北京
来源：第一财经
（本文作者为瑞银财富管理全球首席投资总监Mark Haefele）
一、当前市场核心扰动因素梳理
现阶段全球市场扰动因素集中凸显，多重压力并行显现。地缘层面，中东冲突持续推升国际油价，布伦特原油价格重回每桶100美元以上高位，为全球通胀走势带来不确定性。产业层面，全球人工智能投资热潮持续升温，但行业面临内存供应紧张、数据安全隐患等问题，产业发展节奏受到一定制约。
货币政策层面，全球主要央行延续收紧节奏，欧洲央行与美联储均在9月会议加息25个基点。美联储主席沃什对此表示，央行此举是收回部分宽松货币政策，核心原因是当前通胀水平偏高，且高通胀态势持续时间已久，货币政策收紧成为当前市场的重要宏观背景。
针对当前复杂市场环境，瑞银重点围绕四大核心议题展开深度分析，分别是高位市场的估值水平、AI产业投资周期、全球政府债务与利率走势、美伊冲突及油价波动影响。同时，针对当前多数投资者持币观望的现状，报告明确提出，持有大量现金的投资者应当适度配置市场资产，把握投资机遇。
二、几大核心逻辑支撑未来股市震荡上行
我们认为未来6至12个月全球股市将延续上涨态势，市场具备充足韧性，核心支撑来源于几大维度，多重利好对冲各类市场风险。
本轮央行加息具备经济基本面支撑，无须过多担忧。美联储与欧洲央行的货币政策收紧，是在全球经济稳健增长的背景下开展，并非经济下行阶段的被动调整。
AI产业投资红利持续释放。从二季度企业业绩来看，AI基础设施投资的市场需求与投资回报持续攀升，强劲的产业支出将持续助力企业盈利增长、提振经济活力，进一步稳定市场投资者信心。
三、理性正视市场争议 摒弃过度谨慎投资心态
针对市场高位、估值偏高的市场争议，报告指出，标普500指数当前接近历史高位，市盈率高于长期均值，看似估值溢价，但从历史数据来看，市场长期处于历史高位是常态，指数创新高并非市场见顶的信号。同时，估值水平并非固定不变，核心取决于企业盈利增长，只要企业盈利持续扩张，即便市场价格维持平稳，估值也会逐步回落、回归合理区间。
此外，针对年内备受关注的债券收益率上行、政府债务攀升问题，报告提出，债务上行对不同资产类别影响分化，投资者无须因此规避市场投资，反而可借此重新优化投资组合，挖掘细分领域投资机遇。地缘政治冲击方面，历史经验表明，地缘危机引发的市场波动多源于短期不确定性，而非持续性经济损伤，极少会改变市场长期投资逻辑。
综合当前宏观经济、市场走势与风险因素，瑞银明确，当前维持积极投资姿态为最优选择，投资者在布局市场上涨行情的同时，需坚持分散配置、严控单一资产集中风险，兼顾收益性与稳定性。
固定收益领域当前具备显著配置价值，各区域、各细分赛道均存在优质投资机会。其中，新兴市场债券收益率优势突出，可提供多元化投资回报；优质信用债券兼具收益与对冲属性，在经济增长放缓阶段具备资本增值空间，重点关注中长期券种。利率曲线中段的优质投资级债券，息差收益稳健可观；高风险信用债则建议严控久期，降低波动风险。
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