上海
Part.1 产业链价格变化概览
Part.2 本期热点
1、本周沪镍主力合约运行区间122820-126640元/吨，周四收于125320元/吨。周内镍价先扬后抑，价格重心较上周有所上移。宏观情绪修复叠加印尼IMIP受干旱及供水紧张影响出现减产，供应收缩预期阶段性提振镍价，但周四价格冲高回落，市场对供应扰动的交易有所降温。当前高库存及需求偏弱仍对价格形成压制。
基本面方面，镍矿价格整体弱稳，印尼供应预期与阶段性减产扰动并存，矿端支撑有限。镍铁方面，IMIP减产推动价格止跌，但下游不锈钢需求偏弱，钢厂采购仍以刚需为主，价格反弹空间受限。精炼镍方面，价格先扬后抑，现货升贴水涨跌分化，下游采购仍较谨慎；国内精炼镍库存基本持平，全球显性库存维持高位。镍中间品方面，MHP镍、钴折扣继续下探，成本支撑弱化叠加需求偏弱，市场成交清淡、买卖双方博弈加剧，短期价格延续弱势，折扣仍存下调压力。
成本方面，镍铁利润空间继续受到压缩，印尼部分工厂仍处于亏损状态；MHP方面，镍价及原料价格走弱带动现金成本下降，但钴折扣持续下跌使副产品收益收缩，折钴成本支撑有所增强。整体来看，供应端阶段性扰动增强，但尚不足以改变基本面偏弱格局。
综合来看，短期镍价仍处于供应扰动与需求疲弱的博弈阶段，供应收缩对价格形成一定支撑，但高库存及终端需求偏弱仍限制上行空间。预计9月28-30日沪镍主力合约运行区间123000-127000元/吨；10月1-7日LME伦镍运行区间16300-16800美元/吨。后续重点关注印尼IMIP减产实际执行情况、不锈钢及新能源需求变化以及MHP低价成交情况。
2、本周碳酸锂期货先涨后跌，现货同步涨跌，市场交易后市弱预期，悲观情绪强化。电池级跌1500元（-1.18%），工业级跌1500元（-1.20%），氢氧化锂跌2300元（-1.92%），现货价格重心下移。现货流通货源维持偏紧，下游双节补库进入尾声，备库动能边际减弱，价格低位后部分投机备库释放，成交逢低放量；随下游买盘转淡，贸易商成交基差小幅走弱，盘面跌幅大于现货，计算基差被动走扩，电池级含税自提新货基差维持11+950左右。库存周度去化延续但幅度收窄，锂盐厂与贸易环节继续出货去库，材料及终端环节采购前置持续累库，库存由中上游向下游转移格局不变。供需端，九十月澳矿发运加速，锂矿到港量预计突破新高，矿端宽松预期推动远期供给增量，下游排产不确定性压制价格。锂矿端，港口实物库存29.3万吨（环比+2.7万吨），镇江港23.2万吨（+1.5万吨），9月澳矿到港集中，大型锂盐厂厂库充足，继续小幅累库；贸易商样本库存19.4万吨（+5.3万吨），可售库存11.9万吨（+4.6万吨），锂盐厂补库谨慎、贸易商出货意愿上升，累库较多。锂盐厂采购活跃但点价谨慎，澳矿加工费成交在1.7-1.75万元水平。 市场强现实与弱预期博弈延续，价格预计震荡偏弱运行；中期下半年平衡表仍逐月去库，但若供应趋宽松、需求走弱迹象显现，去库幅度将收窄，低库存支撑随之减弱。关注海外发运到港、基差月差、库存仓单及旺季需求兑现成色。
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