欧元EURUSD走势添变数！欧洲企业贷款放缓

来源：市场资讯

（来源：领盛Optivest）

基本面总结：

1.欧洲央行管委纳格尔表示，若能源价格持续高企，或需将利率提高至温和限制性水平:

欧洲央行管委会成员、德国央行行长约阿希姆·纳格尔表示，如果能源价格持续高企，欧洲央行可能不得不将利率提高至抑制经济增长的水平。纳格尔周二表示：“如果我们长期面临像现在这样的高能源价格，我不能排除我们必须进入货币政策温和限制性区间的可能性。”尽管他同时补充称，现在判断这一点还为时过早。值得一提的是，对于中性利率水平，欧洲央行内部存在着不同意见。欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩今年早些时候表示，中性利率可能高达2.5%，这正是欧洲央行目前的利率水平。不过爱尔兰央行行长加布里埃尔·马赫卢夫则认为，只有利率超过2.75%才会进入限制性区间。

纳格尔还表示：“我或者说我们担心的是，这可能会产生第二轮通胀效应。”他指的是包括德国在内的一些国家即将进行的工资谈判，“我们都知道，如果这种情况持续越来越长的时间，我们将看到一些第二轮效应”。他表示，这就是为什么“我们必须保持警惕”，“这就是我们在这种情况下所说的。而且我可以向你保证，我们保持着警惕”。鉴于当前债券市场面临的压力，当被问及是否可能启用欧洲央行所谓的传导保护工具TPI，纳格尔表示，只有在货币政策传导机制出现问题的情况下，该工具才能被启动。他表示：“这与欧元体系中某一个或另一个国家面临的财政挑战毫无关系。”上周，法国10年期政府债券相对于德国国债的收益率溢价突破100个基点，为14年来首次。

欧洲央行在9月10日加息25个基点，将存款机制利率上调至2.50%，符合市场预期。这是欧洲央行年内第二次加息。欧洲央行管理委员会在政策声明中强调，中东冲突持续带来通胀压力，预计欧元区通胀率将在“较长时间”内显著高2%的于目标水平。拉加德在发布会上进一步明确，“较长时间”意指“至少延续至2027年上半年”，整体通胀预计将于2027年底前后回归目标水平附近。与此同时，欧洲央行最新预测显示，2026年整体通胀预期均值为3.0%，较6月预测持平;2027年为2.5%，2028年为2.1%，后两年均较此前预测上调。剔除能源和食品的核心通胀预期同样偏高，三年预测值分别为2.5%、2.6%和2.3%，均高于2%的政策目标。有分析认为，通胀预测的上修结合数据依赖的政策立场，为欧洲央行进一步收紧提供了依据。市场预计欧洲央行本轮加息周期最多还可能有三次加息。

此外，欧洲央行公布的月度调查显示，欧元区家庭对通胀的预期在8月全线上行，这为9月10日第二次加息之后正在升温的紧缩押注又添了一层依据。数据显示，一年期通胀预期中值从7月的2.9%升至3.0%，三年期通胀预期中值从2.7%升至2.9%，五年期通胀预期中值从2.4%升至2.5%。其中三年期通胀预期中值指标对货币政策制定的参考价值更高。三个期限全部高于欧洲央行2%的目标，这意味着，即便只看家庭部门的判断，“通胀回到目标”这件事在可见的时间范围内也没有被真正相信。欧洲央行的政策反应函数里，通胀预期不是装饰。该央行在9月决议后的表述中明确表示，决策者正在仔细研究预期，因为预期会塑造未来的工资谈判与企业的定价行为;三年期指标之所以被格外看重，正是因为它更接近工资合约定价的周期长度。

莱恩警告称，新一轮能源价格高企意味着，欧元区通胀停留在高位的时间将长于欧洲央行最初的预期。他表示：“我们正目睹第二轮涨价潮，不仅出现在石油，也出现在天然气。我们认为，这轮能源涨价将令通胀更高、更持久，随后从2027年年中起向我们的目标回落。”欧洲央行管理委员会委员、斯洛伐克央行行长彼得·卡齐米尔‌则表示，如有必要，欧洲央行将毫不犹豫地进一步提高利率，但确定下一步行动需要时间。他表示，欧洲央行官员们首先需要评估战争引发的能源成本飙升的间接影响是否正按预期发展，以及“需求和劳动力市场状况是否已足够强劲，足以产生第二轮效应”。欧洲央行行长拉加德的表态显得更为谨慎。拉加德表示，能源价格跳涨并不会自动转化为货币紧缩。她指出：“利率不会与能源价格同步变动。因为显然，能源价格及其对物价的影响，也会作用于其他因素，尤其是增长和消费。我们会将所有这些要素纳入考量，同步联动机制并非实际适用的机制。”

