市场缩量回调，养殖板块逆市领涨！牧原股份涨超3%，养殖ETF汇添富(159172)标的指数收涨近1%，周期拐点临近？

9月28日，A股缩量回调，三大指数全线收绿，沪指收跌1.67%，科创50收跌4.06%，养殖板块成为盘面少数亮点。截至收盘，全市场“含猪量”更高更纯的养殖ETF汇添富（159172）标的指数——中证畜牧养殖产业指数（931946.CSI）涨0.92%，在大盘普跌中走出独立行情。

截至收盘，养殖ETF汇添富（159172）标的指数成份股多数飘红：牧原股份涨超3%，温氏股份涨超2%，海大集团、圣农发展、伊利股份微涨；新希望跌超1%，正邦科技、大北农、梅花生物跌近1%。

【养殖ETF汇添富（159172）标的指数前十大成分股】

注：标的指数权重股仅做展示，不作为个股推介。

消息面上，进入9月传统消费旺季后，生猪价格不升反降，整体呈震荡下行态势。截至9月28日，全国生猪出栏均价由9月1日的11.14元/公斤降至最新的10.18元/公斤，累计下跌约8.62%。

产能调控持续发力。9 月21 日，农业农村部召开全国"三秋"农业生产工作视频会议。会议强调，持续推进生猪产能综合调控，加快推进草食畜牧业高质量发展。

温氏股份日前在机构投资者交流会上表示，本轮产能去化由亏损及政策共同驱动，初步判断春节前后猪价有望迎来盘整拐点，2027年行业盈利的概率偏高。若明年行业仍普遍未能实现盈利，行业将出现大面积产能出清，后续猪价可能进入快速上涨阶段。

【去化信号密集出现，生猪供给收缩何时兑现？】

一方面，官方数据确认能繁母猪产能持续下降。全国能繁母猪存栏在26年二季度降至3780万头，环比下降3.2%、同比下降6.5%，去化速度较一季度加快，存栏水平已非常接近农业农村部3750万头的正常保有量目标，表明全行业的产能调整在过去几个季度已取得实质性进展。

另一方面，多项高频指标进一步印证产能去化趋势。据光大期货，样本企业能繁母猪淘汰25.96万头，环比增加11.64%；后备母猪销售9750头，环比减少9.3%。淘汰环比增加、新增环比下降，或反应出产能去化。

与此同时，产能去化正在推动行业结构进一步分化。随着猪价持续下行、养殖亏损加深，资金和成本承受能力相对较弱的中小养殖户加快退出；头部猪企则凭借成本、资金及管理优势保持相对稳定的出栏规模，上市猪企市场份额继续提升，行业集中度有望进一步上升。

【表:16家上市猪企市占率】

（来源：光大期货20260927《生猪季度报告》）

去化加速，养殖板块拐点何时到来？

能繁母猪存栏下降需要依次经过配种、妊娠、仔猪出生及育肥等环节，通常约10个月后才能较完整地传导至商品猪供应端。据此推算，2026年8月母猪产能加速收缩的影响，或于2027年二季度以后逐步显现。

此外，供应收缩能否进一步推动猪价反转，关键还要看产能去化的深度。华鑫证券指出，能繁去化累计超过10%将触发猪价趋势性反转，且涨幅约为1倍，当前，能繁去化距离最高点已超过6%。如果2026年四季度至2027年一季度能繁去化累计达10%以上，2026年全年猪价大概率在9-12元/公斤区间运行，预计2027年3月后有望上涨。

养殖股通常领先猪价启动。历史数据显示，公募基金对生猪养殖股的重仓配置前置至周期底部、配置高点领先于猪价顶点。目前猪价处于历史底部区间，随着行业全面亏损时间的进一步拉长，母猪产能去化提速或抬升27年猪价中枢。招商证券指出，参考公募基金配置养殖股的历史规律以及当前养猪股持仓降至历史底部区间，当前生猪养殖股配置正当时。

（来源：华鑫证券20260722《能繁去化到供需均衡需要多久？》；招商证券20260804《农林牧渔行业2026Q2公募基金持仓分析：龙头持仓下降，板块显著低配》）

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注：“生猪养殖”根据申万三级行业划分，权重数据截至2026/08/31。

注：指数申万三级行业分类，权重数据截至2026/08/31

养殖ETF汇添富（159172）标的指数成分股集中度高，囊括各细分领域龙头。截至2026年8月末，养殖ETF汇添富（159172）标的指数（中证畜牧养殖产业指数（931946））前十大权重股占比合计为68.53%，其中第一、第二大重仓股——牧原股份和温氏股份，合计占比高达近33%，重仓A股优质“生猪龙头”；此外，指数重仓股还包括饲料加工龙头海大集团（占比9%）、大北农（3.03%），以及乳制品龙头伊利股份（2.89%）。

注：指数权重股仅做展示，不作为个股推介。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。养殖ETF汇添富(159172)属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险等级测评后结果为均衡型(C3)及以上的投资者。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。