的背景下，管理费用率进一步摊薄，内部管理效率有所优化。

指标2026年上半年2025年上半年同比增幅管理费用（亿元）-8.1%

财务费用规模持续收窄

2026年上半年公司财务成本仅35.8万元，较2025年同期的49.2万元下降27.2%，全部为租赁负债利息支出。截至报告期末公司无任何银行借款，财务结构极为稳健，不存在有息负债带来的偿债压力与利息侵蚀利润的风险。

指标2026年上半年2025年上半年同比增幅财务费用（万元）35.849.2-27.2%

研发费用稳步增长

2026年上半年公司研发开支3.822亿元，较2025年同期的3.483亿元增长9.7%，增长主要来自人员薪酬提升。研发投入增速远低于营收与利润增速，在行业技术迭代加速的背景下，后续需持续关注研发投入强度能否支撑公司长期技术竞争力维持。

指标2026年上半年2025年上半年同比增幅研发费用（亿元）9.7%

经营活动现金流净额同比翻倍

2026年上半年公司经营活动所得现金净额9.590亿元，较2025年同期的4.325亿元增长121.7%。虽然当期应收账款与存货合计占用资金规模有所增加，但得益于盈利规模大幅增长，经营现金流依然实现高速增长，主业造血能力十分强劲。

指标2026年上半年2025年上半年同比增幅经营活动现金流净额（亿元）121.7%

投资活动现金流净流出扩大

2026年上半年公司投资活动所用现金净额8.502亿元，2025年同期净流出5.293亿元，净流出规模同比扩大60.6%，主要原因是当期公司加大了对理财产品、结构性存款等金融资产的配置力度，同时新增购置物业厂房设备、权益工具投资的支出，整体资金使用偏向稳健型理财布局。

指标2026年上半年2025年上半年同比增幅投资活动现金流净额（亿元）净流出扩大60.6%

筹资活动现金流净流出小幅增长

2026年上半年公司融资活动所用现金净额4719.5万元，2025年同期净流出2257.4万元，净流出规模同比扩大109.1%，主要是当期向股东派发现金分红7238.1万元，叠加租赁付款支出，整体筹资端以分红回报股东为核心，无外部融资流入。

指标2026年上半年2025年上半年同比增幅筹资活动现金流净额（万元）净流出扩大109.1%

当前公司业绩高增长高度依赖存储行业上行周期的产品涨价红利，若后续全球存储芯片产能逐步释放，供需格局反转将直接冲击公司盈利水平；同时9.35亿元的高应收账款、31.45亿元的高库存，叠加海外业务占比高带来的汇率波动敞口，多重因素都可能对后续业绩稳定性造成冲击，投资者需警惕行业周期下行带来的估值回调风险。

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