2.美国8月耐用品订单环比持平，核心资本品订单增长1.6%超预期，企业资本开支仍显韧性:

美国企业设备投资在8月继续保持较快增长，显示尽管经济面临利率高企等压力，企业资本开支仍具有一定韧性。据美国商务部周五公布的数据，美国8月核心资本品订单环比增长1.6%，高于市场预期，且7月增幅由此前的0.4%上修至0.6%。核心资本品订单剔除了飞机和军用硬件，是衡量企业设备投资的重要指标。

从数据表现来看，美国企业设备投资动能在今年持续增强。8月核心资本品订单增幅较7月进一步扩大，表明企业对机械、设备等资本品的需求仍然较为旺盛，也意味着企业资本支出可能继续为经济增长提供支撑。相比之下，美国8月全部耐用品订单基本持平，预期-0.3%，较前值1.1%显著下滑。该指标涵盖预计使用至少三年的商品，同时包括商用飞机和军用设备。波音8月获得的订单数量较7月下降，也对整体耐用品订单表现形成一定拖累。

此次数据释放的一个重要信号是，剔除飞机等大额、波动性较强的项目后，美国企业设备投资仍保持较强增长。这意味着企业资本开支的增长并不完全依赖航空等单一行业，核心设备需求仍具有一定韧性。在美国经济增长面临重新定价、融资成本仍处高位的背景下，核心资本品订单的强劲表现，也将成为市场观察企业投资和经济增长韧性的一个重要指标。

3.密歇根大学9月消费者信心指数降至四个月低点，未来一年通胀预期升至4.6%:

随着能源价格上涨进一步加剧美国家庭对生活成本的担忧，美国消费者信心在9月继续恶化，并降至四个月以来最低水平。与此同时，消费者对未来一年和中长期通胀的预期双双上升，对经济前景和个人财务状况的看法也明显转弱。密歇根大学周五公布的最终调查数据显示，美国9月消费者信心指数降至48.1，较8月进一步下滑，创四个月低点。通胀预期则明显升温。美国消费者预计未来一年物价将上涨4.6%，高于8月的4%；未来5至10年的年均通胀预期升至3.4%，为今年5月以来最高水平。

9月消费者信心恶化之际，美国柴油价格升至历史高位，汽油价格也持续攀升。对于普通家庭而言，加油成本上涨进一步放大了长期以来对生活成本居高不下的不满。与此同时，美国整体通胀依然顽固。物价上涨速度快于工资增速，而抵押贷款利率已经突破7%，升至两年多以来高位，使许多家庭的购房负担进一步加重。密歇根大学消费者调查主管JoanneHsu表示：“尽管存在政治立场上的差异，但消费者一致认为经济前景已经恶化。”调查显示，今年以来，无论按照年龄、教育程度、地区、政治党派还是收入水平划分，美国各类消费者群体的信心均有所下降。

消费者对未来经济形势的担忧尤其明显。9月衡量未来一年经济前景的指标大幅下降，跌至2022年以来最低水平；与此同时，消费者对自身未来财务状况的预期也进一步恶化。消费者预期指数降至四个月低点，反映当前经济状况的指标同样走低，显示美国消费者不仅对未来更加悲观，对眼下经济环境的评价也在转弱。这一变化值得关注，因为消费支出一直是支撑美国经济增长的重要力量。如果持续的高物价、能源成本和借贷成本进一步侵蚀家庭购买力，消费者支出意愿可能面临更大压力。

值得注意的是，9月消费者对耐用品的购买条件评价略有改善，但这一变化并不完全意味着消费者对经济更加乐观。Hsu指出，部分改善实际上源于消费者认为，与其等待，不如现在完成大额购买，以避免未来价格进一步上涨。换言之，消费者购买汽车、家电等耐用品的意愿有所改善，部分原因可能是通胀担忧促使需求提前释放，而非家庭对未来收入或经济前景更加有信心。最新调查覆盖8月25日至9月21日期间的消费者反馈。

4.美联储再添官员释放加息信号，是否启动新一轮加息周期成为市场焦点:

