眼科巨头，32家医院，赚了不到1亿

药圈观察局， 最新观察： ‌

眼科几大家之前还没聊完，今天继续，来看看朝聚眼科。

今年上半年，朝聚眼科营收7.11亿元，同比增1.8%；纯利9294万元，同比降16.1%；经调整纯利9548万元，同比降19.4%。增收不增利，毛利率从42.6%缩到40.4%，纯利率从15.9%滑到13.1%。

整体规模是，32间眼科医院与32间视光中心，覆盖中国七个省份、直辖市及自治区。

把利润表拆开看，销售成本4.23亿元，同比增5.7%，跑赢营收增速。行政开支1.13亿元，同比增10.2%，公司解释是"提高经营水平引入高端人才，导致薪酬开支增加"。销售及分销开支5141万元，同比增5.3%。

收入端只涨了1.8%，成本端却在多个科目上跑出5%-10%的增速。利润被两头挤压。

另一项值得留意的是"其他收入及收益"，从去年同期的3783万元降到2474万元，同比缩水34.7%。

这笔收入的减少，叠加商誉减值1345万元，进一步压了利润。

从数据来看，这不是某一家公司的经营失误，而是整个眼科行业正在被外部变量重塑。

那么，1.8%的增量从哪里来多？

按业务分部，消费眼科服务收益3.73亿元，同比增长3.7%；基础眼科服务收益3.24亿元，同比减少4.1%；销售设备和医疗耗材收益1399.6万元，同比增长约9.8倍。

三个数字相加减，结果很有意思。

消费眼科贡献增量1343万元，基础眼科减少1369万元，两者相加是净减少26万元；而设备和耗材销售贡献了1270万元增量。总收益的增量1244万元，基本全部来自后一项。

但设备和医疗耗材销售的毛利率只有1.5%，对应毛利20.8万元；上年同期该分部毛利率为9.9%。这是一门体量大、利润薄的供应链生意。

中报对此的说明是"继续扩大医疗供应链销售业务"。

换一个角度看，如果把设备和耗材销售剔除，医疗服务收入同比是微降的。

服务量价数据能把这个结论补完。

门诊就诊次数55.49万次，同比增长6.3%；每次就诊平均消费797元，与上年持平。住院就诊次数34938次，同比微增0.3%；每次住院就诊平均消费5780元，从上年同期的6688元下降13.6%。

视光中心客户就诊次数49982次，同比增长2.4%；平均售价1052元，同比提升7.6%。

换成收入口径，门诊服务收入4.42亿元，增长6.3%；住院服务收入2.02亿元，减少13.4%；销售视光产品收入5259.5万元，增长10.2%。

门诊是量增价平，视光是量价齐升，住院则是量稳价跌。住院收入的两位数下滑，来自单价而非人次。

住院单价走低的政策背景在中报里写得很直接：自2025年5月逐步引入SMILE-PRO设备完善服务价格体系，消费眼科中的屈光业务实现量价齐升；而各地医保局从2025年下半年起，根据《眼科类医疗服务价格项目立项指南（试行）》下调了眼科医疗服务价格，基础眼科医保类结算单价出现一定程度的下降。

这份中报反复提到的《眼科类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，是国家医保局2025年初印发的文件。

文件的核心动作是整合规范：把563项技术规范项目映射合并为125项，分为临床诊察、非手术治疗、手术三大类；对可能存在重叠的检查项目作出不得同时收费的限制；同时把飞秒激光近视矫正手术单独立项，并对人工晶状体植入费等复杂情形给予差异化定价。

地方层面的落地节奏不一。以河北为例，该省医保局于2025年12月印发规范通知，新增125项价格项目并停用235项原有项目，自2026年3月1日起执行，所定价格为最高限价、下浮不限。

对朝聚眼科这类以基础眼科为存量基本盘、以消费眼科为增量方向的机构来说，规则变化的影响是分层传导的。基础眼科的白内障、青光眼等项目价格中枢下移，直接压缩结算单价。

消费眼科的屈光、视光等项目在多数地区不受医保定价约束，中报也明确表示"其他实体所提供的消费眼科服务则不受公共医疗保险机构的定价指南规限，因此在定价方面拥有更大的灵活性"。

总结：白内障等住院手术的医保结算单价被政策性下调，量没怎么涨，单价却掉了一截。

人员方面，截至2026年6月30日，朝聚眼科共有2619名全职雇员。其中医疗专业人员1480人，较去年同期的1500人减少20人。

细分看，医师323人，同比增加3人；护士617人，同比减少14人；其他专业人员540人，同比减少9人。

算是基本稳定，但也有向医生产出效率要利润的趋势。

扩张方面，其实朝聚眼科的扩张策略，在六大眼科连锁中算最克制的一档，核心地盘在华北，下一步是长三角。