南华基金债券市场周报【2026/9/21-2026/9/27】

来源：市场投研资讯

（来源：南华基金）

01

债市观点

Bond market review

1. 资金面

本周（9月21日—9月27日）公开市场共有2720亿元7天期逆回购与1800亿元国库现金定存到期，央行累计开展了2595亿元7天期逆回购、8000亿元MLF与1800亿元国库现金定存操作，全周实现净投放7875亿元。下周将有公开市场逆回购到期7033亿、MLF到期6000亿，但政府债净缴款为负，且央行已公告将开展隔夜逆回购操作，操作规模上限也由此前6000亿升至1万亿，同时或将搭配适量14天期限逆回购以平滑到期，季末资金面平稳可期。

本周市场整体呈均衡转松态势。 9月24日，DR001、DR007、DR014分别为1.36%、1.39%、1.42%，较9月18日分别变动-6.85bp、-4.50bp、-4.44bp。具体来说，本周DR007运行在1.38%-1.40%的区间。回购交易方面，本周银行间质押式回购日均量为5.98万亿元，比上周减少0.06万亿元。

货币市场利率

2. 债券利率

国债收益率方面，本周1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、30Y国债收益率分别较2026年9月18日变动0、2、0、0、-1、-4BP。国开债收益率方面，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、20Y国开债收益率分别较2026年9月18日变动-1、-1、-1、-1、-1、-3BP。

债券行情变动

二、市场观察

本周债市延续偏强、超长端领涨，收益率曲线进一步平坦化。税期扰动消退后资金面转松，央行跨季呵护加码，超长端快速下行予以定价。债券期限利差方面，国债10-1利差收窄1bp至44bp，国开10-1利差走阔4bp至36bp。截至9月24日，30Y、10Y国债收益率分别收于2.08%、1.67%。

资料来源：同花顺

02

信用债

Debenture bonds

本周（9月21日至9月27日，下同），信用债发行量、净融资额均环比下降、成交量环比下降。本周信用债收益率整体下行。

一、一级市场：发行量、净融资额环比下降

Primary market

一级发行情况

本周企业债、公司债、短融、中票和定向工具合计发行约2469.06亿元，环比-550.63亿元；净融资额约-609.81亿元，环比-1465.77亿元。其中，城投债（ 同花顺口径）发行902.91亿元，净融资额约-315.61亿元；产业债发行1566.15亿元，净融资额约-294.2亿元。

分主体评级看：AAA、AA+、AA及以下信用债发行规模分别为1751.02亿元、570.57亿元、128亿元；净融资规模分别为-442.21亿元、-45.05亿元、-127.32亿元。

图：年初以来信用债发行与净融资情况（亿元）

图：本周信用债发行情况（亿元）

图：

不同主体评级信用债发行情况（亿元）

2、二级市场：成交量较上周环比下降，收益率整体下行

secondary market

成交情况

本周信用债成交量较上周环比下降，企业债、公司债、中票、短融和定向工具总成交额8,640.69亿元，环比下降875.04亿元。

成交收益率及变动

本周信用债收益率走势整体下行。9月24日，AAA主体1年期、3年期、5年期产业债收益率分别为1.51%、1.63%、1.69%，较9月17日分别变化-0.67BP、-1.44BP、-3.5BP；AA+主体1年期、3年期、5年期产业债收益率分别为1.53%、1.67%、1.74%，较9月17日分别变化-0.67BP、-1.44BP、-3.5BP。城投债方面，9月24日，AAA主体1年期、3年期、5年期城投债收益率分别为1.51%、1.63%、1.71%，较9月17日分别变化-0.69BP、-2.18BP、-1.63BP；AA+主体1年期、3年期、5年期城投债收益率分别为1.54%、1.66%、1.75%，较9月17日分别变化-0.19BP、-2.08BP、-4.13BP。

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