9月24日，纽约联储主席JohnWilliams表示，今年年底前再次加息是合理的。Williams表示，市场参与者认为“今年年底前再次加息可能是合适的”，他认为这种判断是合理的。不过，他同时强调，美联储仍需要观察数据，“我们将收集数据，就像7月至9月期间所做的那样”。此前，美联储在9月会议上将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%至4.00%。根据同期公布的经济预测，18名美联储官员中有16人预计今年年底前至少还需要加息一次。

同日，克利夫兰联储主席BethHammack在“通胀驱动因素与动态”会议上发表开场讲话时，也再次强调了当前通胀面临的上行风险。Hammack指出，“对于货币政策而言，一个尤其具有挑战性的方面是，我们近期持续遭遇一连串冲击。这些冲击既来自供给侧，例如关税和油价，也来自需求侧，例如与人工智能相关的资本支出繁荣。”Hammack表示，传统观点认为，货币政策可以不理会供给冲击，因为供给冲击通常是暂时性的，可能导致价格水平一次性上升，而不是持续推高通胀率或通胀预期。但她指出，如果经济变得更容易受到冲击，或者“一系列冲击接连发生”，同时通胀此前已经持续多年处于高位，那么通胀预期和通胀行为变得更加根深蒂固的风险就会增加。“高通胀持续的时间越长，将其重新降下来就可能越困难，成本也可能越高。”她说。

相较于市场对进一步加息的预期，部分机构认为，美联储后续加息幅度可能有限。9月24日，高盛在最新报告中预计，美联储在10月27日的议息会议上会完成今年的最后一次加息，随后本轮美联储的加息周期可能就结束了。但需要注意的是，该行补充称，实现这一预测的前提条件是，油价持续回落以抑制通胀。高盛首席经济学家JanHatzius还表示，预计美联储10月继续加息部分原因在于，近年来美联储几乎没有在大选前的议息会议上暂停加息的先例。2022年美国中期选举前6天，美联储还曾加息75个基点。高盛认为，没有明显理由认为美联储主席Kevin Warsh今年会采取不同于以往的做法。

太平洋投资管理公司PIMCO首席美国经济学家TiffanyWilding表示，美联储未来几次会议仍可能继续加息，预计今年及明年初可能再加息1至2次，每次25个基点。不过，她强调，这更像是一次“政策重新校准”，而非开启新一轮持续的加息周期。Wilding认为，随着关税、能源以及计算设备等因素带来的暂时性成本压力逐步消退，到2027年初，进一步调整货币政策的必要性可能下降。

5.特朗普拒绝伊朗7天停火提议，预计中期选举后恢复轰炸:

美伊冲突在战争与和平之间徘徊，局势或再度滑向敌对状态。周六，据媒体援引美国官员最新消息，特朗普已拒绝伊朗提出的7天停火方案，并向幕僚表示，他预计将在11月中期选举后恢复对伊朗的轰炸行动。伊朗的停火提议原本包含重开霍尔木兹海峡、重启核谈判等条件，以换取美国解除对伊朗港口的封锁。特朗普私下对伊朗是否能满足其要求持怀疑态度，已向幕僚表示，他认为恢复轰炸行动的可能性较大。

据官方新闻此前报道，一位美国官员透露，美伊双方目前仍在就霍尔木兹海峡开放及重启谈判等议题进行"积极且富有建设性"的讨论。特朗普当前的立场表明，这场持续七个月的冲突所处的战和模糊状态，正向敌对方向倾斜。对于全球大宗商品市场而言，霍尔木兹海峡的通行前景及油价走势，将持续受到这场冲突走向的牵引。

据知情人士透露，伊朗在上周日举行的卡塔尔会议上提出了这份7天停火方案。根据该方案，美国须解除海上封锁、解冻部分伊朗资产，并取消对伊朗石油出口的制裁；作为交换，伊朗将开放霍尔木兹海峡，并就核计划启动谈判。美国官员已向伊朗及相关调停方明确表态：特朗普无意解除海上封锁。美方的判断是，持续的经济压力将最终迫使德黑兰接受对华盛顿及波斯湾沿岸阿拉伯国家有利的协议条款。据美国官员表示，由美国主导的确保油轮穿越霍尔木兹海峡的行动已在一定程度上降低了各方达成协议的紧迫性。

