"从ICU到KTV"！两级摇摆的"AI叙事"让投资者"心累"

AI股票市场在短短两周内经历了从恐慌性抛售到狂热追涨的极端轮回，数千亿美元资金随叙事切换而剧烈进出，令投资者疲于应对。

过去两周，AI相关股票上演了一出令人眩晕的"过山车"行情——先是因行业领袖呼吁放缓AI开发而遭遇重挫，纳斯达克100指数两日内蒸发逾6000亿美元市值；随后又因Meta个人助手的爆红引发市场狂欢，科技股强势反弹，纳斯达克100指数自9月15日低点至周末累计收复3万亿美元市值，并创下6月初以来首个历史新高。

据彭博9月27日报道，情绪的钟摆在“AI将毁灭人类”与“AI将帮你取消不想要的订阅”这两个极端之间剧烈摇摆。Wayve Capital Management首席策略师Rhys Williams直言：“两个方向的波动幅度都令人震惊，从基本面角度根本难以解释。”Laffer Tengler Investments首席执行官Nancy Tengler则总结道：“这是一个叙事驱动的市场，而叙事每隔一周就会切换一次。”

恐慌：一篇文章引爆6000亿美元抛售

这轮剧烈波动的导火索，是9月12日Anthropic首席执行官Dario Amodei发表的一篇文章。

Amodei在文中呼吁放缓前沿AI模型的开发步伐，此举迅速获得OpenAI首席执行官Sam Altman和SpaceX首席执行官埃隆·马斯克的背书，进一步强化了市场对AI存在性风险的担忧。

市场反应几乎是即时的。在Amodei文章发布后的首个交易日，AI基础设施股票遭到集中抛售——投资者担忧，一旦开发踩下刹车，对算力设备的需求将随之萎缩。

纳斯达克100指数在9月14日至15日间下跌1.5%，CoreWeave和Lam Research等个股跌幅均超过9%，两日内合计抹去逾6000亿美元市值。

贪婪：Meta"Muse"点燃反弹，3万亿美元强势回归

然而，恐慌情绪在上周迅速消散。Meta旗下个人助手Muse的爆发式走红，成为市场情绪逆转的新催化剂。

Meta股价周一单日暴涨11%，令这家Facebook和Instagram母公司有望创下逾十年来最佳单月表现——此前该股因市场质疑AI重金投入能否变现而承压已久。、

AI芯片及半导体板块同步狂欢：Arm Holdings单日飙升17%，英特尔和AMD各自涨逾9%，费城半导体指数（SOX）周一至周二累计上涨6%。至上周五（9月25日），纳斯达克100指数自9月15日低点以来已累计收复3万亿美元市值。

与此同时，AI能力的提升也引发了另一场"受害者"抛售。市场预期AI智能体将在比价、行程预订和客服等场景大幅替代人工，依赖订阅收费和议价模式的企业首当其冲：保险商Allstate上周下跌8.9%，有线电视运营商Charter Communications重挫12%，Planet Fitness则下跌14%。

历史重演：情绪剧烈波动并非首次

快速切换的市场情绪，对于这个被AI驱动了近四年的市场而言并不陌生。

2025年初，中国AI模型DeepSeek的横空出世曾引发半导体股票的集体踩踏，英伟达单日暴跌17%。而今年早些时候，Anthropic发布新款AI工具同样引发了从SaaS公司到资产管理机构的大范围抛售。

尽管彼时的恐慌事后被证明言过其实，但AI对市场和经济的重要性却与日俱增，科技巨头和AI初创企业的投入规模持续膨胀，这也让投资者的神经愈发敏感。

半导体板块的波动最能说明问题。SOX指数从年初至6月22日期间累计翻倍，随后在7月29日低点前暴跌29%。尽管此后有所反弹，该指数距6月高点仍下跌13%。

此外，利率持续攀升正在推高AI开发成本，数据中心也面临日益强烈的社会反弹，这些都是投资者在AI支出叙事之外不得不权衡的额外风险。

估值回落：危机还是机遇？

剧烈的抛售已将部分AI股票的估值打回相对合理区间，分歧由此而生。

Advisors Capital Management投资组合经理JoAnne Feeney持乐观立场。“你不必相信这种增长速度会持续五年，才能持有英伟达或博通等公司的股票，因为它们的估值已经大幅回落，”Feeney表示，其公司同时持有上述两家公司股份。“我们很可能正处于市场对AI基础设施核心受益者重燃兴趣的前夜。”

据彭博数据，英伟达股价近期的估值已跌至逾十年来最低水平——以未来12个月预期利润计算的市盈率不足17倍，仅为2025年峰值时的一半。

然而，Sands Capital Management投资组合经理Daniel Pilling则保持审慎。

“我们以极大的谦逊来管理这部分仓位，因为没有人知道这项技术的未来走向，总体而言，我认为市场对AI的情绪或许更多是担忧，而非5月、6月时的那种乐观。”

Tengler则认为，这种普遍存在的怀疑情绪恰恰是市场健康的信号。"你不希望看到的是狂热，就像上世纪90年代末互联网泡沫时那样，"她说。

投资者本周将迎来新的关键信号。内存芯片制造商美光科技将于周三收盘后公布财报，市场将借此获得AI支出前景的最新参考。

但分析人士认为，无论财报结果如何，市场情绪的剧烈摇摆恐怕都难以平息。Motley Fool Asset Management首席投资策略师兼投资组合经理Bill Mann（管理资产约27亿美元）直言：

“聚焦于‘AI毁灭论’很容易，聚焦于‘AI创造论’同样容易。这将是我们在市场中要长期面对的现实。”