暴涨10倍的机会

这周最大的事，就是中美谈成了。我看了下，一共是八点共识，免税数字也出来了，300亿美元。

当地时间9月23号到25号，咱们这边去华盛顿走了一趟，两边把关系重新定了调，核心就三个词，尊重、公平、对等。不过，我感觉市场全盯在300亿美元对等降税上，不少人一看就来劲了，觉得8年贸易战要翻篇，大利好。

但我觉得吧，这数字得先泼点冷水。300亿说的是贸易额，不是减税额，我算了一下也就占双边货物贸易额5%上下，实打实减掉的税，估摸着30到50亿美元吧。单看金额，塞牙缝都不够。

并且再往细了看，美方降的是对咱们的服装鞋帽、玩具、纺织品这些低端消费品，外加非关键零部件和医疗耗材；咱们对等降的，是美国的大豆、玉米、肉类、乳制品这些农产品，还有LNG、原油和部分化工原料。芯片、AI算力，两边都很默契地排除在外了。能松的都松了，不能松的死活不碰，这本身就是一种继续竞争的默契。

那它有没有意义呢？我觉得是有的，有意义的是释放了一些信号。过去这8年，美方对咱们动辄加税，中间所谓缓和，讲的无非是不再加了、或者推迟加，从来没真往下减过。这回是真降税，真第一次。贸易理事会这个平台也搭起来了，以后定期碰头，有矛盾先沟通，不至于动不动就掀桌子。AI也头一回上桌，两边约好11月开首次对话，出了大事互相知会一声。能坐下来建一套沟通的机制，本身比降税的那点钱贵多了。如果换成大白话就是，两边打了这么多年了，没结果，那就歇一歇，一起讨论下怎么干其他家。

还有说白了，中美这俩现在是真谁也离不开谁，与其天天干架，不如先把能谈的谈了，把一时谈不拢的先搁着。这个姿态本身，就是眼下世界格局最大的定海神针。

还有两个容易漏的细节。一个是咱们答应2027、2028年，每年从美国进口至少1000万吨煤，还专门设了个农业准入工作。另一个是互相撑场，美国支持咱们办APEC，咱们支持它办G20。各取所需，把彼此最缺的补上，自己又不用付出啥代价。

所以我的判断，中性偏好的消息，不至于直接起飞。当然，咱们A股现在也不具备起飞的条件，不迫降就不错了。

再说美债，这个最近就有点失控的意思了。10年期收益率已经破了5%，盘中摸到5.14%，2007年7月以来最高。30年期冲到5.4%附近，2004年以来最高；连2年期这种短债都到4.9%了。整条曲线齐刷刷都在涨，短端尤其凶，2年期离10年期只差0.2个点。

这波是好几股力量叠一块了：

伊朗在联大放狠话，说不解除制裁就不开霍尔木兹，油价重新站上100，最高摸到106。

美国自己9月综合PMI初值58.4，五年多最快，经济不但没软，还很热。

美联储官员又出来鹰派发言。

财政部说回购40到60亿，水花都没溅起来，市场都不信。

最难看的是5年期那700亿标售，需求差到交易商得自己兜底。

都凑到一块，哎，确实太惨了。

真正让我心里难过的，是美债开始没人接了，以前虽然出现过，但很快就好了。以前大伙儿骂美债，是嫌它利息低。

现在5%的票息摆在那，照样没人抢，说明市场的想法变了：利息是小事，本金才是大事。黄金这波回调也很有意思，从4350跌到4280，幅度不大，说白了大家还是相信黄金，不愿为5%的票息去赌美债。

落到咱们头上，最难受的是A股和港股，涨的时候没跟上，跌的时候因为恐慌加倍。油价下不来，通胀就下不来。还有如果美债继续这么跌，伊朗继续打，目前看起来呢10月底美联储大概率还得加一次。

再往深了说，对美股也会有影响，利率这么高，美国那边房贷、信用卡的钱全都变贵了，老百姓先扛不住，消费就g了，然后美股肯定会跌。这才是真正要命的地方。不过，美联储、美国政府必然会保美股。

另外，说到底，这已经不单是美国一家的事了。G7这些发达经济体，债务一个个都顶到天上，谁也没比谁强多少。其实美债是里面最硬的，连它都开始被嫌弃，说明全球对国债这个品类的信仰，正在松动。当然，这里面不包括咱们哈。

不过我也说句公道话，先别急着往崩盘想。短债逼近长债，历史上确实是衰退前兆，但美股还有AI叙事撑着，真要崩，也得等个导火索。国庆节前这几天，稳住。

最后说一下地产。最近投资圈内有个观点传播的很广，又是咱们蓓姐说的，说地产的机会，从十年一遇，升级成二十年一遇了。理由是前阵子的现房销售新政，会加速出清。

她的观点 我仔细看了一遍，主要有：供给方面，行业已经出清九成，新政再一收，可能到95%甚至98%，最后能在全国拿地的企业，一双手数得过来。活下来的头部，靠现房涨价、地价回落，净利率反而能上去。她算过，现房比期房能贵3%到5%，地价跌10%到20%，一进一出，利润率涨两三成，加上估值修复，未来几年，部分企业股价能翻5到10倍。

说实话，出清这半段我非常认可，数据也是真的。新开工只剩高点四分之一，供给在减小，这个看得见。但那个5到10倍，我是真不敢信。

原因也不复杂，供给是砍下来了，需求那头就没问题吗。

买房的主力，28到40岁这帮人，这几年在快速变少。结婚登记从2012年到2024年掉了55%。居民部门的资产负债表，光修复怕是还得5年，目前咱们出的政策，对修复资产负债表的收益有限。靠几个好房子，拉不动整个盘子。供给出清能保住头部那点利润，撑不起估值翻好几倍。

再说回她看好的央企。融资成本这块，央企确实占了大便宜，混改的都能比央企贵出近100个基点，民企就更别提了。可这恰恰说明，这场出清到最后，赢家就那么几家。一个只剩几家公司分蛋糕的行业，是能赚钱，但那是寡头的钱，跟中小房企、跟多数股民手里的票，关系不大。

不过她还有一个观点，我反而觉得更重要。她说一旦AI的钱撤了，地产和消费这种已经跌透、又有分红的，可能变成全球资产的避风港。这个逻辑，比5到10倍靠谱多了。毕竟地产最近大涨原因主要就是机构没啥持仓，成交量也不活跃，随便回补一点就大涨。

说到底，二十年一遇听着热血，但你得先想明白，自己是真信了逻辑，还是只是喜欢听那个数字。人一激动，最容易把愿望当成判断。

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