卡塔尔及其他地区调停方在联合国大会期间积极斡旋，试图重新激活美伊谈判。阿拉伯调停方透露，伊朗外交官已提出多项终战方案，并承认本国经济正面临日益严峻的困境。然而，自今年2月战事爆发以来实际掌控伊朗的伊斯兰革命卫队态度强硬，表示不会接受新的协议框架，并声称已做好打持久战的准备。革命卫队的诉求是回归更接近特朗普6月与伊朗达成初步协议时的条款，该协议曾承诺为伊朗石油销售提供制裁豁免、允许获取被冻结资产，并承认德黑兰在霍尔木兹海峡管理中的地位，以换取该水道的开放。美伊双方目前仍通过调停方保持间接接触，核问题谈判亦未完全中断。但在停火条件、核裁军要求与经济制裁三重分歧之下，谈判破局风险显著上升。

9月28日周一，今日市场在基本面上暂无重要数据和事件公布。

经济资讯

企业贷款放缓，德国消费信心恶化，柴油通胀与法国债务风险受关注

9月25日，欧洲央行公布数据显示，欧元区企业贷款增速从8月的4.4%放缓至4.2%，上月增速为2023年年中以来最高；家庭贷款增速稳定在3.1%，与2023年初以来最高水平持平。货币流通量M3从3.4%升至3.5%，符合经济学家预期。

德国消费者信心10月恶化程度超出预期。纽伦堡市场决策研究所与GfK发布的指数从9月修正后的-26.8降至-30.6，低于分析师预期的-27.4。NIM专家表示，多数家庭预计高能源价格将降低购买力。收入预期分项暴跌16.7点至-15.0，为2026年4月以来最低；储蓄意愿跃升6个百分点至21.5，创2008年金融危机以来最高，较富裕家庭尤为明显。购买意愿小幅降至-10.8；经济预期则升0.5点至-3.4，连续第五次上升。调查于9月3日至14日进行，基于约2000名消费者。

欧洲央行副行长武伊契奇警告，由于全球炼油能力萎缩，柴油价格可能长期高企，并推高欧元区整体通胀。中东和乌克兰冲突扰乱供应，无人机袭击俄罗斯炼油厂、伊朗战争扰乱霍尔木兹海峡运输，加上中国炼油商优先满足国内需求，均加剧柴油市场紧张。美国总统特朗普曾表示支持可能禁止美国柴油出口，随后政府又试图淡化这一可能性。

法国央行行长穆兰表示，随着明年总统大选临近，法国必须尽一切可能避免主权债务危机，指望欧洲央行出手相救是错误的。法国10年期借贷成本已升至4.7%，为2008年全球金融危机以来最高。穆兰称当前金融业稳健且资本充足，但法国需要一份有节余的预算，使赤字重回下降轨道。法国少数派政府本周将提交2027年预算案，议会关于削减开支的争论将展开。他警告，不断上升的偿债成本可能“逐渐扼杀”公共财政；欧洲央行危机机制只有在相关国家自身采取行动后才会启动。

政治资讯

俄德外长自俄乌战争以来首次会晤，关系仍冷淡

9月26日，俄罗斯与德国外长在纽约联合国大会期间举行自2022年俄乌战争以来首次会晤。俄外长拉夫罗夫称，未从德方获得新信息，关系依然冷淡。双方讨论双边关系与乌克兰战争。德国外长瓦德普尔敦促拉夫罗夫“尽一切可能达成经黑海出口粮食的协议”。拉夫罗夫称，俄正与印度、埃及、土耳其谈判确保黑海航行安全，可能涉及双边协议，但需与乌克兰单独讨论，且不是请求而是要求，并指责乌袭击船只。乌克兰表示愿意达成协议，并将战争后果归咎于俄罗斯入侵。

德方消息称，瓦德普尔强调时间紧迫，鉴于全球南方粮食短缺，各方须建设性接触，务实方案可为后续具体措施铺路。瓦德普尔事后向欧洲盟友通报，重申对俄侵略立场，呼吁立即全面停火，尤其关注粮食出口和能源基础设施。德国本月认定俄应对莱比锡/哈勒机场未遂无人机袭击负责，关闭俄驻柏林领事馆和一家文化中心。俄驳斥为“捏造挑衅”和“反俄歇斯底里”。瓦德普尔呼吁俄放弃对德国、欧洲和北约的危险升级路线，称未遂袭击或进一步混合袭击不会动摇德国支持乌克兰的决心。

