香港
9月25日，港股黄金个股全线回。截至发稿，珠峰黄金（01815.HK）跌5.23%，潼关黄金（00340.HK）跌1.35%，招金矿业（01818.HK）、紫金矿业（02899.HK）等标的同步走弱，板块抛压明显。
受板块普跌行情影响，山东黄金（01787.HK）股价再度下行。截至发稿，该股跌幅为3.72%，报19.95港元/股，山东黄金H股已连续7日下跌。
除黄金板块整体行情拖累外，另一核心诱因来自公司突发利空公告。在前一交易日晚间，山东黄金重磅下调2026年度矿产金产量目标，并预警全年净利润同比回落，产量、业绩双重指引下调，彻底冲击市场预期，成为个股大跌的直接催化。
根据公司公告，董事会已审议通过2026年度生产经营计划调整方案，将全年矿产金产量目标由此前的不低于49吨，大幅下调至36吨至38吨。公司2025年矿产金产量为48.89吨，2026年预计同比减少约11吨至13吨。公司直言，产量下滑将对2026年营收、利润总额及归母净利润带来负面影响，预计全年归母净利润同比下滑。
对于产量大幅下调的原因，山东黄金在公告中解释了两点：一是2026年上半年，因同行其他企业出现安全事故，公司国内矿山根据监管要求开展安全自查，导致上半年黄金产量同比下降；二是下半年以来，公司全面加大国内矿山基建建设力度，尤其是烟台区域焦家金矿、新城金矿、三山岛金矿等主力矿山的深部开采工程，统筹基建与生产的过程中，有效生产作业面相应减少。
作为国内黄金行业头部企业，山东黄金上半年业绩仍展现出较强盈利韧性。2026年中报数据显示，公司实现营业收入535.88亿元，同比小幅下滑5.60%；归母净利润35.43亿元，同比增长26.17%；扣非净利润35.44亿元，同比增幅26.14%。上半年利润逆势增长，核心得益于国际金价持续走高的行业红利。
今年以来，国际金价持续创新高，黄金股整体享受了估值溢价，而山东黄金本次大幅下调产量指引，打破了"价升量稳"的乐观预期。对于黄金生产企业而言，金价上行带来的业绩增量，需要稳定的产量释放才能充分兑现、放大盈利弹性；若产量持续不及预期，高金价带来的利润红利将被大幅稀释。这也是今日市场用脚投票的核心逻辑。
另值得关注的是，第十三届港股100强评选活动相关榜单候选申报与招商工作已同步启动。作为国内黄金生产重点企业，山东黄金能否获港股100强研究中心青睐，我们拭目以待。
作者|瓶子
编辑|Danna
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