上海
AI Agent浪潮正在涌现改变的力量。
海量资金快速涌入美股。美国财政部的数据显示，截至今年7月的过去12个月，海外投资者对美国股票及投资基金份额的净购买额达9420亿美元，创下1985年有记录以来最高的滚动12个月总量。
相对于滚烫的美股，美国债市则是另一番表现。今年二季度海外投资者净购买美国债券1880亿美元，低于一季度的3140亿美元。同时，今年以来美国国债遭遇了前所未有的做空行情，10年期、30年期国债收益率曲线都出现了明显的破位上撬，市场甚至开始讨论30年期美国国债收益率破6%的可能性行情。
不过，美股也呈现了冷热不均的撕裂。相对于AI科技股的一枝独秀，标普500过去一周实际下跌1%，纽交所新低股票数量连续9个交易日超过新高股票数量，为2023年10月以来最长连跌纪录。
这是正常经济状态下罕见的行情，是科技革命最为典型的早期特征，即新技术展现出了巨大的创造性破坏能力，但新技术对传统经济的改造尚处于起步阶段。这种独特的市场表现，恰恰带有明显的经济跃迁效应。
经过几年向经济社会的渗透，AI已具备了重塑重构经济社会结构的能力。当前AI Agent初露锋芒，Meta旗下Agentic AI模型Muse，让Meta市值在过去一周暴增2200亿美元，市场对Muse如此高估值，传递的一个信号是，市场将Agent看作AI扩散交易，越来越多的市场投资者认为，各行各业的AI Agent给经济带来的不再是替代型叙事框架，而是增益型叙事表达。
近年来人们对AI怀抱着复杂的心情，既期待AI快速发展和扩散，惠益和加持自身，又担心工作岗位被替代、身份被替代。人们置身于对未来的不确定性恐惧之中，这导致全球资本市场的交易被越来越多的噪声笼罩。当前全球权益市场唯AI马首是瞻，不可避免导致全球金融市场冰火两重天，即“AI向上，其他向下”。
过去一年多，市场走出训练芯片的单一轨道，推理芯片、存储芯片等逐渐汇聚成市场热浪，其实在传递着一个先验信号，AI等技术变革的推进从来就不是简单的断点均衡，直接使人们从一种生态位跨越到另一种生态位，AI对经济社会的重塑重构，本质上遵循新技术向成熟经济社会生态的扩散逻辑，即重塑重构是一个新技术扩散范式，AI不是现有个体和组织经济生态位的破坏者和替代者，而是通过效率工具在市场开启增益叙事表达，以人们愿意接受的方式完成经济史上的发展跃迁。
为此，一个可预期的市场走势是，随着Agent浪潮的涌现，AI的扩散交易将伴随着Agent在各行各业的渗透和增益式使用而活络起来，这有望打破当前全球金融市场的结构性分歧，更多的行业和经济部门将受惠于Agent带来的增益，进而推动经济进入了一个技术跃迁的时期。
这也预示当前做空美债的风险定价逻辑，正由过去担心美国国债创纪录的规模和信用赤字，转向一个技术叙事范式，即AI技术变革演绎的扩散效应次第提高经济社会各部门的边际投资收益率，抬高整个国债收益率曲线的估值中枢。
为此，当前需明晰一个市场逻辑，美国国债收益率的上行，可能需更多地基于生产率提升、经济跃迁的角度审视经济发展增益。唯有如此才能不避风险，抓住机会，也才能铺设更多开放合作的桥梁，跟进AI带来的时代红利。
此次中美达成的八点成果共识，就包括“双方同意建立中美人工智能对话，交流人工智能相关风险和惠益”。建立人工智能事件沟通渠道，为中美在人工智能领域的合作提供了战略性的沟通对话渠道，这将有助于拉长中美合作菜单，为中美在AI领域的竞争根植合作的基础。
芳林新叶催陈叶，流水前波让后波。当前AI技术变革正在推动全球经济进入波澜壮阔的跃迁期，更好地迎接这一历史时期的到来，需要以自由的视角看待经济跃迁，看待AI技术的发展，为此各方要明确一个底层逻辑，包括AI在内的任何技术变革，核心围绕的都是如何拓宽人的可行可信自由，因此以人的自由来规范AI发展，迎接经济跃迁，才能真正抓住AI技术发展的脉搏，不掉队、不偏航。
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