金融资讯

9月25日，受油价上周大部分时间回落带动，欧洲股市结束连续三周下跌。泛欧STOXX 600收涨0.4%，上周涨0.5%，为8月初以来最大单周涨幅。此前三周该指数累计下跌约3%。市场仍对中东局势和飙升的债券收益率保持谨慎。油价因停火希望盖过胡塞武装对沙特袭击而再次下跌；谈判方据称正探索分阶段结束战争，包括伊朗重开霍尔木兹海峡、美国解除对伊经济封锁。能源股跌1.3%，为表现最差板块；对油价敏感的航空股上涨，瑞安航空、汉莎航空均涨超2%，旅游休闲指数涨0.8%。权重银行和金融服务股领涨，分别涨1.3%和1.1%；瑞银集团涨3.5%，因有报道称其重启退出瑞士的讨论。

个股方面，芬兰科尼起重机启动股票回购并提高财务目标，股价涨7.4%，居STOXX 600榜首；嘉能可被瑞银上调评级至“买入”，涨约2%。分析师表示，中东冲突仍存不确定性；若油价长期高企，可能压制利率预期并对股市不利。欧洲央行本月早些时候已加息。

地缘战事

中东冲突外溢，俄乌无人机战持续

中东方面，沙特领导的多国联军9月26日称，拦截了胡塞武装向沙特发射的两枚弹道导弹和两架无人机，导弹飞向哈米斯穆沙伊特，无人机飞向利雅得。沙特民防对哈米斯穆沙伊特和艾卜哈发出警报。胡塞自7月宣布对沙特海上封锁以来，持续袭击红海沙特船只、城市、能源设施和航运，加剧全球石油供应压力，并使红海替代航线面临风险。沙特、巴基斯坦和土耳其上月签署《麦加联合防御协议》，规定对一国武装攻击视为对三国攻击；三国军事首脑在利雅得审查威胁，沙特国防大臣与巴基斯坦陆军参谋长确认继续合作。

美伊围绕霍尔木兹海峡的博弈同步升级。特朗普拒绝伊朗提出的重新开放海峡并结束战斗方案，称伊朗因“输得太惨”而急于达成协议，但仍保持外交渠道，希望本周更多会谈。伊朗外长阿拉格奇称，重新开放海峡取决于明确条件，只有谈判能打破僵局；调解人尚未正式传达美方拒绝。美方称伊朗要求先解除制裁、释放冻结资产再谈判，总统不信其诚意。伊朗总统佩泽什基安称准备谈核计划等问题，但不接受欺凌胁迫，并称不应发展核武器。伊朗军方称战争处关键阶段，若伊朗不能贸易生存，任何人都无法贸易生存。沙特因胡塞在也门进展、威胁红海石油出口而更深卷入；利雅得家长收到学校通知本周改远程学习，也门塔伊兹省市场遭袭致7死40伤，冲突持续扰乱石油运输和全球经济。

俄乌方面，俄国防部称连夜及周日对乌后勤中心、港口、交通、通信设施和船只发动无人机袭击，目标包括基辅数据中心、基辅和敖德萨物流枢纽、尼古拉耶夫无人机仓库、海军基地总部、乌国家边防局总部、基利亚港军需仓库及驶往敖德萨货船。乌方称，俄无人机袭击基辅郊外市场，造成2死约10伤；苏梅遭滑翔炸弹袭击致2死；哈尔科夫无人机击中汽车致1死。基辅市长称9人受伤含儿童，移动运营商Kyivstar总部遭袭但无伤亡。泽连斯基称自周六以来俄已部署277架攻击无人机，其中155架喷气式，并谴责袭击平民为恐怖主义。双方均否认以平民为目标。

技术谋攻

欧元短线价格走势区间展望:

1.1430-1.1360

技术指标总结：

上周美元指数持续走强，从而导致欧元汇价在跌破1.1400关口后进一步刷新7月28日以来低点至1.1359价位水平。美元近期获得的主要支撑仍来自美联储相对鹰派的政策预期。9月会议上，美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%—4.00%，并继续强调通胀仍处于较高水平，市场目前继续押注美联储年内存在进一步加息空间。最新市场数据显示，投资者对12月再次加息的定价一度接近90%，对10月加息的定价升至约67.5%，显示利率市场对于美联储维持限制性政策的预期仍然较强。与此同时，美国10年期国债收益率周四突破5.15%，为2007年7月以来最高水平。收益率的攀升反映出市场对美联储将在更长时间内维持限制性政策的定价，这为美元提供了持续的利差优势并对欧元构成压制。尽管市场对欧洲央行的加息预期也在同时升温，但欧元并未在这一过程中获得提振，源于市场认为即使美联储在10月保持按兵不动，但整体政策基调仍偏向紧缩，美元的下行空间有限。对于欧元汇价而言，7月底至8月的整体涨幅已几乎全部回吐，反映市场在美联储紧缩政策预期推动下，市场风险偏好已呈现明显挤压。

