北京
花旗发布研报称，尽管IT支出持续疲软，但在经历中国ITS（智慧交通系统）/软件产业连续三年的业绩预期下调后，鉴于人工智能（AI）相关业务的发展、成本管控加强以及营收企稳，该行自2026年第二季度开始上调该行业部分公司的评级。该行看好中软国际（00354）、中科创达（300496.SZ）和金蝶国际（00268），而对用友网络（600588.SH）和四维图新（002405.SZ）的看法相对审慎。
在花旗覆盖的11家ITS/软件公司中，有6家在2026年第二季度/上半年交出了超出预期或符合预期的业绩。该产业呈现分化态势：AI驱动型企业中软国际、金蝶国际、深信服（300454.SZ）及中科创达展现出强劲势头，而传统软件及房地产相关垂直领域企业用友网络、广联达（002410.SZ）、明源云（00909）及四维图新的收入表现持续令人失望。由于几乎所有细分领域均对运营支出（OPEX）进行结构性管控，盈利普遍改善。该行看好中软国际、中科创达和金蝶国际，而对用友网络和四维图新的看法相对审慎，二者评级最低。
得益于云端与AI基础设施市场的繁荣，花旗将深信服的投资评级从“售出”上调至“中性”，并将目标价从104元人民币上调42%至148元人民币。该行将中科创达的投资评级从“中性”上调至“买入”，并将目标价从78元人民币下调6.4%至73元人民币。花旗指出，尽管短期内硬件产品组合导致毛利率被稀释，但边缘AI和智能物联网（IoT）业务增长势头强劲。
鉴于中国国内建筑需求持续疲软，花旗将广联达目标价从9.4元人民币下调16%至7.9元人民币，并维持“沽出”评级。该行将四维图新目标价从6.5元人民币下调9.2%至5.9元人民币，并维持“沽出”评级，主要因其盈利能力持续承压，且汽车相关业务平均售价（ASP）不断下降。
该行将启明星辰（002439.SZ）目标价维持在11.5元人民币，投资评级维持“沽出”，因为存储原材料成本上升和竞争性定价带来的毛利率压力抵销了收入复苏的利好因素。此前，花旗已将中软国际投资评级从“中性”上调至“买入”，基于AI业务的商业化变现；并将明源云评级从“中性”上调至“买入”，基于2026年上半年业绩后的估值考虑。
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