王老吉的“凉茶”之困

来源 | 伯虎财经（bohuFN）

作者 | 林恩

一杯凉茶，成就了王老吉近两百年的生意，也正在成为它最难突破的边界。

近日，白云山披露的2026年中期业绩显示，王老吉相关产品所在的天然饮料业务板块，上半年实现营业收入61.57亿元，同比下降12.40%，毛利率44.32%，同比减少0.35个百分点。

该业务板块核心运营主体为王老吉大健康公司，销售产品主要是王老吉红罐、红瓶系列凉茶产品。报告期内，该公司实现营业收入56.15亿元、净利润9.33亿元，同比分别下降13.60%和27.95%。

营收、利润双双下滑，市场也给出“王老吉降温”的评价。

王老吉究竟为何“降温”？一切要从品牌基因说起。

01 “局限”的品牌基因

1828年，王泽邦（人称“阿吉”）在广州十三行靖远街开设了第一家凉茶铺，诊病兼卖药，专营水碗凉茶。

当时，凉茶铺附近来往的人群主要有码头搬运工、黄包车夫以及来往客商。人们只要遇到头痛身热，咽喉肿痛、大便秘结、口舌臭苦，就来喝上一碗凉茶，药到病除。王老吉也因此声名远扬。

之后，王老吉凉茶铺以“前店后厂”的形式，生产王老吉凉茶包。1956年，王老吉联合制药厂正式成立，此后改名广州中药九厂、羊城药厂。

1992年，更名为广州羊城药业，同年推出盒装“王老吉”及罐装“王老吉”凉茶。到了2004年，再次更名为广州王老吉药业，归属广药集团。

在这个过程中，王老吉被授权给鸿道集团，由后者旗下的加多宝体系经营。

过去，凉茶在很多人眼中，是治上火的药物。但加多宝找到了一个非常强的消费定位：“预防上火的饮料”。

这个定位靠一句广告语，变得家喻户晓，也就是“怕上火，就喝王老吉”。

新定位彻底走红后，王老吉的消费场景也明显扩大。聚餐、夜宵、烧烤、宴席、过节，都十分契合王老吉的消费场景。

2008年前后，王老吉的品牌影响力迅速扩大，广东凉茶也由此成为了全国化饮料。

不过，不管定位怎么改变，王老吉的本质依然是一杯凉茶。这个品牌基因决定了其发展局限性。根据三个皮匠报告，2025年中国凉茶饮料市场规模为255亿元，在9663亿元的软饮料大盘中占比不足3%。

上半年的业绩下行表现，可以说只是王老吉这几年发展的缩影。

2023年，王老吉大健康公司营收重现百亿规模，此后又开始失守、震荡。

2024年，王老吉营收降至87.64亿元，同比下降12.47%，净利润11.04亿元，同比大降24.38%；2025年，营收为87.86亿元，净利润回升至12.02亿元。

王老吉的问题在于，凉茶主业告别了高增长，但新的增长曲线还没有出现。

02 “降温”背后

凉茶本身并不是一个大体量的品类，这已经自带局限性。更关键的是，这个品类还在走下行通道，整体增长已经见顶。

2018年，凉茶赛道规模达470亿元，到2025年已萎缩至255亿元，行业增速从峰值15%下滑至3%。

其他品类的增长，也挤压了凉茶的发展。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，最近几年，咖啡、新中式奶茶、无糖茶饮都在爆发，凉茶品类受到的份额蚕食非常明显，步入相对平缓的下行周期，王老吉、加多宝的销量情况都不理想。虽然整体下滑还是个位数，但从可持续发展的角度，整个品类都在慢慢没落。

凉茶巨头之间的激烈竞争，某种程度上也加剧了王老吉的式微。快消品营销专家肖竹青提到，“两大企业间的官司，实际上葬送了一个品类。”

王老吉和加多宝的斗争，持续了十余年。这场战争，是典型的“双输”，没有谁是赢家。加多宝出现供应链危机，王老吉的声誉与口碑则受到损害。

这些年，王老吉也有在寻找突破口。从发展动作来看，王老吉主要押注三个方向。

一是继续发力凉茶主品牌，挖掘增量市场；二是拓展其他饮料产品，搭建多元产品矩阵；三是押注国际化。

在主品牌上，王老吉推出低糖、无糖产品。不过，这些产品并没有形成鲜明的用户心智。这几年，东方树叶的无糖茶培育了“清爽解腻”的心智。相比之下，王老吉的无糖饮料并未掀起足够关注度。

此外，王老吉也在主动发力主品牌的年轻化改造。去年以来，品牌积极参与综艺节目冠名、签约代言人，力图在年轻消费者中提高存在感。

除了主品牌，王老吉也在持续推出新品。

白云山2026年中期报告披露，公司近年已陆续推出刺柠吉天然高维C饮料、王的荔汁饮料、闪充电解质饮料、椰柔椰汁、大寨核桃露、果摇爽果汁饮料等，搭建多元健康植物饮品矩阵，触达年轻消费者群体，挖掘细分场景市场。

其中，刺柠吉是较早推出的重点新品。2019年，王老吉大健康深度参与贵州刺梨产业开发，推出刺柠吉饮料产品。2024年则推出升级版的刺柠吉C+。

这一被寄予厚望的产品，同样没有成长为大单品，支撑起新的增长曲线。

押注国际化，是王老吉当下正在摸索的新路径。

8月10日，王老吉WALOVI在广州召开新品发布盛典，推出新品“王者英雄能量电解质饮料”“乐苜力天然浆果复合果蔬汁”，并发布王老吉新瓶装。

此前2025年8月，王老吉就发布了WALOVI国际罐，以“中国的王老吉，世界的WALOVI”推进出海。

诸多发展动作里，有的尝试已久仍未见效，有的正被赋予新的期望。显然，王老吉还在寻找突破的路上。

03 写在最后

从整体定位来看，王老吉已经明确从“凉茶品类领导者”向“全球领先的天然植物饮料企业”转型。

未来，王老吉的增长机会也将聚焦在天然植物饮料市场。

益普索数据显示，2025年，植物饮料消费者渗透率从45%跃升至70%，96%的消费者将天然无添加和功能性价值视为核心购买理由。消费者对于新一代饮料的选择标准明确指向天然植物、健康赋能与精准功能。

相关研报认为，天然植物饮料市场存在着可观的结构性机遇。

而这也将是王老吉全新突破的方向。只是，饮料赛道从来群雄逐鹿，王老吉面临的突围考验并不轻松。

参考资料：

1、斑马消费：王老吉继续“降温”

2、中研网：2026年中国凉茶行业发展现状及未来前景分析

3、广州日报：王老吉181年发展史：曾用36年“羊城药业”名号

4、广州白云发布：凉茶始祖，在白云

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