美元上涨来自于美联储内部形成一致的进一步收紧预期。里士满联储主席巴尔金近期表示，美国经济可能正在增强，消费者支出以及更广泛的经济活动保持韧性，同时通胀仍然是美联储需要重点处理的问题。他支持此前25个基点的加息决定，并认为通胀压力已经不再局限于能源及关税冲击。巴尔金的表态说明，美联储内部目前更加关注通胀持续性以及金融条件是否足够具有限制性。与此同时，他对劳动力市场过热程度的判断相对温和，认为就业市场较为平衡，消费仍然具有支撑。这意味着美国经济暂时并未呈现出明显的衰退信号，但只要通胀继续高于目标，美联储就可能需要维持相对偏高的利率水平。9月24日，纽约联储主席JohnWilliams也表示，今年年底前再次加息是合理的。Williams表示，市场参与者认为“今年年底前再次加息可能是合适的”，他认为这种判断是合理的。不过，他同时强调，美联储仍需要观察数据，“我们将收集数据，就像7月至9月期间所做的那样”。

同日，克利夫兰联储主席BethHammack在“通胀驱动因素与动态”会议上发表开场讲话时，也再次强调了当前通胀面临的上行风险。Hammack指出，“对于货币政策而言，一个尤其具有挑战性的方面是，我们近期持续遭遇一连串冲击。这些冲击既来自供给侧，例如关税和油价，也来自需求侧，例如与人工智能相关的资本支出繁荣。”Hammack表示，传统观点认为，货币政策可以不理会供给冲击，因为供给冲击通常是暂时性的，可能导致价格水平一次性上升，而不是持续推高通胀率或通胀预期。但她指出，如果经济变得更容易受到冲击，或者“一系列冲击接连发生”，同时通胀此前已经持续多年处于高位，那么通胀预期和通胀行为变得更加根深蒂固的风险就会增加。“高通胀持续的时间越长，将其重新降下来就可能越困难，成本也可能越高。”她说。　　通胀前景同样值得关注。TD Securities对9月通胀路径的初步判断认为，汽油价格上涨以及食品价格走强可能继续推高整体CPI，但核心CPI增速可能有所放缓，服务通胀和超级核心通胀存在回归趋势。由于汽油、酒店和机票等项目波动较大，这一预测仍可能随着后续数据发生调整。相关通胀路径意味着，未来美元走势将越来越取决于“整体通胀仍高”与“核心通胀逐渐降温”之间的博弈。波士顿联储主席柯林斯近期释放的信号则相对偏鹰派。她支持此前的加息行动，并指出通胀持续明显高于2%目标的风险有所增加，同时认为政策利率需要保持一定限制性，以确保通胀最终回到目标水平。这类表态强化了市场对于美国利率在更长时间内维持高位的预期，从而继续为美元提供利差支撑。　从整体政策沟通来看，美联储当前并没有明确转向宽松。9月政策声明指出，经济活动保持稳健、生产率增长强劲、资本投资保持活跃，而通胀仍然偏高。美联储因此通过加息进一步推动通胀向2%目标回落。美元近期的另一项支撑来自全球市场风险重新定价。能源价格此前因中东局势以及供应担忧明显走高，而近期有关地区局势缓和的消息推动油价回落。油价下降有助于缓解美国通胀压力，但与此同时也降低了能源成本对美元避险属性的部分支撑。因此，美元目前更依赖利率预期，而不是单纯依靠商品价格上涨带来的通胀交易。

美元数据端的强劲表现叠加美债收益率攀升也为美元指数保持强劲提供额外动力。标普全球周三公布数据显示，9月美国综合采购经理人指数PMI初值攀升至58.4，预期为55.3，创2021年7月以来最高水平。标普全球市场情报首席商业经济学家ChrisWilliamson表示，制造业和服务业"目前均呈现明显繁荣态势"，但若剔除疫情影响，当前供应链瓶颈已是近二十年调查历史中最为严峻的情形之一。强劲的商业活动数据对市场而言释放出复杂信号：需求旺盛支撑经济增长前景，但投入成本加速上涨与供应链持续紧张，可能对企业盈利预期及通胀走势产生压力。受数据影响，10年期美债收益率再次突破5%，美联储10月再次加息的概率也升至63.1%。

