上海
9月28日，东方证券发布了一篇国防军工行业的研究报告，报告指出，看好板块Q4反弹机会。
报告具体内容如下：
本周板块跑输大盘，标的普遍承压，市场关注度有所回落。
传统白马：看好核心龙头Q4反弹机会，弹性在外贸、大飞机&商发等。此前，我们认为市场对内需的悲观预期在股价中已反映较为充分，不少传统白马公司8月至9月第二周反弹明显。本周传统白马随板块略有调整，我们认为向下空间有限，传统白马Q4有望迎来反弹机会。“十五五”规划有望在年底之前落地，Q4有“珠海航展”等催化：第26届中国航展将于12/7~12/13在珠海举办，装备集体亮相有望提升国内装备建设提速和海外份额提升的预期。传统白马中，我们认为在内需基本盘悲观预期修正的基础上，弹性在利润弹性更大、市场空间更为广阔的外贸、大飞机&商发等方向。
（1）外贸：去年空战以来，我国装备实战能力得到了检验，在当前全球地缘风险背景下，中式装备的认可度和份额有望逐步提升。核心公司加快开拓国际市场，如国睿科技出口雷达产品获得较高口碑，今年新签项目较好；航天南湖部分产品获得出口立项批复，进一步丰富外贸产品谱系；
（2）大飞机&商发：当前板块关注和预期仍不充分，国产大飞机产业制造和运营持续推进，明年有望迎来国产商用发动机长江1000适航取证等重要催化，Q4有望迎来配置窗口。
高端元器件：市场对新业务贡献提升的预期仍不充分，业绩贡献有望在下半年报表端得到验证。7月底我们提示高端元器件龙头调整较充分，8月龙头标的普遍反弹。龙头企业稳住高可靠市场基本盘，加码高端产业布局，经营效果逐步显现。当前我们认为新产业业绩贡献有望在今年三四季度继续得到验证。
（1）连接器：龙头企业中航光电和航天电器近年来加大在国产算力领域互联产品的研发和配套，26H1新业务均呈现良好增长态势：航天电器抢抓AI算力服务器等领域市场机遇，战新产业（高速&液冷互联等）订货实现较快增长，112G高速连接器和模组已向客户小批量供货，光互联产品积极开拓市场，目前已给部分客户进行送样；中航光电数据中心业务受益于AI算力基础设施建设需求释放，保持良好增长势头。
（2）被动器件：受益于产品涨价和市场开拓，看好前期扩产并布局新产业的核心公司。26H1，宏达电子在钽电容已成为国内头部服务器厂商和固态硬盘厂商的合格供应商，在单层陶瓷芯片电容、陶瓷薄膜电路等产品已成为多家头部光模块厂商合格供应商。
两机：国内核心公司全球份额提升的预期有望强化。8月初周报中我们提示两机龙头调整已较为充分，8月两机产业链核心标的普遍反弹。全球两机产业链维持高景气，国内公司加速出海，我们认为份额扩张带来的成长性预期有望得到强化。海外主机交付压力大，国内厂商利用窗口期加快海外配套进度，我们认为国内供应商出海仍在导入期，份额和配套价值量有望持续提升。
我们看好板块Q4反弹机会。
传统白马，看好外贸和大飞机&商发方向，相关标的：
1）外贸：洪都航空（600316，未评级）、国睿科技（600562，未评级）、中航西飞（000768，未评级）、中航沈飞（600760，未评级）、航天南湖（688552，未评级）；
2）大飞机&商发：航发动力（600893，买入）、航发科技（600391，未评级）、中航机载（600372，增持）、万泽股份（000534，买入）、江航装备（688586，未评级）、华秦科技（688281，增持）等。
高端元器件，看好加速开拓新市场新业务的龙头公司，相关标的：航天电器（002025，买入）、中航光电（002179，买入）、火炬电子（603678，未评级）、振华科技（000733，增持）、宏达电子（300726，未评级）、鸿远电子（603267，未评级）等。
两机链，看好主机厂及关键零部件/原材料环节，相关标的：应流股份（603308，未评级）、万泽股份（000534，买入）、航发动力（600893，买入）、中国动力（600482，未评级）、图南股份（300855，未评级）、航亚科技（688510，未评级）等。
风险提示：防务订单和收入确认不及预期；研发进度及产业化不及预期、原材料成本上涨影响盈利能力等。
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