其中，9月服务业PMI升至58.7，预期为55.8，创2021年以来最高；制造业PMI跳升至57，预期为53.7，为2022年以来最佳读数。新订单扩张速度为2022年4月以来最快，制造业招聘力度则达到2021年2月以来峰值，服务业就业指标亦创下2022年6月以来新高。最新的调查数据预示着年化经济增长率约为5%，目前预示整个第三季度的增长率将达到4%。Williamson指出，若排除疫情后经济重启阶段，9月商业活动改善幅度"是2015年初以来记录到的最大增幅"。

欧元方面，其走势仍受到多重因素的拉扯。知名机构Scotia银行策略师指出，欧元“仍保持温和基调”，价格走势继续反映“前端利差的持续走阔”以及“欧盟对潜在美国柴油出口禁令影响的持续担忧”，尽管美国昨日否认将实施90天禁令。数据方面，德国IFO调查在9月改善幅度略超预期，商业景气指数升至89.9，预期指数升至90.4。Scotia银行指出，IFO情绪数据自2024年以来与德国GDP走势出现“不寻常的背离”，但滞后性仍然明显，情绪改善与整体经济中增长趋势的企稳在一定程度上更为吻合。然而，这一改善尚不足以扭转欧元当前的弱势格局，利差走阔和外部不确定性仍是主导因素。

技术指标显示，日图级别上，欧元整体价格走势呈现典型沿布林带下轨震荡走低形态，伴随日图级别RSI相对强弱指数整体位于30超卖区间，叠加MACD动能指标位于负值区间放量增强，共同表明当前价格走势呈现典型弱势格局与空头动能占据主动优势局面保持同频，同时尽管RSI指数位于30超卖区间提示短期“超卖-低位反弹”技术条件正在积累，但需防范在综合技术指标未实现全面转向强势之前，欧元短期面临集中性抛售风险尚未彻底解除。布林带上轨当前位于1.1700一线，构成欧元短期价格走势动态阻力。布林带中轨当前位于1.1530一线，为多空双方力量以及强弱格局提供核心分化枢纽。布林带下轨当前则位于1.1360一线，为欧元短期价格走势提供动态支撑。当前，布林带开口呈现显著向下扩张形态，叠加布林带三轨运行线同步自近端向远端沿低位延伸，且下倾斜率显著抬升，表明下行动能充沛，强化空头稳固局面。因此，欧元需在确认回收至布林带中轨一线区域上方后，则后续才将有望受到真实技术性“多头修复-上轨测试”动态牵引。然而，若当前欧元汇价未能位于布林带下轨维系一线支撑，则短期“空头强化-下行加深”技术风险将被进一步放大。总体而言，当前综合技术指标反映动能偏向负面，并描绘市场转向弱势的技术图景，符合“短期高仓位与波动率压力释放阶段前的空头主导”特征。同时需要注意的是，当前市场基本面宏观背景下的“双线”风险或将迅速改变市场走向，而在关键技术价位未突破之前，后续技术结构更偏向上行多以温和技术性反弹与价格回测为主；但若布林带下轨被反复测试，且动能与量能无法配合守稳，则需防范价格跌破布林带下轨后进一步下行的风险将被放大。

技术结构显示，4小时级别上，欧元此前在连续7个交易日承压于1.1640区域下方后遭遇空头集中性抛售，且其汇价在进一步跌破1.1400关口支撑后正在面临新一轮抛售风险。当前整体价格走势结构位于1.1430一线区域构成其短线近端静态阻力区，提示如若欧元多头期望修复短线集中性反弹回升共识，则需位于1.1430区域上方巩固底仓，并通过动能与量能共振推动二次上攻，则才将有望为其汇价在击穿该区域阻力后，再度上行测试1.1460目标区域，甚至更高价位水平打开潜在看涨空间。然而，在欧元短线未能成功站稳至1.1430区域上方之前，交易主导逻辑传递信号提示仍需防范空头动能增强，从而导致价格触发的下行延续风险进一步扩大。

风险视角层面，4小时级别上，美伊冲突在战争与和平之间徘徊，局势或再度滑向敌对状态。据媒体援引美国官员最新消息，特朗普已拒绝伊朗提出的7天停火方案，并向幕僚表示，他预计将在11月中期选举后恢复对伊朗的轰炸行动。特朗普当前的立场表明，这场持续七个月的冲突所处的战和模糊状态，正向敌对方向倾斜。对于全球大宗商品市场而言，霍尔木兹海峡的通行前景及油价走势，将持续受到这场冲突走向的牵引。因此，地缘政治冲突引发的美元避险买盘，以及能源价格不断上涨在当前环境下通过推高通胀预期为美元指数提供双重政策层面的支撑。数据端显示，在美国8月非农就业数据大幅超出预期后，最新美国8月核心通胀CPI数据超预期已然成为推动美联储加息的关键砝码，利率期货市场随即大幅提高加息定价。与此同时，为了压制高通胀并捍卫自身信誉，美联储如市场所料三年来首次加息，并且根据公布的点阵图显示，占比将近九成的提供利率预期联储官员预计，2026年内至少还有一次25个基点的加息。这一定价为美元指数回升提供更多溢价空间。因此，市场对于新阶段博弈的相互情绪仍然处于新一轮反复拉锯阶段，同时也需警惕眼下“双线”风险并存所易引发的价格联动效应。当前价格走势结构位于1.1360一线区域构成欧元短线近端静态支撑防御区，需紧惕如若在4小时级别上欧元确认跌破至该区域下方，则空头控盘节奏升温或将导致汇价进一步下行至1.1330一线区域进行修正的风险升温。

综合而言，欧元当前这一被动承压局面的核心压力来自美联储加息预期的持续升温。美国长期国债收益率升至2004年和2007年以来的最高水平，市场对10月加息的定价已升至约67.5%。美联储官员哈马克的鹰派讲话进一步强化了紧缩预期。与此同时，美伊谈判停滞不前，中东地缘不确定性持续为美元提供避险买盘。欧元自身虽受益于德国IFO数据的改善，但前端利差走阔和外部不确定性仍主导其走势。短期内，欧元的走向更多将取决于美联储的货币政策的转向，美国收益率能否进一步上行，以及中东局势是否出现新的变化。在利差优势和避险需求双双利好美元的背景下，欧元兑美元仍面临下行压力。当前欧元兑美元交投于1.1400关口下方，欧洲收益率因能源价格与法国主权风险走高。欧元区通胀预期在3%附近稳定，可能被欧洲央行边际解读为鹰派。德国默茨在两场地区选举中落败，政治风险溢价叙事强化，但联邦联盟破裂仍不太可能。后续需关注欧元区经济数据、法国主权风险演变、德国政治进展，以及欧洲央行10月紧缩定价。1.1500是短期阻力，若PMI强劲且政治风险缓解，欧元将有望突破；若政治压力加大或经济数据疲软，欧元则继续承压。技术层面上，尽管空头规模在推动欧元跌破1.1400关口后显得相对克制，但美国通胀数据的升温与加息预期上升已显著压缩欧元汇价反弹空间。与此同时，若美债收益率持续上升并推动美元持续反弹，则此前的下跌行情在经历阶段性修复后的回升空间将被放大。因此，尽管美元指数看涨共识未充分定调，但空头单方面优势已显然被大幅削弱。此外，中东地缘政治局面所引发的市场避险情绪仍在，一旦油价持续走高推动通胀担忧加剧，则美元指数将迎来更快速的转折性拉升，从而导致多头再度选择对欧元盘面降低敞口并不意外。若后续汇价回归下行伴随波动显著放大，则可能暗示市场对宏观叙事的风险定价在上升。当下，欧元潜在技术风险反映多头防御仓位需在守稳1.1360一线区域，才有望为修复多头反弹动能注入驱动力，并助力汇价由近端至远端抬升。而如若该区域防线失守，则需防范空头控盘局面升温，从而导致汇价进一步下行至1.1330一线区域进行修正的风险加剧。与此同时，如若多头当前要尝试修复短线回补姿态，则需位于1.1430区域上方巩固底仓，并通过量能与动能二次共振，才有望为汇价再度上行测试1.1460目标区域以及更高价位水平提供潜在技术空间。

欧元短线价格走势路线参考:

上升:1.1430-1.1460

下跌:1.1360-1.1330